主力激活權證可能意在掩護A股洗籌

http://whmsebhyy.com 2005年12月26日 06:13 深圳新聞網-深圳特區報

　　兩市權證與股票玩蹺蹺板游戲未必可怕

　　主力激活權證可能意在掩護A股洗籌

　　最近權證的活躍，我們認為只有一個目的，那就是在為指數期貨做出準備，是大盤見底的必要條件。目前無論是從政策監管、主力建倉、經紀生存等方面，都滿足了各方的利益

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需要。權證的活躍正是股市見底前夕的“涅”現象。

　　A股籌碼得到充分清洗

　　中國股市從來在于跌出來的機會。從這個意義上講，5年的長時間下跌甚至已經跌出一個牛市。目前每天50億左右的成交量，大機構是無法建倉的，行情也不具備轉勢的條件，同時散戶也不會情愿在千點附近、在有政策出手護盤的情況下，斬倉出局。籌碼無法交換，是不能形成重要底部的。

　　目前市場中6只小盤權證的每天交易量，竟然已與A股不相上下，權證的參與主體絕非來自于大資金。我們認為長線主力為了達到建倉的目的，營造了權證的局部繁榮，誘使中小投資者賣出手中的A股籌碼，然后追隨權證熱點，這樣才能使籌碼得到松動和清洗。

　　但是，僅有數只權證的交易是不夠的，其背后極有可能是推出指數期貨。指數期貨作為

證券市場成熟的標志，由于中國股市長期陰跌，推出指數期貨一方面可以滿足看空大盤股民的做空需要，另一方面作為成熟市場的交易品種，推出之前必定要做“T＋0”、“權證”等品種的鋪墊。而指數期貨向來被理解為重大利空，股市歷來見底的標志就是兌現利空，我們認為，在目前市場具備轉折的條件下，權證活躍所導致的A股低迷現象，正是股市“涅”的標志。

大盤走勢不取決于基本面

　　前一階段，上交所對權證異常活躍的行為，進行了監管，但后面并沒有對相關違規券商進行處罰。這很容易讓交易者理解為：權證的活躍為政策默許。市場在低迷已久后，政策和主力都需要解決“合理投機”的資金出路問題。由于權證帶來的多年沒有交易的“T＋0”行為，迎合了短線投機資金的胃口，也為場內留守的短線資金找到了一條出路，可以說權證的活躍符合了各方的利益。

　　現在所有的權證都已脫離了其內在價值，走出獨立行情，甚至權證帶著A股跑。權證由于市值較小，流通性好，受到資金關注。這充分說明供求關系才是決定價格的條件，股價走勢不取決于基本面。如同

中國經濟多年來一直雄冠全球，但股市絲毫不具有相關性一樣，權證的交易價格與其基本面內在價值無關。

　　權證目前運行的價格已處在前期高位，但是據我們了解，大多數的參與投資者獲利程度并不算太高，而且不少投資者出現了較大的虧損，說明權證賺錢效應的理論意義大于實際意義。盡管目前權證與其基本面嚴重倒掛，由于中小投資者對權證的看法普遍還較為謹慎，因此價格只能說運行在相對高位，還不會到達頂部。（瑞銀投資丁洋）

　　作者:丁洋編輯:

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