旗下四公司停牌中石化整合大戲開唱

http://whmsebhyy.com 2006年02月09日 09:24 南方日報

　　本報訊(記者/賈肖明)昨日，中石化(0386)旗下4家內地上市公司一同停牌，同樣表示因“應大股東中國石油化工股份有限公司的要求將披露重大信息”，從即日起開始停牌至公布重大信息為止。

　　盡管公告中沒有明言，相關公司也拒絕對此發表評論。但市場普遍認為，這是中石化在自身實施股權分置改革之前，回購整合旗下公司(亦稱“私有化”)的舉措。

　　之前中石化在對旗下鎮海煉化和北京燕化私有化時較停牌前支付的溢價約10％。受消息刺激昨日，中石化旗下未停牌的公司股價紛紛大漲，其中石煉化漲幅最高，達6.71％。

　　中石化系港股則對此反應不一。其中，中石化H股報收4.650港元，跌幅達2.11％。上海化工(0338.hk)報收3.90港元，升1.96％。儀征化纖(1033.hk)報收1.98港元，升1.54％。

　　停牌公司之前普遍大漲

　　4家停牌的公司分別為深市的石油大明、揚子石油和中原油氣以及在滬市掛牌的齊魯石化。中石化分別持有該4家公司26.33％、84.98％、70.85％及82.05％權益。

　　中石化停牌前股價為5.1元，而齊魯石化為8.18元。從去年10月底以來，兩只

股票均已上漲超過30％。而中原油氣周二收盤價10.71元，較10月中旬時上漲61％，石油大明為8.81元，接近自2004年4月份以來的最高水平，揚子石化收于人民幣11.05元，較10月底上漲28％。

　　中石化旗下的另外幾只A股上海石化、儀征化纖、

泰山石油、武漢石油及石煉化則按兵不動，但受預期影響，昨日紛紛走高，漲幅分別達到6.01％、4.86％、6.34％、2.90％和6.71％。

　　把握時機中石化少付幾億

　　有消息稱，中石化在春節前已經遞出了私有化申請，但日前才獲批。一些分析師認為，此次收購的時間選擇頗具深意，因為人們預計中國將在今年改革其油品定價體制，而這或將推高中國石化下游上市子公司的股價，令其收購成本更為高昂。

　　江蘇天鼎分析師秦洪認為，從收購成本看，中石化的私有化契機把握得非常之巧妙。例如，揚子石化已形成下降通道，前日也再度下跌3.83％，收于11.05元，較節前12.31元的最高價下調了1.26元。而石油大明與中原油氣由于屬于油田資源股，受到當前市場對資源概念股的追捧，雖未大跌，但走勢也相對溫和。

　　周二，深滬大盤出現調整，4公司基本上都有2％－3％的跌幅，如果溢價幅度不變的話，中石化可以少支付好幾億的私有化成本。

　　國信

證券化工分析師陳愛華認為，對于未停牌的上海石化、石煉化等上市公司來說，被中石化推遲收購主要有以下幾個方面的原因，一是考慮到存在H股，操作難度較大；二是考慮到現金的可用度，同時收購的可能性較小；三是對中石化來說，應考慮被收購公司目前和未來的經營業績。

　　在之前中石油和中石化已經完成的私有化進程中，都采用了現金要約收購的模式，盡管中石化此次私有化的方案還沒有正式公布，但市場猜測，從四家公司流通市值約100億元看，中石化完全有能力以現金完成收購。

　　從溢價水平來看，參照中石油的做法，回購價應在停牌價的基礎上溢價10％左右。陳愛華認為，合理的價格水平應為凈資產的2到2.5倍；或最近三個月均價的溢價的25％到27.5％之間。

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