五大交易所競相爭奪試點權

http://whmsebhyy.com 2005年12月06日 06:16 深圳新聞網-深圳特區報

　　兩市權證持續火爆打開股指期貨想像空間

　　五大交易所競相爭奪試點權

　　業內專家估計，相關產品或因市場各方存在分歧短期尚難推出

　　本報記者王軻真

　　期貨與證券，目前被業內人士戲稱為“已經邊緣化和正在邊緣化的行業”。不過，在日前召開的首屆中國（深圳）國際期貨大會上，大連、鄭州、上海三地的商品期貨交易所的負責人與深圳和上海兩家證交所在股指期貨上互不相讓的態度，再次引起外界的關注。

　　股指期貨相爭起于上海

　　國內期貨業在上世紀90年代中期達到鼎盛時期。在“3·27”國債事件爆發后，監管機關大力整頓，令期貨業跌入長達10年的低谷。而

中航油和國儲銅事件的相繼爆發，更起到雪上加霜的效果。因此，無論是證交所還是期交所的高管，每次表態要推出股指期貨，都在市場引起軒然大波。

　　不過，

中國經濟在全球地位的上升，以及全球商品定價權之爭的日趨激烈，將期貨市場的價格發現和避險功能，前所未有地凸顯出來。在這種背景下，相關交易所對股指期貨設立的表態，已不像幾年前那樣忐忑不安了。2004年11月下旬，上證所正式宣布重新啟動股指期貨開發后，上期所的動作也明顯加快，并調整了推出衍生品種的重點次序，將股指期貨作為重點予以強化，搶在9月向證監會申請股指期貨交易。11月1日，上期所在國內率先推出了為期三個月的股指期貨模擬交易大賽，在與上證所的爭奪中先造出了聲勢。而上證所則緊張地開展指數合約的設計工作，據稱已經將股指期貨的申請上報證監會。

　　對此，上證所理事長耿亮表態說，中國金融衍生品市場的發展雖處起步階段，但上證所已對國內資本市場推出金融衍生品交易的可行性和方案設計進行了深入論證，并將循序漸進推進金融衍生產品的創新進程。上期所總經理姜洋表現得咄咄逼人，并宣布將重點形成金融期貨、金屬和能源三大系列產品，對金融衍生品的設立表現得勢在必得。

　　爭食股指期貨蛋糕

　　看著上證所和上期所一對一的拼搶，國內其他

股票和期貨交易所也不甘示弱。大連商品交易所總經理朱玉辰表示：“中國有5個交易所，還有可能成立一個新的交易所。我個人感覺哪家交易所都能干、都想干，給我干，我保證干好。所以就兩個辦法，一個辦法就是大家都干，給投資者提供最好的產品。第二個辦法，抓鬮。”大商所計劃明年初推出大豆指數，在商品期貨上先突破。這個指數可以做期貨、期權，為日后的股票期貨先試水。

　　鄭商所總經理王獻立表示：“不管到哪個交易所上，金融期貨推出就是我們金融市場的勝利。預測3年后或者5年、10年后，我們三家商品期貨交易所都會有金融期貨品種。”

　　在股指期貨競爭中稍顯落后的深交所，在成功實現中小板全面股改后，也將一部分精力集中到股指期貨研究方面�？偨浝韽堄娫谄谪洿髸陂g表示，深交所已經開發了成體系的指數，對股指期貨的研究形成了自己的特色。他很策略地提到，深交所與上證所成立了共同的指數公司，共同開發指數產品。他特別強調要用市場化的方式推進股指期貨的“落戶”，采取多元化主體的格局，探索金融衍生品的創新。

　　競聘上崗還是抓鬮決定

　　鑒于股指期貨等衍生品對交易環境的高標準要求，幾乎可以肯定的是，股指期貨不可能在所有交易所展開。有人甚至猜測可能為平衡各方利益，在西部某一城市設立金融衍生品交易所。不過，從全球金融資本市場聚集的趨勢和中國金融業的現狀分析，這一猜想能夠成真的可能性不大。從中國證監會主席尚福林的講話看，也僅能聽到“證監會適時推出股指期貨等金融衍生產品”的表態，至于最終花落誰家，目前不得而知。

　　盡管事無定論，但從寶鋼權證上市火爆交易上得到啟示，證交所和期交所都意識到金融衍生品是證券期貨業新的奶酪。能否在權證的實踐上得到監管機關和市場的認可，關系到未來能否拿到股指期貨等系列金融衍生品“準生證”。因此上證所緊急查處操縱寶鋼權證的行為，深交所則嚴厲警告不得操縱，希望嚇阻瘋狂的短線客。對于投資者頗多怨言的權證創設制度，深交所借鑒上證所的實踐，創新了創設機制，希望更透明地推進權證交易，在市場獲得好口碑。

　　權證試水探路股指期貨

　　在切身利益的驅動下，市場各方為股指期貨的面市搖旗吶喊。然而，中國發展中的資本市場，能否承受這一創新呢？

　　期貨業最喜歡引用的一個事實是，1982年股指期貨誕生后，全球金融衍生品的發展呈幾何“爆炸”之勢。目前全球最大的股票交易所紐交所的成交額，尚不及芝加哥商業交易所的1／40。不過，鑒于期貨市場曾經出現的巨大風險，短時間內推出股指期貨似乎并不現實。而在觀察期間，交易所也在抓緊時間表現自己的優勢。深交所除了今日推出第一個衍生工具———超過20億規模的三只權證、計劃年底推出的ETF產品、中小板ETF，以及即將推出的G板指數外，還計劃在股票指數期貨上做一番研究。

　　深交所股指期貨工作組副組長傅德偉表示，股指期貨主要給機構投資者提供風險管理和對沖工具，股票期貨則是為中小投資者提供投資工具、風險管理和資產管理工具。目前可做期權的股票，都可以發股票期權。據深交所統計，目前深市十幾只、滬市二十幾只股票符合發行條件，也是深交所研究的股票期權標的。據深交所內部人士分析，由于各方對股指期貨等衍生品交易的放開存在不同意見，估計短期內不會推出相關產品。如果交易所在試水權證交易時出現風險控制問題，將加劇市場對金融衍生品交易風險的擔憂，不利于股指期貨的早日推出。

　　作者: 編輯:

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