現(xiàn)在還要不要參與權證投資

　　上海證券報 本報記者 李導

　　主持人小張老師的話:

　　本周一，深市也加入到權證熱潮中來了，鞍鋼、萬科和鋼釩等三家權證在深市登場亮相。而在短短一個月時間，T+O和權證已經成為目前股市中使用頻率最高的交易術語，而權證

更以其快速、直觀的賺錢效應，成為時下最受投資者歡迎的交易品種。從成熟權證市場經驗看，權證的風險程度遠遠高于股票投資。那么，現(xiàn)在想進入權證市場“淘淘金”的投資者在投資之前究竟應該知曉哪些基本游戲規(guī)則?在操作過程中需要注意哪些事項?在最大程度規(guī)避風險的同時，如何在權證市場中獲得更多利潤呢?為此，本報記者專訪了兩位權證資深專家，讓我們來聽聽專家的看法吧。

　　權證并不適合所有

　　對于權證這個充滿著機會和風險的市場，是不是適合所有投資者這個問題，專家的觀點很明確，權證市場并不適合所有股票投資者。對此，金信

　　對于現(xiàn)在還沒有進入權證市場的投資者來說，在進入權證市場前，首先必須要弄清楚權證的本義。吳育平介紹說，權證的本質是基于正股未來變動的一種金融杠桿工具，因此做權證，其實只是將正股的波動幅度進一步加大，從而擴大投資者可能獲得的收益。所以，從這個角度講，投資權證獲利的前提就是對于正股的判斷。而相比正股的基本面分析的不同，權證的價值主要來自正股的波動性以及時間值，但目前市場所看到的只是基于時間值的一個炒作，對于權證應有的波動性定價并沒有顯著的相關性。

　　權證賺錢需要理性和投機兩條腿走路

　　要想靠權證賺錢，必須靠理性和投機兩條腿走路。吳育平認為，目前想參與權證的投資者不要單純看到權證的暴富效應，也應該看到權證市場所蘊含的巨大風險，由于目前市場對權證的炒作主要就是針對其時間價值，而在權證到期前單純炒作時間概念的風險非常巨大，在內地股市歷史上也有過慘痛的教訓。上世紀九十年代中期，滬深兩市曾推出過配股權證，由于當時監(jiān)管制度的不完善，莊家操縱市場，對權證瘋狂炒作，認股權證價比正股價還高，此后，市場低迷，導致有的發(fā)行權證的正股跌破了配股價，權證因此成了一張廢紙，投資者損失慘重。針對以前的教訓，目前管理層進一步完善和加強了監(jiān)管制度，但權證市場的投機性不可能完全消失。未來隨著權證品種和規(guī)模的進一步增加，權證價格脫離合理范圍后最終要實現(xiàn)回歸，虛假繁榮并不能持續(xù)。對此，現(xiàn)在還沒有加入到權證市場中的投資者必須認清這一事實。

　　對于一些崇尚價值投資的投資者而言，吳育平特別提醒說，對于崇尚理性投資的投資者，如果現(xiàn)在手中沒有權證，對于目前權證的瘋狂不如遠觀之，待權證與正股走勢高度相關后再進入反而更加安全。

　　專家支招權證操作流程揭密

　　一旦決定介入權證市場，專家特別提醒必須嚴格遵守相關操作流程。吳育平介紹說，權證最佳入市時機在于預期正股將于短期內大升(或大跌)之時，權證才可以將以小博大的特性發(fā)揮至極點。如果對正股根本沒有明確的判斷，不會預期正股是升或是跌，那么即使權證再便宜，你也不要貿然投資權證。若只預期正股升，但對于升幅和持續(xù)時間難以判斷，也不應該輕易介入權證，因為你很有可能買錯權證。

　　而對于獲贈權證的投資者而言，由于沒有任何風險，但有獲得潛在收益的權力，因此專家建議不妨在權證上市后先觀望一下。吳育平對此詳細說了四條原則:1、一般來講，權證上市當天由于定價相對股票低廉，一般能夠直接漲停，因此持有權證的投資者在權證上市首日一般可以暫時持有。進入持續(xù)交易時間后，投資者便可根據(jù)權證的流通份額、絕對價格以及所對應正股的流通盤等因素加以綜合考慮。2、一般來講，權證初上市的流通份額越小，其容易受資金推動上漲的機會越大，也越容易被投機主力相中。3、此外，如果權證上市的指導參考價格越低，其上漲的概率也越大。而如果權證所對應的正股可流通股數(shù)量越小，其權證獲得炒作的機會也越大。4、此外，對于不同的權證來講，存續(xù)時間長的權證也容易被炒作。記住以上四條操作原則，投資者就能從容應對市場可能出現(xiàn)的各種變化。

