華源系重組謎局

　　華源集團的重組工作能否順利完成尚是未知數，但該集團旗下的相關上市公司卻被二級市場上的炒家擺弄得如癡如狂。從2月6日起的20天內，華源集團下屬企業華源制藥（600656）已有60％的漲幅，并且仍無止步的跡象。

　　業內人士指出，市場游資對華源重組概念的炒作，已遠遠超出這一事件本身對相關上市公司業績帶來提升的預期，正從單純的題材挖掘演變成為一場瘋狂的投機。

　　華源禍起蕭墻

　　這幾年，華源集團在證券市場上可謂風光無限。通過并購，該集團在紡織和醫藥兩大產業高速擴張。特別是在拿下上藥和北藥這南北兩大醫藥集團之后，華源集團一舉成為中國最大的醫藥企業集團。目前，華源集團旗下擁有8家上市公司，這些公司大部分主要從事紡織和醫藥業務。

　　不過，華源集團的這種高負債并購模式也為自己的經營帶來危機。由于華源集團及其有關子公司拖欠多家銀行大額貸款遲遲不能還本付息，再加上國家金融政策調整和

　　在不得已的情況下，這個曾縱橫

　　誠通退出 華潤趁機取代

　　當2005年9月華源集團曝出面臨流動性危機后，該集團的重組工作也隨即啟動，第一個有意收拾殘局的是另一央企誠通集團。誰知，就在雙方來來往往談判近5個月，重組幾成定局之時，誠通集團突然來了一個“大轉身”宣布退出。一時間，華源系又重新陷入危機之中。

　　這時，華潤集團挺身充當起白馬騎士的角色。據知情人士透露，華潤集團對華源集團的重組談判進行的異常順利，雙方經過十多個小時的談判就敲定重組意向。

　　2月16日，華源集團透過旗下上市公司發布公告，稱集團董事會決定同意由華潤集團對華源集團實行戰略性重組：華潤集團持有華源集團70％以上股份，華源現股東金夏投資集團（中國）有限公司作為策略投資人，將持有華源不超過30％的股份。

　　游資趁機炒作

　　華源系雞犬升天

　　并購歷來是莊家進行炒作的最好題材，而華源集團峰回路轉般的并購經歷更讓這些莊家感到如魚得水。

　　資料顯示，目前華源集團擁有全資和控股子公司15家，包括華源股份、華源發展、華源制藥、上海醫藥、雙鶴藥業、華源凱馬、創富生物科技�熛愀鄣龋讣液�內外上市公司。在內地Ａ股市場上，華源股份、華源發展、華源制藥、華源凱馬四家公司被認為是華源集團的嫡系，因此對它們的炒作也最為瘋狂。

　　在這場炒作中，華源制藥首當其沖，其股價從２月６日的２．４１元一路飆升至昨日的３．８７元，漲幅接近６０％。緊隨其后的是華源發展，其股價也從２．３２元起步，最高升至３．０７元，漲幅約３０％。此外，華源股份也有２５％的漲幅，股價從２．７８元最高升至３．５６元。

　　相對而言，在Ｂ股市場上市的華源凱馬這期間表現相對平靜，股價從最高０．２２美元／股回落至０．１８美元／股。但是，如果將時間追溯到２００５年１２月下旬，人們便會發現，該股的漲勢在幾家嫡系公司中毫不遜色，其股價從０．１３３美元／股漲至０．２２美元／股，漲幅為６５．４１％。

　　題材炒作已透支

　　面對華源系旗下上市公司被瘋狂炒作，一些業內人士表現得異常冷靜。任某私人機構投資經理的張紅記認為，經過此番上漲，這些公司即使考慮被收購后的利好因素，其基本面也無法支持當前的股價。

　　以華源制藥為例，該公司每股凈資產僅有１．５元，２００５年三季度的收益為－０．２０元，其當前股價遠遠高于同類型上市公司。從從事的主營業務上看，華源制藥也不具備什么想象空間。雖然它的維Ｃ原料藥、氣滯胃痛顆粒、天然脂肪醇在國內醫藥界占有重要的地位，但由于主打產品維生素Ｃ原料藥的國際市場價格出現大幅下滑，將會給今后的盈利帶來很大壓力。

