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隨著股價(jià)的迅速攀升，煙臺(tái)萬華再次成為投資者矚目的焦點(diǎn)，與此同時(shí)，公司業(yè)績(jī)神化般的高速增長(zhǎng)也成了市場(chǎng)的熱門話題。到底是什么支撐了公司每年凈利潤(rùn)和銷售收入50%以上的高速增長(zhǎng)呢？
從公司報(bào)告看出，煙臺(tái)萬華利潤(rùn)的主要來源就是MDI (二苯基甲烷二異氰酸酯的英文縮寫)。對(duì)于MDI，許多人并不熟悉，MDI是生產(chǎn)聚氨酯的主要原料，其實(shí)它在我們?nèi)粘Ｉ?!--NEWSZW_HZH_BEGIN-->
中隨處可見，例如服裝中的萊卡，建筑外墻的保溫層，汽車的儀表盤和飛機(jī)機(jī)艙的座椅，甚至神舟五號(hào)飛船的密封件都是以MDI為主要原料的，用途非常廣泛。
在建立“節(jié)約型社會(huì)”發(fā)展綱略的今天，MDI的市場(chǎng)前景顯得更加光明。以建筑建材領(lǐng)域?yàn)槔覈?guó)在建筑、建材方面的能源消耗占到總能耗的47％，是發(fā)達(dá)工業(yè)國(guó)家的2-3倍！究其原因，除了一些高檔住宅外，中國(guó)在建筑、建材方面很少使用聚氨酯這種高級(jí)節(jié)能材料，而MDI 恰恰是生產(chǎn)聚氨酯最主要的原料，這也給萬華提供了機(jī)會(huì)，因此，在節(jié)能和環(huán)保領(lǐng)域，公司產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間將得到進(jìn)一步拓展。
煙臺(tái)萬華（600309）在擁有了核心技術(shù)后，一直占據(jù)著世界MDI產(chǎn)品領(lǐng)域舉足輕重的地位。該公司是目前國(guó)內(nèi)惟一生產(chǎn)MDI的企業(yè)，是全球第六家擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的MDI生產(chǎn)商，行業(yè)的高技術(shù)壁壘及生產(chǎn)所需的大量資金讓MDI的產(chǎn)能始終未能充分滿足市場(chǎng)的需求，2004年公司形成了年產(chǎn)10萬噸MDI的生產(chǎn)能力，純MDI、聚合MDI銷售量約占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額的23.3%，2006年公司16萬噸MDI項(xiàng)目按期完工，總產(chǎn)能達(dá)到26萬噸以上，成為世界第五大MDI企業(yè)，亞洲第一大生產(chǎn)商。
盡管MDI產(chǎn)能大幅度增加，但目前市場(chǎng)的需求更加旺盛，據(jù)專家預(yù)計(jì)10年內(nèi)國(guó)內(nèi)MDI的需求增長(zhǎng)將是GDP增長(zhǎng)的2.4倍左右，巨大的缺口需靠大量的進(jìn)口彌補(bǔ)，而公司的產(chǎn)品定價(jià)又明顯低于國(guó)際價(jià)格，因此一直保持著很強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
由于MDI高難度和復(fù)雜的制造工藝形成較高進(jìn)入壁壘，寡頭壟斷保證了公司今后仍能保持良好的盈利能力，因此公司的產(chǎn)品毛利率還將維持在一個(gè)較高的水平上，2006年16萬噸MDI項(xiàng)目的投產(chǎn)將使公司產(chǎn)能明顯放大，今后幾年內(nèi)業(yè)績(jī)還將大幅增長(zhǎng)。
近日16萬噸MDI新裝置正式投產(chǎn)，煙臺(tái)萬華副總經(jīng)理郭興田表示，煙臺(tái)萬華MDI年產(chǎn)能將達(dá)到26萬噸，躍居亞洲第一、世界第五，業(yè)界預(yù)計(jì)煙臺(tái)萬華的壟斷型優(yōu)勢(shì)將得到進(jìn)一步鞏固，公司未來幾年內(nèi)業(yè)績(jī)水平將繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。
根據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，此次16萬噸裝置的試車成功，讓萬華MDI的產(chǎn)量將達(dá)到26萬噸，從2001-2005年，銷售收入從5億多元上升到30多億元，凈利潤(rùn)從1億元升至6億元，使得公司未來業(yè)績(jī)有了堅(jiān)實(shí)的保障。
國(guó)泰君安研究員 康凱
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