　　以上這些原則是對于現(xiàn)在還沒有進入權證市場的投資者的金玉良言，那么，對于已經參與到權證市場中的投資者應該注意哪些細節(jié)呢?對此，國泰君安新品開發(fā)部的姜玉燕認為首先要澄清一個權證交易上的誤區(qū)，權證不要持倉過夜。

　　權證不必回避持倉過夜

　　由于權證實行T+0交易方式，因此市場上一直有“權證不過夜”的說法。對此，姜玉燕存在不同看法。她認為，對于目前的權證市場，投資者其實倒不必急于當天拋出權證，這是因為，目前權證的價格主要由市場供求關系決定，“權證的時間價值隨到期日臨近而逐漸減少”的規(guī)律暫時還不適用。如果投資者認為下一交易日可能走高，那就沒必要白白增加交易費用。另外，從近日比較活躍的寶鋼權證來看，次日高開的次數(shù)相對較多，完全采用T+0也可能錯過不少機會。需要注意的是，對于可以創(chuàng)設的權證，如果下一交易日有大量新創(chuàng)設的權證上市，投資者還是應當盡早賣出。

　　而在成熟的權證市場，權證時間價值逐日減少的規(guī)律會得到較好體現(xiàn)，特別是那些臨近到期日的權證，時間價值減損比較快，投資者更應盡量短期持倉。另外，短期持倉還可以減少因權證隱含波動率變動帶來的風險。

　　如何把握權證T+0交易機會

　　權證火爆的一個主要原因就在于其實行有別于A股市場的T+0交易方式，那么，如何準確把握好這個相對陌生的交易方式顯得尤為重要，這也是現(xiàn)在很多權證投資者非常關心的話題，對此，姜玉燕認為，如何把握T+0交易方式無法給出明確答案，這是因為，T+0獲利目前主要依靠對權證的日內交易情況使用技術分析，包括價、量、時等三大因素，而同一技術分析方法對于不同投資者來說，運用效果可能完全不同，更何況技術分析本身就很難說哪種更有效。因此，姜玉燕建議，對于技術分析水平不高的中小散戶來說，如果不能確切地把握，盡量不要作單純的T+0投機，即使要做，也一定要設定自己可以承受的止損位。

　　創(chuàng)設權證滯后交易提供避險機會

　　為了遏制前期權證過度投機氣氛，近期滬深證交所相繼推出了創(chuàng)設權證制度，深交所還就權證可創(chuàng)設權證總量作了限制，明確規(guī)定，T日創(chuàng)設的權證，T＋2日才能賣出等措施。對此，吳育平建議權證投資者不妨多加關注這些規(guī)則變化，在權證投機之時發(fā)現(xiàn)其中主力的蛛絲馬跡，以控制投資風險。

　　密切關注交易制度變革

　　在本周一深市上市的三只權證中，深圳證交所首次引入了做市商制度，并規(guī)定權證的信息披露將更加及時。此外，在周五深交所還補充規(guī)定，對可創(chuàng)設權證總量作了限制，還明確規(guī)定T日創(chuàng)設的權證T＋2日才能賣出。對此，姜玉燕認為，管理部門一系列政策措施出臺的目的在于進一步向投資者提示風險，并促使權證盡快向合理范圍波動靠攏。此外，吳育平還提醒投資者應該認真看待限售條件標的證券的100%的規(guī)定。

　　權證市場規(guī)模擴大，如何防范風險

　　姜玉燕認為，隨著權證市場規(guī)模的擴大，未來權證價格將主要是由市場供求關系決定，因此她建議投資者必須密切注意權證的供求變化。其中首先需要關注的是，權證當日是否有新增的創(chuàng)設權證。另外，投資者還必須嚴格遵循止損原則，特別是有了認沽權證，投資者一定要學會在發(fā)現(xiàn)看錯方向時立即糾正，進行反向操作應比補倉的效果好出許多。