人民幣衍生品的風險有多大

http://whmsebhyy.com 2005年12月15日 00:00 中華工商時報

　　在剛剛結束的《財經》雜志年會上，銀監會主席劉明康表示，商業銀行要堅持進行金融創新，開發設計更多的風險轉移和對沖工具，將市場風險從被動管理逐步轉變為主動調整和控制。

　　劉明康所說的風險轉移和對沖工具很大程度上就是指人民幣的衍生品。

　　的確，在以往的匯率和利率被管制的條件下，貨幣衍生品對于企業和居民沒有太大的意義。因此也很少進入財經媒體的視角范圍內，對人民幣衍生品的報道也就是近兩年來才開始逐步進入相對重要的版面。而現在，一切都開始發生變化，這種變化從外在而言有著必然的刺激因素：近一兩年來，大規模從事金融衍生產品交易，與此同時由于缺乏對市場風險的有效控制導致巨額虧損的案例已經不勝枚舉，不少企業已經深受其害，苦無解決之路。最近中國國儲局一交易員在倫敦金屬交易所的銅期貨做空被套事件更是引發了社會對大規模從事金融衍生產品交易所產生市場風險的擔憂。

　　但是，擔憂代替不了問題的解決方式，也正因為此，劉明康發出了“簡單地規避市場風險，并不是應對風險的有效之途的警示。

　　的確，從巴林銀行、安然公司、“

中航油”、“國儲銅”，無一例外地都付出了慘痛的代價。但是，只要有交易就必定產生風險，一個幼稚市場中的參與者也不可避免地會讓人“上一課，因此，只有通過積極的市場建設，健全市場工具，才能培養人才，培育機制，實現抵御風險的美好愿望。

　　目前人們所疑慮的無非是，衍生品究竟何日出臺，有多大風險，帶來的確定究竟比不確定多多少？按劉明康的說法，人民幣衍生產品很快就能出臺，因為利率市場化的推進已經為風險定價提供了可能，衍生產品創新的基本條件已經具備。

　　的確，在離岸市場，主要是在香港，早就存在著大量的人民幣衍生產品。而其中最主要的就是無本金交割遠期（NDF），此外還有無本金交割期權（NDO），無本金交割掉期（NDS）等。

　　再看內地，據了解，從1997年到2003年，人民幣遠期的成交金額都很小。2003年成交金額只有90億美元，當年中國的貿易總額是8520億美元，人民幣遠期交易金額僅占到貿易額度的1．06％；不過，2004年人民幣遠期交易金額總體上比2003年增加一倍，但也只占當年貿易額度2％上下。

　　這說明什么？說明在國內企業參與國際競爭時潛在的風險是很大的，基本是“靠天吃飯，未想過，或者也無法通過市場工具進行積極避險。

　　2004年，

銀監會頒布了《金融機構衍生產品交易業務管理暫行辦法》，現在已經有40多家外資銀行拿到牌照，十多家國有和股份制銀行也拿到牌照，銀行間衍生產品已大量發展。但是，包括期貨期權等具有較強影響力的產品還未推出，交易品種單一的局面依舊得不到改善。

　　正如銀監會一位業務部門的負責人說感慨，多年來我國缺乏人民幣衍生產品，銀行和企業積累了很多不該承擔的風險。

　　而現在，該是解決的時候了。（15G3）

愛問(iAsk.com)

【談股論金】【收藏此頁】【股票時時看】【大中小】【多種方式看新聞】【打印】【關閉】