2006美元前途坎坷

http://whmsebhyy.com 2006年01月04日 10:11 上海青年報

　　關鍵詞：樓市油價資本流向外匯儲備結構

　　□環球外匯網徐亮雖然市場對于2006年美元能否進一步走強存在疑慮，但年初的第一個交易周仍然會以穩定為主。再加上當前美國經濟增長勢頭依然良好，美聯儲在2006年的第一季度停止升息的可能性很小，因而短線美元匯率會保持相對強勢穩定。

　　但是2006年影響市場的已經不僅是單一的利率因素，隨著美元升息周期接近尾聲，市場還是會重新聚焦美國的巨額“雙赤字”能否改善？火熱的美國的住房市場是否會崩潰并打擊經濟增長？人民幣匯率改革將推進到什么程度？日本經濟能否實現復蘇，日本央行是否會結束零利率政策？能源價格的高企對核心通脹的影響如何？各國央行外匯儲備結構是否會出現變化？

　　雖然這一系列問號令2006年匯市走向撲朔迷離，但起碼我們可以做到密切關注那些因素的時刻變化。

　　美國地產市場泡沫會否破滅

　　過去幾年來，美國國內的房地產市場飛漲。在2005年里，因為美國國內資金的充裕使得房地產業蓬勃發展，

房價的不斷上漲刺激了國內的消費支出，帶動了美國國內的經濟增長。

　　然而房價日漸高企的同時，在抵押融資貸款成本不斷提高，這種情況下，2006年美國的房地產市場是否保持穩定、會否打擊經濟增長，這將是對美國經濟的一個考驗。

　　美聯儲停止升息后的資本流向

　　誰都知道，連續升息是不可能無休止持續下去的，而在2006年中美聯儲肯定會停止其升息步伐。因此就需要密切關注停止升息后，外國資本流入美國的持續性。相對地，歐洲央行不太可能繼續降低現行的利率水平，甚至于歐洲央行和日本央行很可能在經濟條件趨好的情況下加息。在利差縮小的情況下，能否繼續吸引對外部資金持續流入，以填補其日益擴大的雙赤字隱患，這也將直接影響到美元

匯率的走勢。

　　國際

原油價格能否“退燒”

　　如果2006年原油價格繼續高燒不止，將對美國和全球經濟進行一次嚴酷的考驗。2005年的原油價格在需求增加和產能下降的影響下，依靠對沖基金的推動創下70美元/桶歷史新高。那段時期內各國通過油品財政補貼、降低企業運行成本和提高產品價格等方法合理地避開高油價的沖擊，但這種方法能否持續有效是個疑問。一旦油價持續高企或失控，那么美國將經受比去年更嚴峻的考驗。

　　各國央行的外匯儲備結構

　　在近三年內，美國政府通過使美元大幅貶值實現了降低對外赤字和刺激出口的雙重功效。這種做法使得持有大量美元資產和貨幣的國家遭受巨大損失，其實際持有的資產大幅縮水。將自身的經常賬戶赤字轉嫁到他人手中，這種開銷“未來”經濟的做法使得各國央行紛紛調低美元資產比例，并出現了轉向儲備歐元、日元等多重貨幣甚至增加黃金儲備的格局。而目前歐洲和日本的經濟持續向好，中國國內經濟的快速發展和日漸開放的人民幣貨幣體系，使得未來美元的吸引力進一步減弱。而一旦美國經濟走向下坡路，美元將面臨巨額拋售和大量債務清償的壓力，同時也會拖垮全球經濟。

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