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“零對價”股改方案終于出水
本報訊(記者萬勇)昨日，中集集團(000039.SZ)推出了其“零對價”的股改方案，公司大股東也是本次股改中唯一的非流通股股東COSCOContainerIndustriesLimited向全體流通A股股東每10股派發7份認沽權證，認沽權證期限為自上市之日起18個月，初始行權價為10元，行權期間為權證存續期滿前5個交易日。
公告稱，按Black－Scholes模型計算，上述7份認沽權證的理論價值為18.90元，以中集A股權分置改革后的理論價格8.4元計算，相當于每10股流通A股獲得2.25股的對價。
對于中集集團此次推出的百慕大式認沽權證股改方案，市場人士褒貶不一。有證券分析師接受記者采訪時表示，以派發認沽權證的方式股改有助于形成非流通股和流通股股東雙贏的局面，非流通股股東不需要太多付出，而流通股股東的利益也得到了很好的保護。但也有投資者認為，通過派發認沽權證的方式進行股改，非流通股股東可能不用花費一分錢就獲得了股票流通的權利，這對于流通股股東來說是不公平的。從中集集團公布的2005年報來看，中集集團盈利能力仍很強。股改前中集集團流通A股的價格為9.38元/股，所以只要公司在行權期間將股價提到10元以上，認沽權證將變為廢紙一張。
此次股改的保薦機構中信證券則認為，方案的對價安排綜合考慮了公司的基本面和全體股東的即期利益和長遠利益，充分保護了改革前后流通A股股東的利益。通過計算得出的對價水平應為流通A股股東每持有10股流通A股應獲送1.17股股票。以中集A在股權分置改革后的合理預期價格8.4元進行計算，7份認沽權證的理論價值相當于每10股流通A股獲得2.25股股票的對價。所以股改方案的對價水平在理論上能保護流通A股股東的利益不受損失，而且還可能為流通A股股東帶來一定的溢價收益。
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