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融資公司收購中小企業應收賬款的應付款與融資公司對中小企業借款的應收還款進行遠期對沖，即預先安排好這兩筆流向正好相反的款向將來正好在金額相等收款時間相同又有合同預先約定的情況下進行抵債。以此來化解對中小企業融資的風險，將風險降低為零。
[案例]
某中小企業A公司，某大企業B公司，融資公司C公司。假如該中小企業A公司每月向該大企業B公司供貨為120萬人民幣的商品，三個月后才能收到款項，現在需要進行融資以維持再生產循環所需要的流動資金100萬。
融資公司C公司的對沖方案為：
第一步：收購應收賬款
首先，收購該中小企業A公司在該大企業B公司的應收賬款120萬人民幣。收購的條件是：
①收購價格為120萬減去融資費后的金額，假如融資費用為應收賬款的5%，則收購價格為120-120×5%=114萬。
②收購價款114萬的支付時間與中小企業A公司原來的120萬元應收賬款的付款日期相同，假如為80天后支付。這樣一來，就產生了一筆融資公司C公司應付給該中小企業A公司的114萬的欠款。（當然，與此同時我們的融資公司C公司以此為代價取得了120萬的對大企業B公司的應收賬款的債權。）
第二步：發放同額借款
接著，融資公司C公司對該中小企業A公司，發放114萬的借款（這與第一步中的收購價款114萬的金額相同），期限是80天（這與第一步中的收購價款114萬的支付時間定為80天相同）。
借款的方式有兩種方式，一是委托銀行發放機器抵押貸款，機器的抵押率為60%，貸款金額為114萬，期限為80天；第二種借款方式是該中小企業A公司向我們的融資公司出賣機器或存貨獲得114萬的款項，80天后無條件地以114萬元回購該機器或存貨，回購前應向我們的融資公司租賃機器，一次性向我們的融資公司支付租金，租賃期限為80天。機器的評估現值不能低于114萬除以60%=190萬的價值，這是以機器抵押貸款的抵押率為60%所決定的。租賃期間機器的損毀和滅失等所有風險或事故所造成的損失全部由該中小企業A公司承擔（80天后無條件自動賠付給融資公司機器的損失部分，殘值由該中小企業A公司無條件回購）。
[點評]
多途徑化解風險
融資公司C公司因收購該中小企業A公司120萬的應收賬款，應支付給該中小企業A公司114萬的價款，支付期限為80天。與此同時，該中小企業A公司因機器抵押貸款或無條件以114萬在80天后回購機器，或者在機器租賃期間發生風險事故需在第80天無條件自動賠付給融資公司C公司114萬元，產生在80天后該中小企業A公司欠我們融資公司C公司114萬元。這兩筆債務，金額、期限相同，一筆債務的債務人，恰好是另一筆債務中的債權，正好抵消。
有一種風險情況是，如果大企業發生退貨，應收賬款產生糾紛，融資公司所購買的應收賬款遭到拒絕，融資公司收購中小企業應收賬款落空，則融資公司應付給中小企業的收購價款也落空，無法與融資公司對中小企業借款的應收還款進行遠期對沖。對這種情況，一是按照機器抵押貸款協議或機器折價購買協議來化解風險。機器折價購買協議規定回購不能在大企業要求的退款期限內付款，則喪失回購權，屬于融資公司所有。
當然，最安全的辦法是在與大企業的長期合作協議中規定大企業有責任在驗收貨物合格后不得退貨，或者在選擇融資業務時不要選擇即便在驗收后還有可能會發生退貨的中小企業。
融資方案操作流程
融資業務方案的操作可以分為四個環節;
第一步：融資公司收購中小企業應收賬款，收購的條件是：①收購價格為應收賬款減去融資費后的金額，假如融資費用為應收賬款的p/100，則收購價格為應收賬款金額乘以(1-p/100)；②收購價款的支付時間與中小企業A公司原來的應收賬款的付款日期相同。
第二步:融資公司收購中小企業應收賬款后，與應收賬款的付款單位某大企業B公司進行遠期票據結算融資，將應收賬款轉換為應收票據款。舉例來說在前一個案例中，融資公司為C公司收購了中小企業A公司的120萬元的以大企業B公司為付款單位的應收賬款后，通過合作關系和合作條件，要求大企業B公司向我們的融資公司為C公司開出遠期銀行承兌匯票或商業承兌匯票，來向融資公司支付該筆應收賬款。開票金額為120萬減去給大企業融資費后的金額，假如融資費用為應收賬款的2%，則開票金額為120-120×2%=117.6萬，匯票的付款期限為應收賬款的期限。
第三步:融資公司以大企業B公司所支付的遠期銀行承兌匯票或商業承兌匯票向銀行貼現取得資金。取得的金額為(1-貼現率)乘以票面金額，舉例來說，在前一個案例中，我們的融資公司取得。取得的金額為(1-貼現率)乘以117.6萬元。
第四步融資公司以該貼現款向中小企業A公司發放借款。借款的金額等于收購中小企業應收賬款的價款，借款的期限等于收購中小企業應收賬款的價款支付時間(使第三步產生的融資公司對中小企業的債權與第一步中融資公司對中小企業的債務正好對沖)。
陳查理博士(會計師)
香港中小企業促進協會會長
世界中小企業聯會(大中華分會)主席
粵港企業促進會會長
亞太中小企業聯會秘書長
CEPA零關稅產品引進協會主席
大中華融資代理人專業協會會長
大中華中小企業國際化營商專業協會會長
（紫／編制）
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