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今天在中國，“黃光裕”的大名可謂無人不識。這位國美電器的大老板，已經是福布斯中國富豪榜上的首富。
在黃光裕的發達史中，最搶眼的一幕是國美如何借殼和套現。在紛繁復雜的一系列動作背后，展現了資本運作的魅力和技巧。
黃光裕的借殼過程采用了國際通行的途徑，先在百慕大或維爾京群島設立海外離岸公司，通過其購買上市殼公司的股份，不斷增大持有比例，主導該上市公司購買黃自有的非上市公司資產，將業務注入上市公司，經過一系列操作后，殼公司無論從資產結構、主營業務甚至是公司名稱都會變化，從而達到借殼上市的目的。
在這個過程中，第一步就是在海外設立離岸公司。黃光裕為此設立了兩家離岸公司，而設立這兩家離岸公司只有一個目的：收購殼公司。當時，黃光裕將殼公司鎖定為香港上市公司———京華自動化。
2000年6月底，黃光裕通過一家海外離岸公司A，以“獨立的機構短期投資者”名義聯合另一個中介人，以1920萬港元的現金收購了原大股東的小部分股份，開始染指京華自動化（0493）。一個月后又通過另一家離岸公司B，再次通過供股方式，以現金5600萬港元購得原第一大股東的絕大多數股份，從而控制了上市公司京華自動化，這家公司后來成為國美上市的殼公司。
2002年4月10日，京華自動化出資現金加代價股合計1.95億港元，收購了一家注冊在百慕大的公司D（由黃光裕持有）。此外，黃通過上市公司購買自身控制的內地物業資產，得以將上市公司賬面的幾乎全部現金1.2億元轉入自己的賬戶，順利解除收購“凈殼”支付的大筆現金的資金鏈壓力，加上26日減持套現的7650萬港元，一個月內其現金流入，即約2億港元。至此，黃通過先后把左手的三間辦公室和物業，倒到右手的上市公司里，套現上市公司現金，使現金鏈條得以回籠，同時增持股份，白得了一個“凈殼”。
近年來，在英屬維爾京群島等國際避稅島設立殼公司，再將境內企業資產注入殼公司，進一步尋求海外上市的紅籌上市方式，已成為中國民營企業的一種風潮。黃光裕走的正是這樣一條“康莊大道”。據香港殷誠國際公司統計，60多萬家在英屬維爾京群島注冊的企業中，大約近20萬家與中國企業有關。各種資本匯集到該地區后再向中國投資，面積僅150多平方公里的英屬維爾京群島已連續數年成為僅次于香港的中國內地第二大外資來源地，超過了美歐國家。
（日京／編制）
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