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對于在國內(nèi)進行外匯買賣的投資者來說，加元是2005年惟一上漲的非美貨幣。
由于持續(xù)加息、名義利率升高，加元連續(xù)第四年對美元保持上漲。筆者認為，2006年加元匯率將在強勢中逐漸構(gòu)筑頂部，但到年終時應不會比去年有更大幅度的回落。
首先，從基本面來看，加拿大經(jīng)濟依然向好。由于地理位置和自身貿(mào)易結(jié)構(gòu)的關(guān)系
，加拿大的經(jīng)濟一直受到美國經(jīng)濟的影響。預期2006年，美國經(jīng)濟或?qū)⒕S持在繁榮的周期之內(nèi)，客觀上應支撐加拿大經(jīng)濟在去年的基礎(chǔ)上繼續(xù)保持穩(wěn)定的增長。
利率方面，筆者預期，由于加拿大經(jīng)濟今年的增長將比較穩(wěn)定，所以加元升息的次數(shù)將少于去年，這樣名義利率仍會保持較高的水平。
其次，雖然經(jīng)濟面不錯，但連續(xù)四年上漲之后，也要考慮加元的匯率是否有高估的因素，從技術(shù)面可以探討這一點。就最近三年的走勢來看，加元的上漲幅度正在呈現(xiàn)逐年縮小的態(tài)勢，而出現(xiàn)這種規(guī)律性的“上漲逐年縮小”走勢，往往就是匯率臨近頂部的跡象。同時筆者還注意到，最近20年，加元的一個重要的高點是1.12附近，隨著今年臨近該水位，加元承受的阻力可能越來越大，并可能最終在1.10到1.14之間見到高點之后開始構(gòu)筑中期底部。
再次，技術(shù)分析理論的三大基本假設(shè)之一就是“歷史會重演”。縱觀最近27年加元的走勢，其1991年到去年的走勢和1978年到1991年的走勢幾乎如出一轍。1991年之前，加元連續(xù)下跌多年之后，出現(xiàn)了連續(xù)四年的上漲，接近高點之后，就開始了兩年的大幅度高位震蕩，之后就開始了新一輪的下跌。而1992年，加元連續(xù)下跌了10年，從2002年開始連續(xù)上漲了四年。兩次上漲節(jié)奏和時間幾乎完全一致，預期加元很可能在今年大幅度震蕩、形成中期頭部的雛形。
總之，加元在今年仍舊有突破去年高點的機會，但是預期較難突破1.10到1.12阻力。同時加元在今年如果大幅度回落，比如跌破1.20，那么到年終仍舊有上漲回來的可能。所以筆者預期，今年加元是大幅度震蕩，但最終收盤位置與去年收盤位置相差不多，并可能形成長期頭部雛形的一年。
招商銀行外匯通北京工作室首席分析師 王曉萌
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