Nariman BEHRAVESH：全球經(jīng)濟(jì)未來愈加動蕩

　　2005年12月12日，《財經(jīng)》雜志2006年會在北京舉行，主題為“預(yù)測與戰(zhàn)略”。新浪網(wǎng)提供獨(dú)家門戶網(wǎng)絡(luò)支持。以下為Global Insight首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Nariman BEHRAVESH在中國及世界宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測分論壇上的演講實(shí)錄。

    下面我們轉(zhuǎn)入會議的議題一：中國及世界宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測。下面我要把話筒轉(zhuǎn)交給第一個議題的主持人，中國國務(wù)院發(fā)展研究中心副主任李劍閣先生。

　　李劍閣：現(xiàn)在由我來主持議題一階段的討論，這個階段里，我們邀請了國內(nèi)外著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家來討論這個問題。首先，我們請Nariman BEHRAVESH先生、劉鶴先生、田中直毅先生、余永定先生和Jonathan ANDERSON先生上臺就坐。這個階段里我們主要討論的是中國和世界宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)測。首先我們想請Nariman BEHRAVESH先生做關(guān)于世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢的預(yù)測，Nariman BEHRAVESH先生是Global Insight的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，他負(fù)責(zé)美國、歐洲、中國、日本和新興市場經(jīng)濟(jì)的前景，以及對它們的風(fēng)險進(jìn)行分析。他所領(lǐng)導(dǎo)的團(tuán)隊(duì)有200多個來自于北美、歐洲和亞洲的專業(yè)人員，他曾被“今日美國”評為2004年頂級的經(jīng)濟(jì)預(yù)測人，在路透社2004年的主要貨幣匯率預(yù)測人員當(dāng)中也有他的名字，他的團(tuán)隊(duì)和他本人都名列第一。在《華爾街日報》年度美國預(yù)測人員排名中，他是惟一一名在2002年和2004年都位居前六名的預(yù)測人員。現(xiàn)在，我們請他發(fā)言。

　　Nariman BEHRAVESH：全球經(jīng)濟(jì)：未來愈加動蕩？

　　今天我跟大家分析一下全球經(jīng)濟(jì)的看法。我分兩部分介紹，第一部分，分析一下存在的風(fēng)險，在全球當(dāng)中有哪些風(fēng)險因素。第二部分，即便存在著這些風(fēng)險，我們認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)仍然會持續(xù)地增長，這種增長還是不錯的，在2006年，甚至2007年都會保持這樣好的勢頭。

　　我們先來看一看油價的問題，油價是在過去幾年當(dāng)中給我們帶來很多麻煩的一個題目，油價一直居高不下，而且這種居高我們認(rèn)為一直會保持下去。在能源需求方面，持續(xù)有一個增長態(tài)勢，比如美國、中國，都使油價保持在很高水平。我們看這個市場非常缺少供應(yīng)，這種緊缺的市場，比如北美的壞天氣，比如什么地方的供給出現(xiàn)問題，這種壞消息非常敏感。當(dāng)然也有一些好的消息，我們認(rèn)為這種高的油價沒有給增長帶來非常嚴(yán)峻的影響。我們看到這個增長還是很持續(xù)的，彈性還是很好的。因?yàn)樗�是能源需求所�?qū)動的一種高油價，所以我們認(rèn)為這個問題還沒有到特別特別嚴(yán)重的程度。比如說我認(rèn)為在世界范圍內(nèi)的通貨膨脹率仍然被保持在比較低的水平當(dāng)中，我們沒有看到高油價導(dǎo)致了高通貨膨脹率。還有美國等地區(qū)采取的貨幣政策也幫了一些忙，比如說一些工業(yè)國家生產(chǎn)效率，在過去都翻了一番，特別是像新興市場，像中國進(jìn)行一些補(bǔ)貼，給自己能源使用，這也幫了一些忙。所以，油價現(xiàn)在即便是很高，也沒有達(dá)到歷史上最高的水平。

　　大家在這張表上可以看出來(見圖)，從2002年開始，油價是增長了3倍。我們預(yù)測這個油價會逐步降下來，但是我們可以看一看在過去同樣的三年當(dāng)中，全球增長又呈現(xiàn)怎樣的態(tài)勢，我們就找到答案了，為什么說油價保持了這么高的水平。這是油價的風(fēng)險。

　　第二，房地產(chǎn)的泡沫，大家也認(rèn)為它是有風(fēng)險的，首先我們看到房價除了英國和美國的市場，在其他的市場上也在持續(xù)走高。即便是在美國這個市場當(dāng)中，沒有全國性的房地產(chǎn)泡沫，但是有一些地區(qū)性的市場，房價的估價和基價都比市場來得高。我們認(rèn)為這是一種潛在的風(fēng)險，但是一種本地化的風(fēng)險。世界房地產(chǎn)價格為什么都漲得這么快，因?yàn)樵谌�球范圍長期的利率在過去呈現(xiàn)下降的趨勢，這就促動了很多市場上的房地產(chǎn)發(fā)展。美國在過去八年當(dāng)中增長是非常快的。

