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“A股正在明顯的觸底反彈，我們認為中國市場正處于牛市起點。”摩根大通中國研究部主管龔方雄對記者介紹。這位兩周前剛剛在歐美拜訪完200多家機構投資者的首席分析師指出，海外機構投資者對A股熱情高漲，都在積極準備進入A股。他同時指出，令市場情緒發展轉變的主要因素除了經濟普查后中國對GDP數據的調整外，A股股權分置改革的順利進行也是增強海外投資人信心的重要原因。“數據調整以后市場的情緒一下發生了很大的改變，香港H股第一季度實現25％的回報，B股也完成了30％多的漲幅。”
對中國今年宏觀經濟以及A股走勢，龔方雄極具信心。他說，我們一直不太擔心固定資產投資規模過大或者增長過速，我們一直認為中國GDP跟實際水平比被低估了20－30％，這是因為很多是以現金為主導的經濟活動在傳統的統計方法當中沒有辦法統計到，比如服務業。服務業被低估、消費被低估這是中國過去幾年經濟的特點。顯而易見，過去幾年增長最快的行業是服務業而不是固定資產投資。所以，我們認為，中國經濟的可持續性比市場許多人預想得要好得多。此外，中國銀行貸款增長過速不是在經濟周期頂部，而屬于在整個經濟增長周期的中間擴張貸款。因此，也不必擔心。2004年工業企業盈利增長40％左右，去年下降到20％左右，所以盈利增長在下降，因此，今年拿來做投資的資金增長速度就不會像前年那么快。市場對鋼鐵、對水泥、對鋁、對金屬的需求將更旺盛，未來兩年鋼鐵業、電解鋁業需求的增長會大大超過供給量的增長，到明年底供求可能就會得到平衡。在此基礎上，加上鋼鐵業的產業重組的加速進行，今年將是這些行業的轉勢年。
龔方雄認為，央行對超額存款儲金調整的可能性不太大。中國經濟增長的速度還是在可接受的范圍，現在沒有太大的通貨膨脹的壓力，從結構上來講，投資增長的質量比以前好得多。另外，我們認為國內準備金方面已經很高了，我們國家貨幣增長速度過快主要是因為外匯資產的積累造成的，通過提高準備金是解決不了的，這些問題是要通過外匯體制改革，人民幣適度升值來實現。我們覺得今年的油價還會上漲，到80美元確實有可能，整體來講油價會在高位徘徊，如果人民幣達到10－12％的升值幅度，可部分或全部抵消油價上漲帶來的沖擊。但是我們的預測是基于我們對下半年美元會走弱的情況得出的。今年如果下半年美元走弱，人民幣對美元升值10％左右的話，它對一攬子貨幣實際匯率升值只有7％。如果美元繼續走強，我們認為人民幣升值的幅度可能到不了10％。
龔方雄表示，我們很看好今年的股市。我們覺得今年金融市場改革開放的步伐會加快，整個宏觀經濟的環境又非常好，股市反映宏觀經濟的能力在增強。另外，海外投資者也很看好中國的股權分置改革，他們認為，股權分置改革不僅僅解決全流通的問題，它給企業兼并、重組、理順產權關系提供了很好的市場環境。以上因素墊定了中國牛市的基礎。(孫曉霞 都市快報)
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