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本報特約作者 騖遠 發自上海
周四，交易所債市進入新年第二個交易日，上證國債指數拉出第二根陽線。
從全天看，債市呈現溫和上漲的走勢，早盤上證國債指數以109.19點平開，隨后穩步推高，終盤以當日最高109.34點報收。同時，全天成交12.4億元，較周三溫和放大，顯示
市場處于較為平靜的狀態。
從各現券看，中長期債繼續表現活躍，其中長期債已經連續多周表現突出，短期債則繼續處于縮量盤整狀態。這種特征有望延續。
作為新年的開局，債市取得開門紅，也奠定了后期的基本基調，即債市以溫和上漲為主。近期影響債市的最大負面因素就是周三公布的《上海證券交易所債券交易實施細則（征求意見稿）》，在第一個交易日，債券市場并沒有受到負面沖擊，反而有所上漲，說明市場已經對此有所預期；另外，通過“新老劃斷”的安排，也為市場提供了一定的緩沖，使得其對債券市場的影響非常有限。
我們看到，債市資金寬裕的局面將長期存在。在節前一周，央行在公開市場的操作共凈回籠資金達到430億元，但市場流動性依舊寬松，表現為短期利率平穩。近期，央行公開市場操作短期的規模有可能越來越大，但主要是針對節日流動性波動較大采用期限上微調的手段，因此對于市場的沖擊不會太大。
排除了利空因素，債市就將持續處于相對偏多的市場氛圍中運行，其中支撐債市的最重要因素就是人民幣的持續升值。在外匯市場上，美元對人民幣匯率持續單邊走低，逼近8.07的水平，與改革前的8.2765相比，人民幣累計升值幅度達到2.56%，從而為債市提供了上漲空間。由于人民幣升值的預期將長期存在，構成債市的長期利好因素。
綜合這些因素，筆者認為債市將處于溫和上漲的趨勢中，并有望超越前期的歷史高點。但投資者始終不能忘記證券市場是充滿風險的，因此在歷史高位面前要保持謹慎。從各現券收益率的角度，筆者建議關注收益率相對較高的05國債（2）、05國債（8）、99國債（5）等品種。
《國際金融報》(2006年01月06日第十一版)
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