　　如果說房地產(chǎn)泡沫破裂的話，到底會帶來什么樣的情況？首先，我們已經(jīng)看到了在英國、澳大利亞，他們都已經(jīng)不再需要大幅提高利率來促使房價的大幅下跌，即使房價停止增長，我們認(rèn)為對消費(fèi)者的購買力仍然是影響深遠(yuǎn)的。如果說房價能夠在一個國家的層面上下降10%的話，當(dāng)然這是很不容易出現(xiàn)的，GDP的增長就有可能減少1%。所以，在美國，即便房價下降非常大的幅度，我們看到GDP的增長率下降也不會非常顯著。

　　整個的動蕩預(yù)兆，剛才周小川行長也花了一點(diǎn)時間講，我主要講一下我們面臨的問題，現(xiàn)在很多人都在關(guān)注美國經(jīng)常賬戶的平衡性問題，我一般把它稱為政策和增長的平衡。舉例來說，日本和美國，他們在過去幾年當(dāng)中都實(shí)現(xiàn)了增長，但這種潛在的增長并沒有得到充分的實(shí)現(xiàn)，也就是說這兩者實(shí)際增長和潛在增長差距是增加的，中國的這種差距是縮小的。我們想美國的政策是不是太寬松了，而歐洲和日本采取的政策是太緊了。在全球范圍內(nèi)是不是存在過剩或投資不足問題，使得在一些領(lǐng)域的投資顯得很不足，如果說在美國投資太多，然后儲蓄太少的話，你就不能理解為什么在亞洲，除了中國以外的區(qū)域投資是不足的。在中國投資還可以，勢頭比較強(qiáng)。我們想石油出口國他們的儲蓄增長率非常高，因此這是一些基礎(chǔ)性的問題，他們不同地展現(xiàn)出擺在我們面前的全球范圍內(nèi)的不平衡的情況，主要是美國的投資太多了，它的儲蓄又比較低。

　　現(xiàn)在，我再談一談最后一個風(fēng)險，那就是禽流感的問題，我認(rèn)為現(xiàn)在這個風(fēng)險是不大的，但與它相關(guān)的不確定性非常大。我花兩三分鐘來談一談這個問題，先看WHO，世界衛(wèi)生組織所做得預(yù)測，他們認(rèn)為如果說發(fā)出一個終極的流行，可能就會導(dǎo)致全球200萬到700萬的人喪生，在中國翻譯過來是多少呢？可能是50萬左右，甚至到200萬人。特別是在亞洲，我們認(rèn)為這個情況更加嚴(yán)峻一些，這兒我列出了終極流行在各個地區(qū)的致死率的可能情況，大家可以看到，在亞洲數(shù)量是比較高的，當(dāng)然中國更是如此，因?yàn)橹袊�的人口總量就很大�?/p>

　　簡單談一談供給面的影響，以及需求面的影響，我不準(zhǔn)備再花很多的時間，供給面的影響總的來講是比較小的，當(dāng)然，如果說流行趨勢非常劇烈的話，供給面的影響就比較大了，但是我認(rèn)為總體上不管這個影響發(fā)生的面有多大，需求面還是非常大的。我并不認(rèn)為我有時間跟大家具體講這個表當(dāng)中GDP的增長率，但是你們可以想一想，在最嚴(yán)重的情況之下，對我們GDP會造成怎樣的影響，溫和的流行當(dāng)然是比較可能的，它有可能影響到1%的GDP的增長。比較嚴(yán)重流行話，影響度可能達(dá)到3%-4%。

　　現(xiàn)在進(jìn)入我介紹的最后一個部分，雖然說存在一些嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)問題，但展望還是比較穩(wěn)定的。首先我們來看美國，你既可以用一種比較樂觀的局面看，也可以比較負(fù)面地分析它的情況。剛才周小川行長也談到了美國的情況，我還是講美國是一個強(qiáng)大而富有活力的火車頭，它目前在遭遇一些重創(chuàng)后，顯示出來的一些韌性還是令人深刻的，它強(qiáng)大的增長率使他保持在持續(xù)的增長下，而且還有很多儲蓄流入美國市場，使得美國能夠?yàn)槭澜缡袌鲎⑷胭Y金，使它成為一個火車頭。并不是美國自己在花錢，而是全球資金的流入，幫助美國向世界經(jīng)濟(jì)來注資。進(jìn)入美國的這些儲蓄，可能更多的關(guān)注在消費(fèi)支出以及政府的支出方面，并沒有更多的投入到這些可交易產(chǎn)品的投資領(lǐng)域。現(xiàn)在我們還要問一個問題，在未來兩年當(dāng)中，美國會不會出現(xiàn)一些問題。這張幻燈片表示美國經(jīng)濟(jì)通貨膨脹還是輕微的。

