歐洲央行細述五年首次加息原委　

http://whmsebhyy.com 2005年12月20日 00:00 中華工商時報

　　勞動市場僵化提升歐元區通脹威脅

　　追求最低工資保障，提供更多員工福利，甚至是限制外來人口的就業機會，這種過于苛刻的勞動力市場保護，正使歐盟國家的經濟增長面臨窘境。

　　歐洲中央銀行副行長盧卡斯·帕帕季莫斯近日發出警告稱：由于勞動力市場缺乏流

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動性，導致的失業率達到令人失望的高度，歐元區國家正在遭遇通貨膨脹加速的危險。

　　歐洲央行最新的一份研究報告顯示，伴隨著勞動力市場上失業率達到8％以上，通貨膨脹有可能在歐元區抬頭。帕帕季莫斯對媒體表示，這種高失業率是令人驚訝和沮喪的。他認為，正是一些歐盟成員國在推動勞動力市場和其他改革方面的失敗，導致了歐洲央行不得不考慮采取加息的辦法來應對通貨膨脹的危險。

　　本月歐洲央行已經將基本利率提升了0．25個百分點到2．25％的水平，這是其5年以來的首次加息。不過，在帕帕季莫斯此次的發言中，并沒有給出未來是否繼續加息的任何暗示。

　　他建議，比較一下經測算的歐元區自然失業率，現在歐盟各成員國應該拿出切實有效的改革，以降低過高的失業率以及保持市場價格的穩定。

　　歐元區的失業率現在保持在8．3％，而像英國和美國這樣的國家，其自然失業率一般在5％左右。

　　帕帕季莫斯認為，僅僅是歐洲央行加息并不能完全解決經濟問題。他堅持，只有歐元區國家改革僵硬的勞動力市場制度，才能使央行的貨幣政策在打壓失業率的同時保持價格的穩定性。價格穩定被歐洲央行定義為通貨膨脹率低于并接近2％。帕帕季莫斯說，北歐國家的經驗已經證明了：實施積極而重大的改革以促進就業和經濟的增長，同時又不改變一個國家或地區的基本社會模式是完全可行的。

　　經濟研究還表明，歐元區的真實利率應該在2％到3％的區間內，不過，帕帕季莫斯認為，這樣一個數據只是央行監控經濟運行狀況的有益參考，并不會因此主導歐洲央行的貨幣政策決定。

　　帕帕季莫斯認為，歐洲央行本月的加息影響，現在看來非常溫和。他說：“歐洲央行12月的升息沒有對金融穩定性以及公司財務狀況產生負面影響，因為這次升息是溫和的以及被預期到的。因為短期而言

利率調整幅度相對較小，所以影響也會是非常非常溫和的。歐洲央行預計提高利率不會對企業收購兼并活動產生重要影響。”

　　12月8日，歐洲央行在月度公告中曾經重申，這次升息決定是基于價格穩定性存在風險的理由而做出的。公告也表示，歐元區抵押貸款保持非常活躍的狀態，

房地產市場的價格上升將會受到嚴密監控。

　　金融市場普遍預期，歐洲央行會在2006年繼續加息，而且多數經濟學家預計歐洲央行會在明年3月底前加息，因為2006年歐元區的經濟增長率很可能會高于央行官員1．4％－2．4％的預期。

　　不過，對此，帕帕季莫斯重申，歐洲央行現在并沒有就一系列的加息行動做出任何決定。盡管如此，他還是表示，歐元區的經濟復蘇情況應該使歐洲企業能

　　夠承受一定的借貸成本升高。

　　帕帕季莫斯認為，本月的加息甚至有可能刺激經濟的增長。“這次加息將會提高人們對低通貨膨脹的預期，使人們相信將會有一個更多的可支配收入，從而提高人們的消費信心。在那些公眾感覺到的通貨膨脹率比實際通貨膨脹率低的國家，情況更是如此”。

　　帕帕季莫斯還指出了歐洲央行與美國央行

美聯儲之間戰略行為的明顯不同，美聯儲總是喜歡提前公布一系列的加息行動。

　　“美聯儲總是傾向于在利率水平還很低的時候采取行動，然后在這樣一個水平維持很長一段時間，然后在它認為美國經濟無論需求方還是供給方都產生通脹壓力的時候，再次采取行動。”帕帕季莫斯稱，“歐洲央行的不同之處在于，首先，當我們決定改變貨幣政策的時候，我們已經有了一個較高的利率水平；第二，我們關于價格穩定的判斷有所不同，如果通貨膨脹率在一段時間內超過了2％，但是有逐步減緩的趨勢，我們就認為價格依然是穩定的。”

　　（20D2）

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