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瀘天化(０００９１２)作為國內尿素行業的龍頭企業，具有其他企業無可比擬的規模和成本優勢。瀘天化主營產品尿素上市當年的年產能就達到了１２４萬噸。２００４年底公司節能增產技術改造順利完成投產后，公司尿素實際產能增加到１６０萬噸，成為國內最大的尿素生產企業，具有明顯的規模效益優勢。另外，由于石油和煤炭價格上升，使以石油和煤炭為原料的化肥企業生產成本都超過了以天然氣為原料的化肥生產企業。受益于規模效益和成本優勢，瀘天化的毛利水平一直位于國內上市公司前茅。
由于我國對化肥運輸實行優惠運價，尿素的運輸價格低于天然氣以及煤炭等原材料的運輸成本，因此，靠近原料產地的化肥企業較具成本優勢。瀘天化地處天然氣資源豐富的四川盆地，具有明顯的區位優勢。
國際油價的成倍大幅上升已經迫使國外大量的以石油為原料的化肥企業退出，而煤炭價格的上升也抑制了以煤炭為原料的化肥企業的擴張，目前全球尿素處于供不應求的短缺狀況，國際尿素價格將繼續保持高位運行的狀態，預計尿素行業至少在未來５年內仍可保持高贏利狀態。
除了尿素產品之外，瀘天化不斷培育新利潤增長點：瀘天化于２００５年３月收購發展情況良好的四川天華股份有限公司２０．２２％股份，成為其絕對控股股東在增加公司投資收益的情況下進一步提高對該公司的控制能力；瀘天化的合一雙甲技改項目已在２００３年完工，甲醇產品由原年產５０００噸達到４．５萬噸；瀘天化持股５９．２７％的四川天華有限公司投資１億元與另外四家公司共同組建四川天華富邦化工有限責任公司天華公司持股５４％，該公司采用美國杜邦公司１－４丁二醇炔醛法生產技術，建設年產２．５萬噸１－４丁二醇生產裝置，預計于２００６年１月份建成投產；瀘天化持股３６．９２％的四川瀘天化綠源醇業公司在建的年產４０萬噸甲醇項目于２００５年１２月份一次性投料試車成功，而且年產１０萬噸二甲醚項目將于２００６年初投產，屆時瀘天化的主營產品得到拓展，公司年新增權益主營業務收入在１３億元以上，贏利能力將得到進一步增強。
瀘天化擁有同行業內突出的規模效應、成本優勢和區位優勢，國家政策對發展農業扶持，國內外化肥市場對尿素的持續需求。隨著瀘天化的尿素、合成氨等主業規模的不斷擴大，新的贏利增長點的形成，瀘天化未來發展的前景將非常廣闊。
興安證券
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