貨幣和中短債基金搶攻低風險理財市場

http://whmsebhyy.com 2006年01月26日 09:27 揚子晚報

　　2005基金產品回顧之二

　　2005年對于貨幣市場來說，是不平靜的一年。

　　去年證監會針對貨幣市場基金的投資發布了一系列的新規，貨幣基金受此影響，其投資收益率也不斷下調。

　　博時6號和易方達月月收益的相繼亮相，則被業界喻為武裝著貨幣基金利器的債券基金。

　　貨幣基金創新

　　2005年的貨幣基金市場里，可圈可點之處為數不少。

　　就貨幣市場基金設計而言，一業界人士告訴記者:上投摩根貨幣基金所倡導的許多觀點對業界有一定的啟發。

　　當同業為了獲得高收益率，千方百計地通過各種方式延長基金投資組合久期時，上投摩根卻"冒天下之大不韙"，把組合久期的上限定在了120天。

　　據了解，上投摩根貨幣市場基金旨在完全采取國際標準AAA級進行組合管理。這樣，貨幣基金組合的平均剩余期限將較大幅度收窄，而且任何杠桿操作都將受到嚴格限制。

　　"若利率在一晚之內調高225基點，同時基金凈資產遭遇40%的贖回，只有同時發生這兩種極端事件，該貨幣市場基金的安全性才有可能受到危及。"一貨幣市場基金分析人士認為。

　　此外，上投摩根針對投資者投入資金量的不同，對基金份額進行了類別界定。

　　上投摩根市場總監王峰表示:對基金份額實行類別設計，借鑒了國內銀行業在高端客戶服務領域方面的創新:例如大額存款客戶可享受多項業務費用減免等。通過設置A、B類基金份額，對銷售服務費實施分檔，符合客戶服務的市場化要求，也進一步完善了國內貨幣市場基金多樣化的產品線。之后，多家擬報批貨幣基金的公司也不約而同地采用了相似方案。

　　就貨幣基金現金替代功能的開發而言，去年12月5日，由南方基金和中信銀行聯合推出的國內首張基金聯名信用卡的發行，使貨幣基金首次實現了其支付功能。

　　繼南方與中信推出聯名卡后，民生銀行和融通基金公司的貨幣基金易支付服務賦予了貨幣基金自動申購、自動贖回及自動贖回還信用卡透支款的三大功能。

　　博時基金于今年1月發布公告稱:博時基金網上交易系統開通中國建設銀行和招商銀行的網上支付。持中國建設銀行和招商銀行借記卡者可通過博時基金網上交易系統辦理基金賬戶開戶及旗下所有開放式基金的申購業務。

　　一業界人士表示，連通儲蓄賬戶后，銀行巨量的居民儲蓄從理論上來說都可直接轉化為貨幣市場基金。中國目前居民儲蓄已突破14萬億，可以預見未來貨幣基金將會迎來一個規模擴張的高潮。

　　中短債基金鋒芒

　　誕生于2005年下半年的中短債基金因為審批的暫緩，規模止步在200億上下。

　　2005年7月，博時穩定價值債券基金，即博時6號，終于獲得監管部門的批準并開始發行，這只兼具債券基金和貨幣基金優點的純債基金即刻受到業界的極大關注。

　　博時基金副總裁李全回顧該產品的發行時表示:中國有一批固定收益類金融產品的忠實客戶，他們厭惡風險，

股票市場的波動對他們幾乎沒有影響。2004年10月，正值貨幣市場基金一枝獨秀之時，博時卻開始設想有沒有一種基金產品，風險水平比貨幣市場基金略高，但收益同時也更高一些呢?

　　他認為，這種產品非常適合中國的投資者，這也符合國際資本市場的發展方向。從歐美等發達國家

理財產品的發展趨勢來看，低風險穩定收益的債券投資品種已經成為大眾投資者主要的投資品種之一，同時也是機構投資者資產配置的主要品種。因此，圍繞著這樣的想法，博時在業界開辟了發行中短債基金的先河。

　　在這方面，易方達與博時的觀點不謀而合，他們坦言月月收益中短債基金是在三個背景下設計完成的:一是A股市場持續低迷，市場對低風險

理財產品的需求十分強烈；二是當時貨幣市場基金熱銷，但平均7日年化收益率水平已回落至2%左右；其三，央行有意推動債券市場的發展。易方達遂"因時制宜"推出了該固定收益類基金。

　　而在中短債基金推出之時，業界普遍存在這樣的疑問:博時和易方達兩家公司的中短債產品是否會對其公司旗下的貨幣基金造成沖擊?

　　"易方達月月收益基金發行至今，沒有對旗下的貨幣市場基金造成影響，在月月收益基金成立后，貨幣基金規模突破100億，目前易方達的貨幣基金規模保持在120億左右。"易方達內部人士告訴記者。

　　"博時6號發行期間，博時3號(博時貨幣市場基金)的規模不減反增。在3季度，博時3號的規模從95.47億增加到了117.8億，4季度也一直保持在這樣的規模水平。由于同屬固定收益類基金，在營銷宣傳的作用下，博時6號的推出對博時3號是有積極的作用的。"博時基金人士透露。

　　近期有消息稱央行將降低超儲利率，業界認為中短債基金的收益將由此拉低。

　　對此，博時6號基金經理過鈞表示:業界的看法是有道理的。但是，具體情況要具體分析，降低超儲利率可能會拉低債券利率。但是，只降低超儲利率而不降低法定利率的話，銀行的資金成本會導致短期利率下降幅度較小。在目前市場利率處于歷史低點，且市場已經將該因素反映在現在的收益率曲線中的情況下，該消息已經在目前的債券價格中得到反映，若消息正式出臺則對債市收益率影響有限。

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