|
本報特約作者 劉鳳元 發自上海
今天，美國將公布資金流入和消費者物價指數(CPI)，這兩個數據都會對美元匯率產生影響。投資者經常比較資金流入和貿易赤字的差距而看空或看多美元，而CPI則通過表達通貨膨脹水平，影響美聯儲的利率決策進而影響美元。
目前對資金流入影響最大的是本土投資法(HIA)。受到該法案的影響，2005年9月和10月流入的資金增長速度遠高于政策執行以前，并且流入的資金規模遠高于貿易赤字，這在前期激發了對美元的買盤。
各大機構對11月資金流入的預測值集中在850億美元左右，筆者認為這個預測是偏低的，因為11月仍然是本土投資法帶動資金流入的高峰時期。更直觀的數據觀察顯示，在過去的幾年中，多數11月資金流入都比10月高。
今天即將公布的另一個重要數據是2005年12月消費者物價指數(CPI)。2005年11月原油價格的下跌曾帶動該指數有所下跌，導致市場預期美聯儲因此會停止加息。根據能源價格和前期公布的生產者物價指數，預計12月CPI將上升，并且可能會超過預期水平。
上周，代表生產商價格指數的12月生產者價格指數(PPI)月比增長率比預期水平高2倍，達到0.9%，是近4個月的最高水平；年比數據達到4.9%，是1990年以來的最高水平。從詳細數據看，能源價格對總指數上漲貢獻最大，其中，汽油價格月上漲12.3%，年比增幅達41.7%。
從1975年2月以來，PPI與CPI兩者相關性高達98%，因此在PPI止跌上升的情況下，CPI出現類似表現的可能性很大。并且12月是美國的消費旺季，因此度量范圍比PPI更全面的CPI上漲也是合乎情理的。
近年來，原油上漲遲遲沒有像上世紀七八十年代那樣導致高通貨膨脹的主要原因在于自2003年以來，PPI上漲的速度一直比CPI慢，也就是說，生產商并沒有完全把原材料價格上漲的成本傳遞給終端消費者。而上個世紀通貨膨脹的一個主要現象就是，原材料上漲導致PPI上漲，但很快CPI上漲得更高，最終導致通貨膨脹。
目前，美國的年度通貨膨脹已經從去年9月的15年高點4.6%下滑到去年11月的3.5%。2006年，由于基本金屬價格繼續居高不下，伊朗問題和需求旺盛導致原油價格高企，通貨膨脹水平上升的可能性仍然大于下跌的可能性。
從這兩個數據對美元的影響看，雖然2005年11月流入的資金會比1月貿易赤字大，但估計對美元的支持作用不大，因為該數據滯后兩個月。不少市場參與者都認為2006年本土投資法結束后，流入的資金將急劇減少，但1月是否真的減少還要等到3月才能知道。因此在3月下旬之前，就算流入資金再創新高，對美元的支持作用也是有限的。而本次CPI上漲將使1月31日美聯儲加息更加理直氣壯，美元也將獲得部分支持。
《國際金融報》(2006年01月18日第七版)
| 
