權(quán)證緩慢下跌股指慢攀升是趨勢

　　上海證券報 趙偉

　　近日，隨著大盤的逐步上漲，權(quán)證卻出現(xiàn)了大跌，權(quán)證的成交量在不斷萎縮，全然沒有了前期超過股市成交量總和的風(fēng)范，炒權(quán)證一族面臨全軍覆沒的局面。特別是價格上，如萬科(資訊 行情 論壇)認(rèn)沽權(quán)證HRP1(038002)更是從上市第二天就連續(xù)狂跌不止，12月6日其最高價為1.040元，昨日最低價為0.703元，其跌幅更是達(dá)到32.4%。股指的小幅上漲與權(quán)證

的大幅下跌形成鮮明對照，市場出現(xiàn)權(quán)證跌幅快于股指漲幅、且呈加速的局面。

　　理性回歸是必然趨勢

　　股指漲，權(quán)證跌的這種背離現(xiàn)象，到底是不是目前市場認(rèn)為的“蹺蹺板”游戲，是否是市場資金間的博弈呢?筆者認(rèn)為，“此消彼長”并不是市場資金在作怪，而是證券市場的理性回歸，是權(quán)證價格走向其價值的“正途”。根據(jù)國外投資證券的經(jīng)驗(yàn)，遵循“價值投資”理念將永遠(yuǎn)是克敵取勝的一大法寶。權(quán)證上市初期短線投機(jī)資金熱捧，就如今年9月之前市場對ST股票的爆炒，現(xiàn)在再看ST股票，就對權(quán)證的未來一目了然了。而反觀基金重倉的股票，如銀行板塊、石化板塊、有色金屬及真正有發(fā)展前景的一些新

　　股指走出低迷是正途

　　其一，良好的政策推動股指上漲。從股權(quán)分置改革伊始，管理層對市場呵護(hù)有加，不斷推出有利于加快股改進(jìn)程的政策性利好，從管理層領(lǐng)導(dǎo)近期講話和對證券市場推出的措施看，我們已注意到為了順利完成股改這一證券市場當(dāng)前首要任務(wù)，維護(hù)市場的穩(wěn)定與發(fā)展是近段時期的第一要務(wù)。

　　其二，隨著年報臨近披露期，價值投資的再發(fā)現(xiàn)，績優(yōu)股(如G股等)將拉動股指逐步走出市場低迷狀態(tài)，走向良性循環(huán)。

　　其三，股改的進(jìn)行給證券市場帶來很多機(jī)遇，如收購概念、成長性概念以及與周邊股市比較的低市盈率概念，這些都為股指向好創(chuàng)造了市場想象空間。

　　權(quán)證邁入漫漫“回歸路”

　　前期權(quán)證的過度投機(jī)，除“T+0”交易原因外，更來自于權(quán)證稀缺，這給投機(jī)創(chuàng)造了方便條件，但隨著股改的進(jìn)程，權(quán)證陣容在擴(kuò)大，這有效地緩解了供求緊張，特別是“創(chuàng)設(shè)制度”的建立，無疑給權(quán)證價格的走勢上了一道“緊箍咒”，此為其一；其二，目前上市的權(quán)證大多為認(rèn)沽權(quán)證，隨著未來股票價格的逐步回升，再加上行權(quán)日期逐漸臨近，其內(nèi)在價值將逐漸下降。其三，從目前權(quán)證價格依然過度偏離其價值，如寶鋼的認(rèn)購權(quán)證、萬科的認(rèn)沽權(quán)證，目前看就是廢紙一張，所以隨著時間推移，權(quán)證價格下跌將是后市一個必然的大趨勢。1994年，滬深證券市場也曾經(jīng)推出過權(quán)證交易，如湘火炬(資訊 行情 論壇)、湘中意等的認(rèn)購權(quán)證，也曾經(jīng)一度出現(xiàn)過與昨天權(quán)證類似的暴漲局面，但最終都如同廢紙一樣而“灰飛煙滅”。

　　也許權(quán)證的投機(jī)還沒有就此結(jié)束，還會有一定反復(fù)，但權(quán)證漫漫的下跌路才剛開始，趨勢向下已成必然。而股市上漲才是大勢所趨。