QFII戰績看操作理念對沖手法隱約可見

http://whmsebhyy.com 2006年02月15日 09:36 上海青年報

　　本報訊 (記者謝潞錦) 最讓人心動的是，QFII資金所“把持”的個股以及板塊走勢，已經提醒市場，作為目前市場機構投資者之中的重要組成部分，QFII資金的操作手法以及選股理念，已經對市場尤其是機構投資者之間產生了重要的影響。

　　從QFII資金近年來的“戰績”看，這批資金的操作思路主要集中在以下四大方面。

　　首先，關注全球資產價格。從有色資源類個股行情看，QFII資金往往是在全球視野下對板塊進行估值。

　　其次，關注結構性“套利”機會。比如，在對于衡量H股市場的股價水平后，QFII資金往往對于那些大國企的A股抱以關注。

　　再者，集中對大盤股以及消費類股進行資產配置，比如啤酒、造紙，等等。

　　最后，“對沖”手法隱約可見。比如，QFII資金往往對可轉債市場以及鋼鐵股抱以很高關注。除了公司以及所涉及行業本身原因外，可轉債以及鋼鐵股的權證產品配置，已經略微體現出海外資金所慣有的“套利”思維，即并不通過單向“博”

股票上漲還是下跌來獲得利潤，而是從相關產品波動的相關性上獲得資產配置的平衡。

　　顯然，帶有金融衍生工具性質的可轉債、權證相關個股，甚至是有色金屬期貨、期權市場的“跨市場套利”手法，得到了QFII資金的青睞。國泰基金柳士強博士認為，可以發現，有色金屬板塊近來的走勢飄忽，已經給市場提供了重要思路。有QFII資金“駐扎”的板塊可能對國際價格變動更為敏感。比如，受國際市場糖、黃金、銅、鋁等資源價格大幅下滑影響，近期走勢強勁的資源類股票出現了調整，而近來鋁業價格上漲的因素，也極為提振了相關個股的上漲。

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　　在去年前三個季度，基金經理不斷拋售周期性和出口行業股票，這些股票有煙臺萬華、中興通訊、中集集團、振華港機、中材國際等，寶鋼股份這樣的大盤藍籌也成了基金減倉的重點。

　　與此同時，瑞士銀行等三家QFII增持寶鋼股份;花旗集團增持中興通訊、中集集團;多家QFII已經重倉持有長春燃氣，目前，包括新興鑄管、長春燃氣、通威股份、外運發展、豐原生化、登海種業、廈門鎢業、南寧糖業、滬東重機、海螺型材、錦江投資和新鋼釩等在內的有核心競爭力和壟斷性的公司股票都已經進入QFII的投資組合。

　　南寧糖業去年三季度公布的股東信息顯示，渣打銀行、荷蘭銀行、花旗、瑞士銀行、匯豐銀行、美林國際分別建倉244.15萬股、241.28萬股、176.78萬股，101.52萬股等，一舉進入了其十大流通股東行列.該股自2005年12月5日至2006年2月7日，股價累計漲幅達110.65%。

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