　　從事紡織化纖業的華源股份日子同樣不好過。１月２４日，該公司發布預虧公告，稱由于原油價格仍在高位震蕩，致使公司化工化纖業務虧損加大。

　　張紅記認為，由于華源集團旗下資產高達上百億，即使華潤入主一事最終成行，整合這些資產也至少需要２至３年的時間，其整合后的效果也有待觀察。可以說，機構的這番炒作已將上述公司未來二三年的業績提前透支。剩下的是要看它們如何收場。

　　華源系直接控股公司

　　華源股份（６０００９４）

　　主營合成、超細纖維、仿真絲面料、特種作業面料纖維用聚酯切片。總股本４．９億股，其中流通股１．１億股，中國華源集團持股３１．５１％。１９９６年５月，由華源集團四家成員公司——華源化纖的部分凈資產及華源幅纖、華源織造和華源服飾的全部凈資產作價１２８５４萬元發起成立。１９９７年７月３日在上海證券交易所上市。

　　華源發展（６００７５７）

　　主營生產、加工、銷售各類紡織品、服裝和家用紡織裝飾品。總股本４．７２億股，其中流通股１．４億股，中國華源集團持股４０．２７％。該公司由華源集團下屬控股子公司上海華源國際貿易發展有限公司、太倉華源雅鹿有限公司、常熟華源雙貓紡織裝飾有限公司進行整體投入重組而成，１９９６年１０月３日在上海證券交易所上市。

　　華源制藥（６００６５６）

　　主營中成藥、化學原料藥及制劑、抗生素、生化藥品、保健藥品。總股本１．５億股，其中流通股８２０４萬股，中國華源生命產業有限公司持股４１．０９％。公司曾用名浙江鳳凰，１９９０年１２月１９日上市，２００１年１月１９日更明名為上海華源制藥股份有限公司。

　　華源凱馬（９００９５３）

　　主營內燃機、農用運輸車、拖拉機整機及其零部件的研究開發、生產、銷售。總股本６．４億股，流通Ｂ股２．４億股，上海華源投資發展（集團）有限公司持股２１．５０％。公司發起人中國華源集團有限公司，１９９８年６月２４日在上海證券交易所Ｂ股市場上市。

　　上海醫藥（６００８４９）

　　主營原料藥、化學藥制劑、抗生素、疫苗、生化藥品、生物制品、中成藥、醫療器械等。總股本４．７４億股，流通Ａ股２．８６億股，上海醫藥（集團）有限公司持股３９．６９％。公司發起人為上海醫藥（集團）總公司，１９９４年３月２４日在上海證券所掛牌交易。２００２年８月２１日，中國華源集團受讓上海華誼(集團)和上海工業投資(集團)持有上藥集團４０％的股份，重組上海醫藥集團，從而成為上海醫藥的實際控制人。

　　雙鶴藥業（６０００６２）

　　主營加工、制造和銷售制劑藥品、化學原料藥。總股本４．４１億股，流通股１．８５８億股，北京萬輝藥業集團持有５１．８３％。１９９７年５月２２日在上海證券交易所上市，公司發起人為北京市制藥廠。２００４年１１月１３日，華源集團旗下華源生命產業有限公司和中國高新技術投資發展有限公司以現金１１．６億元投資北醫集團，占新北醫集團５０％的股權，成為雙鶴藥業的實際控制人。

　　創富生物(０３４０．ＨＫ)

　　主營業務為臍帶血干細胞，２００２年銷售收入為３６４６萬港元，虧損３６３０萬港元，２００３年上半年銷售收入為８６２萬港元，虧損１２７９萬港元。２００３年８月和１２月，華源集團全資子公司華源�熛愀塾邢薰�司通過向創富生物以每股０．１港元，增資２．８億股(占１３．３％股權)，并購買該公司３６００萬港元可轉換債券的方式，成為創富生物的實際控制人（轉股后華源香港將擁有創富生物６．４億股，占２５．９７％股權）。

　　商報記者 張景宇