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即便出現短期大幅度回落，也無法改變長期上漲的趨勢
盡管油價已處于歷史高點，但筆者認為目前油價仍在長期牛市之中。原油屬于不可再生的稀缺資源，近年來并沒有大的油田被發現，而全球經濟對原油的依賴卻與日俱增。供求雙方的矛盾將刺激原油價格長期反復上漲，同時亦存在短期下跌的可能。
需求穩定增長，供給受風險因素影響
從今年的情況看，各國對于石油的需求是穩定增長的，而石油的供給受到各種風險因素的干擾并不穩定，這是短期石油價格上漲的主要因素。
最近，伊朗核危機和尼日利亞石油減產又成為新的催動油價上漲的因素，預計這兩國的日產油量合計為650萬桶。如果這些供應量從市場上消失，除非各國動用戰略石油儲備，否則這一供應缺口將無法彌補，因為伊朗的石油出口量遠超過全球石油的剩余生產能力，伊朗目前原油日均出口250萬桶，占全球日需求量的3%.一旦核問題惡化，伊朗停止石油出口，那么世界每日的剩余產能將難以彌補這個缺口，更會刺激油價迅速飆升。
油價上漲尚不會拖累美國的經濟
美國作為世界第一大石油進口國和消費國，道理上過高的油價會一定程度上抑制其經濟的增長，進而壓低美元的匯率，但我們應辨證地看待這個問題。首先，從目前來看，油價仍舊在美國消費者的承受范圍之內，也沒有明顯危及到美國經濟的發展。格林斯潘曾多次表示，現在美國對油價上漲的承受和消化能力已經大大增加，油價上漲尚不會拖累美國的經濟。而油價上升雖會引起通漲水平提高，抑制經濟長期發展，但短期來看，適當的通漲則有利于美元利率保持在比較高的水平上，從而有利于短期美元的堅挺。因此，預期只有在美國經濟發展勢頭減慢，同時油價成為市場主要焦點的時候，美元匯率才可能因之下跌。
其次，從長期來講，油價高企對美元也是有利的方面。包括歐佩克在內的大多數原油出口國出售石油獲得的美元最終多是用來購買美國國債等美元資產，這對增加美國的資本流入，平衡美國長期的貿易赤字，降低美元的結構風險是有幫助的。
再次，隨著石油價格的上升，各國用于購買石油的美元儲備也必然相應增加，這對穩定美元長期匯率有一定的幫助。因此，若辨證地看，則石油價格上升對美元匯率無明顯的壓制作用，只是在市場焦點都集中在油價上的時候才可能影響美元。
招商銀行外匯通北京工作室 首席分析師 王曉萌
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