油價短期繼續受壓【熱點透視】

　　在美國原油庫存繼續增加，及美國大部分地區明年前3個月天氣將溫和的預期影響下，紐約NYMEX原油期貨上周五大幅收低。主力0602合約已是連續第三個交易日下跌，上周五結算價下滑2.1美元，報每桶59美元。在倫敦國際石油交易所(IPE)，布蘭特原油指標2月合約結算價跌2.27美元，至每桶57.13美元。

　　上周四公布的美國原油庫存增加90萬桶至3.212億桶，較去年同期增加13%。筆者認

為，這是導致油價反彈的主要原因。此外，氣溫下降、美國短期經濟前景良好的預期等利多因素也獲得了市場積極關注，而技術已嚴重超賣同樣刺激油價前期反彈。

　　最近五周中僅有兩周庫存顯示下降，而上周美國庫存在繼續減少的預期下，反而上升了270萬桶，現在似乎還沒理由能充分說明庫存下降的趨勢已經形成。

　　從近幾天的盤面上分析，雖然上周石油輸出國組織歐佩克（OPEC），決議帶有中期潛在利好因素，但是在短期美國原油庫存持續增加和天氣溫和回暖的利空打擊下，油價還將維持震蕩走低、二次探底的走勢。

　　減產跡象難改短期趨勢

　　在世界各國強烈的干預和壓力下，去年3月16日歐佩克決定4月開始增加石油日產量，并希望通過增加石油產量、控制石油價格的方式來滿足當今與日俱增的石油需求，從而消除高油價對全球經濟發展造成的負面影響。目前歐佩克的原油日產量一直維持在3030萬桶，是自去年3月以來的最高產量，已經達到25年高點，幾乎所有歐佩克成員國都在超配額生產。

　　市場后期關注的焦點應是石油供應問題。上周二在科威特召開的會議有些出乎市場預料，歐佩克達成協議，遵照該組織日產2800萬桶的官方產量上限，將對實際產量稍稍進行限制。歐佩克主席還稱，目前石油市場供應良好，歐佩克備用產能12月底到期時，將不再予以維持，而且預計明年第二季度石油日需求將減少至2780萬桶，不排除以后討論減產問題。由此可見，油價漲跌依然控制在歐佩克手中。

　　目前全球石油供需已初步達到平衡狀態。從前期油價走勢看，目前美國原油庫存持續增加已將歐佩克增產的滯后效應反映出來，如果歐佩克能繼續保持目前的日產量，油價若想重新走牛難度不小。但從此次會議看，歐佩克肯定不愿油價回落幅度過大，這也為明年初降低原油供應打下伏筆，畢竟油價跌幅過大將會縮減歐佩克成員國的利潤。雖說相對于兩年前25至30美元的價格而言，即使目前油價跌到50美元，歐佩克還是暴賺，但歐佩克志在長遠，既不希望油價過高，導致通貨膨脹；又不愿意看到油價過低，使自己的利潤空間被壓縮。歐佩克所采用一張一弛的長遠戰略，真可謂是用心良苦。

　　但到目前為止，歐佩克減產的預期還難以改變短期向下趨勢。

　　基金利用后期題材投機

　　在國際原油期貨交易中，約70%的交易屬于投機炒作，投機炒作最容易導致油價大漲大落。在此前油價上漲過程中，國際基金借助歐佩克供應不足和地緣政治因素而展開的投機炒作也是油價漲勢過高過快的主要原因。前期油價在供需逐步平衡的大背景下，做多基金始終無法利用這樣的利多題材。但近期的道達爾、德士古、倫敦油庫連環大爆炸被基金利用，相信基金在后期依然會借著這樣的題材繼續炒作，這也是除了供需因素以外相當重要的題材。

　　從技術上分析，NYMEX原油上周收出一根帶有較長上影線的光腳陰線，并跌破60美元的整數關口，下周繼續下探似乎難以避免。而滬燃料油最近的表現同樣出人意料，主力3月合約先是在2900元止跌企穩，在NYMEX原油還沒有形成反彈時，卻強勢反彈到3178元，短期漲幅過大，多頭主力在上周逢高減磅，獲利回吐，使期價短期波動相當劇烈。上周主力3月合約下跌100元，雖然目前仍受到技術支撐，但若NYMEX原油后期向下探底，滬燃料油也勢必會跟隨下跌。

　　《國際金融報》(2005年12月19日第六版)