　　接下來說說歐洲的情況，既看歐洲的正面也看歐洲的負(fù)面。從正面來看，歐洲的部分國家經(jīng)濟(jì)增長率比較高，比如說英國的，英國的經(jīng)濟(jì)增長模式現(xiàn)在被稱為非常健康，而且北歐的經(jīng)濟(jì)增長也非常好。另外還有一個消息，歐洲的儲蓄率也比較高，所以能夠提供一種保障，歐洲的企業(yè)這些年來也做得很不錯，盡管歐盟整個經(jīng)濟(jì)沒有表現(xiàn)這么亮麗。歐盟的宏觀經(jīng)濟(jì)政策太過保守了，而且太過嚴(yán)格了，所以它的經(jīng)濟(jì)增長率就比世界平均要低，正因?yàn)檫@樣，我們就發(fā)現(xiàn)歐盟它的勞動生產(chǎn)率在下降，東西賣不出去，就會造成一些動蕩的情況，年輕人的失業(yè)率在歐洲就相當(dāng)高，比如意大利就相當(dāng)高，年輕人25%都失業(yè)。這么高的失業(yè)率是不可想象的，這些讓我們對歐盟表示關(guān)心，但不至于達(dá)到災(zāi)難的程度，只是對長遠(yuǎn)表示關(guān)注。歐盟區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長率在明年應(yīng)該會低于2%。

　　接下來說說日本，日本既有自己的優(yōu)點(diǎn)也有自己的缺點(diǎn)，也就是說日本這些年來可能沒有變化多少，很顯然，日本要繼續(xù)改革自己的銀行業(yè)，要進(jìn)行企業(yè)的改革，宏觀經(jīng)濟(jì)政策也都要發(fā)生變化，都要改革。現(xiàn)在有一些進(jìn)展，而且日本離中國巨大的市場這么近，日本的企業(yè)還是很出色的，我覺得日本所謂迷失的、失去的十年已經(jīng)過去了。同時要注意到，它的借債率仍然在工業(yè)化國家當(dāng)中是最高的，它的人口快速老化，而儲蓄率和投資率都在下降，消費(fèi)率都在下降，而中國都在上升，而且日本長遠(yuǎn)以來是個二元經(jīng)濟(jì)，短期來說，通貨緊縮還不能完全過去，我們對日本不能太過悲觀。過去幾年日本的經(jīng)濟(jì)增長率是從6%下降到了1%。我覺得日本的經(jīng)濟(jì)增長率是比較低的，對日本我們比較悲觀，我預(yù)計日本明年的經(jīng)濟(jì)增長率只是1%到2%。

　　接下來我說說亞洲和中國，首先說光明的一面，然后再說黑暗的一面。亞洲尤其是中國成為全球經(jīng)濟(jì)獨(dú)立的增長引擎，中國已經(jīng)成為世界經(jīng)濟(jì)增長的兩大支柱之一，另一個支柱就是美國。在亞洲和中國，它的國內(nèi)需求也都在上升，這里先不說需求，先說投資，在中國投資是主要的增長引擎，中國的貨幣政策也是有利于經(jīng)濟(jì)的增長，在中國有一種通貨緊縮的趨勢，但是應(yīng)該說不是最主要的基調(diào)，有這種通貨緊縮的威脅和風(fēng)險，但是在目前還不是最有可能發(fā)生的事情。

　　總的來說，我們對亞洲、對中國都是表示樂觀的，我要指出，亞洲和中國特別依賴美國市場，出口在中國市場扮演著非常重要的角色，而且中國在國外投資仍然有限，也就是“走出去”仍然有限。還有就是匯率，匯率現(xiàn)在在亞洲不允許上升，不允許升值，但是其實(shí)亞洲匯率沒有升值，沒有升到應(yīng)該到的水平，這是全球經(jīng)濟(jì)不平衡的一個主要原因。我覺得這些亞洲國家應(yīng)該鼓勵自己的人民多去花錢，這是我們對中國的預(yù)測，對中國我們?nèi)匀灰�保持樂觀的估計。還有，通貨緊縮有這種風(fēng)險，但目前還不太可能，而且國內(nèi)的需求也在穩(wěn)步上升，這是我最后的一張幻燈片，在2006年和2007年不可能進(jìn)入衰退，主要的經(jīng)濟(jì)引擎，仍然是美國人的消費(fèi)和中國人的投資。

　　李劍閣：謝謝Nariman BEHRAVESH先生的精彩演講。

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