[研究報告精選] 基本面樂觀增加煤炭股配置

http://whmsebhyy.com 2005年12月15日 00:17 上海證券報網(wǎng)絡版

　　上海證券報光大證券研究所郭國棟

　　我們調(diào)高了對煤炭行業(yè)的投資評級，從“中性”調(diào)整為“向好”，調(diào)高了神火股份、G西煤、蘭花科創(chuàng)、國陽新能的投資評級，建議積極增持這些股票。我們認為近期煤炭股的走強不完全是煤炭股估值層面的技術性反彈，更多是反映了煤炭行業(yè)基本面走強，市場對未來煤炭價格更趨樂觀導致市場對煤炭類股票的重新定位和估值。

　　未來煤炭價格更趨樂觀

　　煤炭行業(yè)基本面走強，未來煤炭價格走勢更趨樂觀的主要理由是:煤炭行業(yè)的資源供應仍然比較緊張；煤炭行業(yè)需求將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長；對中小煤炭企業(yè)的治理以及安全檢查力度的不斷加強將限制未來的產(chǎn)能投放。

　　我們認為，2006年煤炭價格將繼續(xù)保持5--10％的上漲，煤炭類上市公司的業(yè)績繼續(xù)保持良好態(tài)勢。市場預期的煤炭價格5--10％的下跌將很難出現(xiàn)。

　　目前煤炭供應仍然緊張

　　市場日益關注煤炭社會庫存的上升，但是我們認為這種擔心是沒有必要的。第一，盡管煤炭社會庫存有所上升，但是我們發(fā)現(xiàn)煤炭社會庫存銷量比仍然保持在較低的水平，并沒有出現(xiàn)上漲的情況。第二、2005年煤礦企業(yè)庫存產(chǎn)量比低于2004年的水平。第三、電廠庫存煤耗比處于不斷下降。因此，我們認為，目前煤炭資源的供應仍然比較緊張，下游行業(yè)的庫存增長僅僅是煤炭消費的必要上升。

　　從目前不斷頻發(fā)的礦難事故中，我們也可以判斷煤炭企業(yè)的生產(chǎn)仍然處于高負荷，甚至超負荷運行的局面，導致煤炭

安全事故增加。因此，目前煤炭資源的供應仍然處于比較緊張是可以確認的。

　　我們認為煤炭安全事故頻發(fā)的直接后果將是加劇目前供應緊張的局面。

　　煤炭企業(yè)一致處于高負荷，甚至超負荷運轉的狀態(tài)。這樣，高負荷的煤炭生產(chǎn)更加容易出現(xiàn)安全事故。

　　安全事故發(fā)生后，國家將強化安全事故的檢查力度和整治力度，導致地區(qū)性的停產(chǎn)整頓以及對非法煤炭企業(yè)的強制關閉。因此，安全事故頻發(fā)導致供應緊張的格局無法改變。

　　供需缺口將繼續(xù)存在

　　根據(jù)我們對下游消費行業(yè)的估計，我們認為2006年煤炭消費需求將增長1.9億噸左右，同比增速為8--9％左右。其中，我們已經(jīng)考慮了進出口對需求的影響。

　　根據(jù)2004年和2005年的煤炭在建規(guī)模，我們估計2006年新增的產(chǎn)能將在2.5億噸左右。扣除關閉中小煤炭企業(yè)以及停止煤炭行業(yè)在建工程的施工造成的影響大約1億噸左右之后，2006年實際的新增產(chǎn)能大約在1.5億噸左右，同比增速為6--7％左右。

　　因此，我們認為2006年煤炭行業(yè)供應增速將低于需求增長2個百分點左右，將存在5000萬噸左右的供需缺口。

　　建議積極增持煤炭股

　　基于我們對未來煤炭價格的樂觀估計，我們認為煤炭類上市公司的業(yè)績將繼續(xù)保持良好態(tài)勢。因此，我們給予煤炭行業(yè)“向好”的投資評級，建議積極增持煤炭類

股票。我們建議關注的個股有:神火股份、G西煤、蘭花科創(chuàng)、國陽新能。

　　文章純屬個人觀點，僅供參考，文責自負。讀者據(jù)此入市，風險自擔

　　作者聲明:在本機構、本人所知情的范圍內(nèi)，本機構、本人以及財產(chǎn)上的利害關系人與所評價的

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