中國(guó)及世界宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)分論壇上現(xiàn)場(chǎng)問(wèn)答實(shí)錄

　　2005年12月12日，《財(cái)經(jīng)》雜志2006年會(huì)在北京舉行，主題為“預(yù)測(cè)與戰(zhàn)略”。新浪網(wǎng)提供獨(dú)家門戶網(wǎng)絡(luò)支持。以下為中國(guó)及世界宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)分論壇上現(xiàn)場(chǎng)問(wèn)答實(shí)錄。

    李劍閣：現(xiàn)在有幾分鐘，給大家提問(wèn)題，提問(wèn)題的首先要自報(bào)家門，并且要指出你想給誰(shuí)提的問(wèn)題。

　　劉鶴：周小川在發(fā)言中提到，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有很大的彈性和很大的不確定性。因此，這個(gè)問(wèn)題很難回答。但是從未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來(lái)看，匯率會(huì)逐步升值，這是一個(gè)大的趨勢(shì)。從最近

　　余永定：由于人民幣匯率將越來(lái)越取決于市場(chǎng)因素的作用，所以，你提出這個(gè)問(wèn)題，實(shí)際上你假定了中央銀行在很大程度上控制匯率。我認(rèn)為，這種假設(shè)的前提可能是有問(wèn)題的，所以這個(gè)問(wèn)題我認(rèn)為基本上是無(wú)法回答的。我對(duì)劉鶴的回答沒(méi)有更多的補(bǔ)充。

　　汪濤：我有兩個(gè)問(wèn)題。一個(gè)是給Nariman Behraversh，一個(gè)是給Jonathan Anderson。您剛才預(yù)測(cè)說(shuō)，中國(guó)的投資會(huì)繼續(xù)在明年會(huì)成為一個(gè)亮點(diǎn)，中國(guó)政府一直都說(shuō)要平衡地增長(zhǎng)，也就是說(shuō)中國(guó)要發(fā)展經(jīng)濟(jì)的話，還要刺激國(guó)內(nèi)需求，而不是光靠投資來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。你覺(jué)得中央政府的政策的轉(zhuǎn)向?qū)χ袊?guó)明年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或者投資增長(zhǎng)會(huì)有什么影響？還有Jonathan Anderson先生，為什么你認(rèn)為2006年中國(guó)吸引的外資會(huì)下降呢？

　　Nariman Behraversh：謝謝，我來(lái)回答你的問(wèn)題。我覺(jué)得中國(guó)的轉(zhuǎn)型是漸進(jìn)式的，中國(guó)要建立自己的信用、文化和消費(fèi)市場(chǎng)，這樣才能讓中國(guó)的消費(fèi)市場(chǎng)真正成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的引擎。這需要一個(gè)過(guò)程，而且可能需要很多年時(shí)間。在中國(guó)政府的投資、企業(yè)的投資和外國(guó)人的投資會(huì)繼續(xù)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展當(dāng)中扮演重要的角色的情況下，中國(guó)的投資會(huì)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的引擎，甚至?xí)�成為全球�?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的引擎。

　　Jonathan Anderson：我并不是說(shuō)中國(guó)吸引的外來(lái)直接投資在未來(lái)會(huì)下降——它仍然增長(zhǎng)很快，我只是說(shuō)，總額或者投資組合會(huì)下降。為什么我說(shuō)會(huì)下降？為什么要把所有投資組合都帶到中國(guó)來(lái)呢？這是不應(yīng)該的。在2000年，美國(guó)的利率是很低的，現(xiàn)在中國(guó)的利率下降了，人們都覺(jué)得人民幣會(huì)升值，比如說(shuō)升值2%或者多少，大家都認(rèn)為中央銀行能夠控制住這種形勢(shì)。還有上海的房地產(chǎn)，大家都把錢放到上海的房地產(chǎn)那里去，所以上海就遭殃了。在中國(guó)到底能不能賺錢？中國(guó)有這種需求，但是應(yīng)該說(shuō)在中國(guó)投資，利率卻在下降。我覺(jué)得，一個(gè)外國(guó)人不可能把所有的投資都拿到中國(guó)市場(chǎng)來(lái)。所以，總的來(lái)說(shuō)，總的投資組合涌入中國(guó)的速度明年會(huì)下降。

　　《新京報(bào)》記者：我有兩個(gè)問(wèn)題提給余永定先生。第一個(gè)是關(guān)于外匯市場(chǎng)的，你覺(jué)得做市商能不能承擔(dān)人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)，央行跟幾個(gè)做市商之間的關(guān)系是什么樣的處理方法？另外，剛才你提到人民幣的匯率以后有可能不是央行來(lái)主導(dǎo)。如果從中國(guó)的國(guó)際收支平衡角度來(lái)看，或者是從宏觀經(jīng)濟(jì)角度來(lái)看，您認(rèn)為人民幣升值長(zhǎng)遠(yuǎn)的趨勢(shì)是怎么樣的，這個(gè)幅度有可能有多大？

　　余永定：我覺(jué)得，第一個(gè)問(wèn)題是一個(gè)相當(dāng)專業(yè)的問(wèn)題，我覺(jué)得我沒(méi)有資格給你作出具體的回答。關(guān)于第二個(gè)問(wèn)題，我覺(jué)得從一般的經(jīng)濟(jì)理論來(lái)看，隨著一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)急劇增長(zhǎng)，這個(gè)國(guó)家的實(shí)際匯率會(huì)升值，如果你不讓這個(gè)國(guó)家的人民幣匯率升值，它就會(huì)表現(xiàn)為通貨膨脹出現(xiàn)，然后在這個(gè)國(guó)家的實(shí)際匯率升值。總而言之，如果我們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景抱有信心的話，我們就不能否定這樣一種前景，就是人民幣將會(huì)逐漸升值。至于如何升值？升值的速度如何？均衡匯率是多少？這個(gè)問(wèn)題是非常難以回答的。我想，現(xiàn)在在座的沒(méi)有任何一個(gè)人可以站出來(lái)說(shuō)我知道所謂正確的匯率或者是均衡匯率是多少，更不敢說(shuō)這個(gè)均衡匯率隨著時(shí)間的變化的軌跡是什么，所以這個(gè)問(wèn)題我認(rèn)為基本是不能回答的。

　　外資進(jìn)入的理由現(xiàn)在并不存在，但是我不敢同意Jonathan Anderson說(shuō)的以后外資直接投資流會(huì)一定減少，因?yàn)橹袊?guó)有許多企業(yè)，有許多地方政府，可能會(huì)不斷地提高優(yōu)惠條件來(lái)吸引外資，盡管對(duì)于你來(lái)講，我可能不值得你進(jìn)，但是我給你更高的價(jià)格，你又進(jìn)了。劉鶴剛才講的外匯儲(chǔ)備應(yīng)該不會(huì)再有很大的增加了，當(dāng)然，我們現(xiàn)在有規(guī)劃，貿(mào)易是基本平衡了。但是，直接投資每年大概是好幾百億，如果這種情況出現(xiàn)的話，外匯儲(chǔ)備還是會(huì)增加，在五年以后，外匯儲(chǔ)備可能要多過(guò)1萬(wàn)億美元，這就非常危險(xiǎn)了。

　　李劍閣：由于時(shí)間的關(guān)系，第一階段的議題我們就討論這里。

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