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上海石化股價接近翻倍，山東鋁業，蘭州鋁業反復大漲。回購，正成為上述股票反復走強的最大預期。由此我們不妨進一步思考，什么樣的股票最容易被回購？通過分析中石油系、中石化、中國鋁業系等股票的共性，我們不難得出這樣的結論：控股股東為香港上市的H股和紅籌股，這類公司最容易被回購。
（大通證券董政）
股權分置改革是A股市場的事，與境外投資者無關。但對價，就在一定程度上牽涉到境外投資者的利益。目前A股市場中存在大量公司，其控股股東在海外上市。最典型的就是控股股東為中國香港上市的H股和紅籌股。這樣對于境外投資者而言，顯然不愿意支付國內股改對價，如果協調不好上述關系，很容易引發海外訴訟等問題。因此對于控股股東在海外上市的A股上市公司，如果內在價值被低估，那么回購就是一個解決股改難題的方式。當然也包括轉讓資產等。比如中石油，中石化，中國鋁業系等，對于其下屬的核心資產，在股改過程中，就十分傾向于回購。
而采用回購方式必須具備三個條件，一是A股公司的業務必須是境外公司的核心業務，二是境外公司有足夠現金，三是A股公司回購價格具吸引力，例如市價低于凈資產值，或市盈率低于境外公司的市盈率，否則收購后將對境外公司的每股凈資產值及每股盈利有攤薄效應。
統計顯示，目前共有北京控股、中遠太平洋、招商局國際、華潤創業，中信泰富，中石化、中遠控股、上海電氣，中外運、中國鋁業等香港紅籌上市公司或H股上市公司持有A股。因此真正的回購品種，將從上述公司的控股A股子公司之中產生。其中上海機電（600835）最值得關注。
上海機電（600835）
公司目前第一大股東為香港上市公司上海電氣（HK2727），持股比例為47.28%。公司目前流通A股較大，達到了2.69億，這意味著即使按照10送3的對價，未來如果股改，上海電氣（HK2727）支付對價的股份將達到8074萬，能否得到上海電氣（HK2727）境外投資者認同將是一個懸念。
另外一方面，公司基本面優良，昨日收盤價格只有4.41元，高于其賬面單位凈資產3.99元僅10%。但考慮到公司地處上海，僅房地產增值一項，公司的內在價值就遠高于賬面單位凈資產，目前價格存在被低估的可能。
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