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□西南證券 周興政
昨天H股投資者的心情可能要像H股指數的走勢那樣跌宕起伏了。在此前的幾個交易日里，雖然恒生指數已經出現高位滯漲的回調跡象，但H股市場卻強勢依舊，仍然在不斷刷新高點。但就在昨天風云突變，H股指數早盤還突破了6000點整數關，但就在一片牛市氛圍中，午后開盤不多久，H股指數就跟隨恒生指數展開一輪急跌，令國企指數沖擊6000整數關的努
力付諸東流。最終國企指數不但抹殺了上午的漲幅，反而倒跌89點報收于5872.06點，較全天最高點6022.09點縮水了150點。恒生指數同樣以大跌201點收場，香港股市全天成交353億港元。
受日股暴跌462點拖累
其實港股近期已經位于歷史高位，尤其是國企指數，幾乎所有H股都已經創出上市以來的新高，個股的估值水平已告別過去那種低估的時代，回調壓力本來就已經不小。而在這種敏感時刻，昨天港股投資者又受到了日本股市大跌的情緒影響，急于落袋為安，引發拋盤涌出。日本指數近期在高位大幅震蕩，昨天又創出9個月以來的最大單日跌幅，全天重挫462點，報收于15805.95點，跌幅2.84%。
交行股價大幅度回落
近期的明星股交通銀行（3328.HK）和建設銀行（0939.HK）也敵不過大勢回調。較發行價累計上漲72%的交行昨日大跌4.09%，報收于..10港元；建行表現稍好些，在觸及上市以來最高價3.025港元后，小幅回落到2.95港元，下跌1.67%。權重股中國石化（0386..HK）則提前H股指數回落，目前已連收三根陰線，回調幅度在5%左右。
大摩坦言漲勢根基不穩
昨天沖擊6000點的失利，也讓多家外資機構終于說出了一些不再總是吹捧市場的“心里話”。摩根士丹利昨日坦言，中資股近期的漲勢主要是由資金帶動的，在未來的一年中那些企業盈利增幅有限，并不足以支持目前的升勢。
據筆者測算，目前大部分H股的估值水平與A股已基本實現接軌。從市盈率的角度而言，40只H股指數成份股的加權平均市盈率為14倍，如果不計算中石油、中石化、中國電信這三家市盈率較低的權重股，剩余37只H股指數成份股的平均加權市盈率達到17倍，已經高過許多A股股票。而且包括A+H股公司在內，A股市場的股改正不斷推進，一些A+H公司在股改后，A股價將與H股接軌甚至低于H股，這也
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