用好期貨市場--尋找主動權

　　近一兩年來，國際國內(nèi)的初級產(chǎn)品價格出現(xiàn)大幅波動。此時，期貨市場的兩大功能——發(fā)現(xiàn)價格和規(guī)避風險，顯得尤為可貴。我們看到，在價格的起伏中，有些企業(yè)嗆了水；而那些善用期貨市場的企業(yè)，不僅成功控制了風險，甚至還抓住機會發(fā)展壯大了自己。近日，本報記者隨上海期貨交易所到浙江調(diào)研，近距離接觸了一些有代表性的企業(yè)和期貨經(jīng)紀公司。刊發(fā)這組報道，不僅是為了分享他們成功的喜悅，更是希望從他們的經(jīng)驗中獲得一些啟發(fā)。

　　——編者

　　今年春節(jié)期間，國內(nèi)市場鋁錠由于價格短期上漲過快，銷路不是很好，而上海期貨交易所的三月鋁在國際期鋁大漲的帶動下連續(xù)出現(xiàn)漲停板，成交急劇放量。浙江華東鋁業(yè)有限公司抓住這一時機，分幾批在期貨市場拋出了2000多噸存貨，每噸價格比同期現(xiàn)貨市場均價高出1500元，不僅獲得了300多萬元的超額利潤，還減少了庫存。該公司董事長李根旺說，近年來我們將期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)、套期保值功能運用于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，嘗到了不少甜頭，這只是其中的一個成功案例。

　　發(fā)現(xiàn)價格

　　浙江華東鋁業(yè)有限公司是華東地區(qū)最大的有色金屬冶煉加工企業(yè)，既是氧化鋁、電解銅等原材料的消費企業(yè)又是鋁、銅產(chǎn)品的加工制造者。

　　3月初，記者到位于浙江金華蘭溪市的這家企業(yè)采訪，占地78萬平方米的廠區(qū)整潔干凈，綠蔭環(huán)繞，進車間、看控制室，都未見多少工人。李根旺董事長看出我的疑惑，頗為自豪地說，都是計算機自動化控制。他接著說，我們的產(chǎn)品很暢銷，附近的中小企業(yè)都到這里取貨，現(xiàn)在是零庫存。“價格是怎么定的？是不是還得討價還價？”記者很好奇。“完全不需要，價格很透明，參考上海期貨交易所的期貨均價，根據(jù)供求情況，加上升貼水，也就是加點或減點運費就行了。產(chǎn)品質量也有保證，公司生產(chǎn)的蘭江牌重熔用鋁錠，是上海期貨交易所的注冊商品。達到一定標準才能注冊呢！”華東鋁業(yè)的股東浙江嘉匯集團投資管理部何煒經(jīng)理接過話頭滔滔不絕。“不過，以前可不一樣，每當市場價格波動劇烈時，很多下游企業(yè)就打來電話討價還價，搞得企業(yè)領導整天忙于應付談判，都沒法兒專心搞生產(chǎn)了。”說起往事，李根旺似乎不堪回首。

　　隨著市場經(jīng)濟的逐漸深入，價格波動、供需矛盾、市場風險是哪個企業(yè)都躲不掉的問題，越是這樣，期貨市場的作用就更加凸顯。浙江很多企業(yè)風險意識強、經(jīng)營策略活，利用期貨市場的價格信號，確定交易價格、及時調(diào)整產(chǎn)品結構和生產(chǎn)負荷成了他們的慣常作法。

　　進入2005年四季度，電解鋁所用原料氧化鋁價格暴漲，導致生產(chǎn)成本與售價倒掛，多數(shù)企業(yè)面臨虧損困境。華東鋁業(yè)曾打算提前對電解設備進行檢修、調(diào)減產(chǎn)量。這時，上海期貨交易所的期鋁價格向上突破17000元／噸，揭示了明顯的上漲趨勢，公司發(fā)現(xiàn)這一價格信號，果斷決定不進行檢修，滿負荷生產(chǎn)。今年1月中旬，上海期貨交易所的三月期鋁經(jīng)過一個月的盤整放量突破20000元／噸，發(fā)出價格快速上漲的強烈信號。該公司敏銳抓住這一市場機會，及時調(diào)整產(chǎn)品結構，暫停了鋁加工產(chǎn)品的生產(chǎn)，加班加點生產(chǎn)能用于期貨交割的原鋁，并在相對高位賣出同期產(chǎn)量和庫存的原鋁期貨進行套期保值，保證和提高了企業(yè)的經(jīng)營利潤。

　　套期保值

　　在市場經(jīng)濟條件下，成功的企業(yè)不僅在期貨市場價格的快速波動中尋找價格過度偏離的機會，在相對低位買入原料，在相對高位賣出產(chǎn)品，實現(xiàn)超額利潤；還善于在價格變動對企業(yè)經(jīng)營不利時，通過期貨市場進行套期保值，即在高位買入原料現(xiàn)貨的同時，在期貨市場賣出產(chǎn)品，鎖定價格下調(diào)的風險，確保加工利潤。

　　2005年12月，國家儲備局在京舉辦儲備銅的拍賣，價格明顯低于市場現(xiàn)貨價，華東鋁業(yè)也參加了競拍。因擔心拍賣引起價格下跌，所以在買入儲備銅現(xiàn)貨的同時，在期貨市場賣出同等數(shù)量的期貨銅頭寸進行套保。待儲備銅拉到廠里時，再將期貨頭寸平倉，避免了每噸價格下跌1000余元的風險。

　　李根旺說，作為一個規(guī)模以上的鋁冶煉、銅加工企業(yè)，參與期貨市場有多方面的好處：一是規(guī)避價格風險。由于價格已在期貨上鎖定，在期限內(nèi)，任何時候出現(xiàn)價格波動都能得到對沖，有效地避免了市場價格漲跌帶來的風險。二是確保品質質量。期貨交易所的銅鋁合約是一種標準化合約，對質量、品種有嚴格要求，作為加工企業(yè)原料的銅鋁產(chǎn)品品質有保障。三是資金壓力小。銅鋁加工企業(yè)一般規(guī)模不大，資金實力有限，而期貨交易是一種保證金交易，不需支付全部貨款，這就解決了壓貨占用大量資金的問題。我們參與期貨市場有時是直接的，有時是間接的。今后，要爭取全方位參與期貨市場的套期保值，這樣就能將各個環(huán)節(jié)的風險降至最低。