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本周一，債市延續(xù)上周末企穩(wěn)反彈走勢(shì)，交易所債指穩(wěn)步盤升，尾盤以小陽(yáng)線報(bào)收于107.95點(diǎn)，全天上漲0.17點(diǎn)，初步呈現(xiàn)向上小幅突破之勢(shì)，成交量較前日有所放大。
銀行間市場(chǎng)則依舊運(yùn)行平穩(wěn)，全日成交較為清淡，成交主要圍繞030011、040006、040003等剩余期限3-8年期券種展開(kāi)。金融債成交稀少，總體而言呈現(xiàn)漲跌各半格局，市場(chǎng)的觀望氛圍依舊濃厚。近日交易所連續(xù)反彈主要受010213、010512、010107等長(zhǎng)債的帶動(dòng)，本
周初010004、010307等中期券種也加入到領(lǐng)漲行列，收益率曲線中遠(yuǎn)端呈現(xiàn)小幅下移態(tài)勢(shì).在市場(chǎng)心態(tài)悄然變化下，債市初現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象。
目前市場(chǎng)消息面尚處于階段性真空期，上月各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尚未出臺(tái)，料市場(chǎng)預(yù)期不會(huì)存有太大的分歧，難以對(duì)債市造成較大的波動(dòng)；隨著央票利率大幅反彈后的企穩(wěn)，以及央行公開(kāi)市場(chǎng)回籠力度趨于穩(wěn)定，多頭信心有所恢復(fù)；但回購(gòu)利率反彈較快，是機(jī)構(gòu)控制因素在起主導(dǎo)作用，還是真正反映了資金面偏緊的狀況，多空雙方尚存分歧。
目前各大機(jī)構(gòu)均致力于明年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的預(yù)測(cè)與投資策略的制定。而臨近年末，資金清算、做賬等各種非市場(chǎng)因素充斥，將導(dǎo)致相對(duì)混亂的局面出現(xiàn)，目前輕言趨勢(shì)為時(shí)尚早。
不過(guò)基于對(duì)明年經(jīng)濟(jì)基本面的分析，無(wú)論通貨緊縮局面出現(xiàn)與否，消費(fèi)啟動(dòng)都將是宏觀調(diào)控的重點(diǎn)所在，貨幣政策轉(zhuǎn)向持續(xù)緊縮的可能性較小，同時(shí)，“高儲(chǔ)蓄”局面預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)太大的改觀，未來(lái)債市走勢(shì)仍可持樂(lè)觀態(tài)度，投資者可借年末機(jī)會(huì)進(jìn)行戰(zhàn)略性建倉(cāng)。
品種選擇方面，相對(duì)而言，收益率曲線短端受央行貨幣政策操作以及大機(jī)構(gòu)資金運(yùn)營(yíng)的影響較大，存在較大的不確定性，同時(shí)收益水平也較低，在資金面不明朗之際較難樂(lè)觀；而中長(zhǎng)端雖然已呈現(xiàn)平坦化局面，但與短期利率的利差仍處于歷史高位，并且絕對(duì)收益率水平不低，在騎乘策略保護(hù)下具備較高的投資價(jià)值，可予以重點(diǎn)關(guān)注。
工銀票據(jù)價(jià)格指數(shù)周評(píng)
11月28日－12月2日，受央行連續(xù)加大貨幣回籠力度的指導(dǎo)性影響，票據(jù)市場(chǎng)利率持續(xù)大幅提升。本周“工銀票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)價(jià)格指數(shù)”已突破1000點(diǎn)關(guān)口，回復(fù)到今年3月中旬的水平。其中，買斷價(jià)格指數(shù)較上周增長(zhǎng)304.75點(diǎn)，漲幅為41.37％；回購(gòu)價(jià)格指數(shù)較上周增長(zhǎng)306.32點(diǎn)，漲幅為41.48％。
《國(guó)際金融報(bào)》(2005年12月06日第七版)
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