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□海通證券張崎
昨天國債現券繼續小幅回落，指數報收110.00點，較上個交易日升0.06點；市場成交金額9.1億元，同比略有放大。存續期較長的券種跌幅較大，尤其是收益率偏低的010213券，近1個月來持續小幅調整，昨日收低0.39％；累計存續期3-7年的中期券種如010110等跌幅也不小，但貼現券和存續期較短的品種大致表現平穩，部分券種成交極其不活躍，如2005年
發行的很多品種日成交不足100手。
近1周來，債市呈小幅回落走勢，市場在長達20個月的上漲趨勢后明顯表現遲滯。目前債市很可能在長期走牛后進入調整周期。除獲利回吐因素外，利率方面因素也值得關注，央行將繼續逐步推動利率市場化，關注國際市場利率變動情況，協調本外幣利率政策。今年通貨膨脹壓力依然不小。近期國際市場大宗原材料價格波動劇烈，國內成品油定價機制也可能發生重大變革，加上目前人民幣利率水平處于歷史低位，一旦CPI指數持續上升，升息可能性就會增加。
雖然資金較充裕，但新券已醞釀發行，企業債、短期融資券、集合理財產品、貨幣市場基金等分流債市資金的品種不斷推出，所以目前對國債市場仍以謹慎為好。建議繼續關注可轉債品種，發行轉債的公司普遍希望借股改機會推動轉債持有人轉股，尚未股改的如復星轉債、國電轉債等有更大機會。封閉式基金依然是較好的投資品種，明年到期的品種折價率大多在15％以上，如持有到期，將獲得遠超過投資債市的收益。
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