8億賣單砸認沽權證回起點從連續三天漲停買不到的急連續兩天跌停賣不掉的苦

http://whmsebhyy.com 2005年11月30日 10:11 上海青年報

　　本報訊（記者謝潞錦）昨天武鋼認購、認沽權證以及寶鋼權證再度上演“大跳水”式行情，全天三只權證共成交了40.684億元，再度“趕超”昨天深圳市場30.91億元的單日成交金額。

　　昨天武鋼認沽權證繼續跌停，全天共下跌了23.36%，創上市以來最大單日跌幅。尤其令人吃驚的是，昨天武鋼認沽權證收盤報1.148元，該價位比武鋼認沽權證的上市首日收盤

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1.16元更低。換而言之，僅僅用了兩個交易日，武鋼認沽權證就回到了“起點”。值得注意的是，昨天該品種封在跌停板上的賣盤達到了8.3577億份，而全天只成交了0.3951億份，較前又出現萎縮。

　　在1.57億份創設認購權證面世、武鋼認沽權證“無量跌停”的背景下，昨天市場注意力集中在武鋼認購權證之上。昨天，該品種以1.233元低開后一度迅速拉高至1.48元這一全天最高價，但在拋售力量加大的驅使下，武鋼認購權證還是走出了逐級盤落的下跌行情。收盤時，該品種較前下跌8.33%，以1.254元報收，單日換手依然高達298.1%；全天共成交了25.4億元，較前略有萎縮。昨天G武鋼基本擺脫了權證下跌的“陰影”，全天逆大市走高的特征極為明顯。在昨天下午大盤出現急速下滑的背景下，G武鋼依然以上漲1.08%的“戰績”維持至收市。

　　昨天，暫時沒有創設壓力的寶鋼權證于1.664元高開，但全天該品種還是走出了震蕩下跌的走勢，僅僅在收盤前半小時，價格方才有所上拉。從收盤時情況看，寶鋼權證價格再跌7.44%，以1.493元報收。

　　追問

　　為何蝶式權證價格“倒掛”

　　昨天收盤時，武鋼認購權證報1.254元、武鋼認沽權證報1.148元，兩者價格出現了上市以來首度“倒掛”現象，即認沽權證價格要低于認購權證價格。

　　而在兩者上市首日，武鋼認沽權證報1.16元，而其認購權證為0.822元，認沽權證價格要高于認購權證價格，從理論角度上說，該權證比價關系是吻合常理的。國泰君安

證券新產品開發部黃文卿認為，兩大因素導致了昨天武鋼“蝶式權證”出現罕見的價格“倒掛”現象。首先，相對于11.27億份武鋼認沽權證的創設量來說，僅為1.57億份的武鋼認購權證創設量顯得較小，因此，昨天武鋼認購權證并沒有和武鋼認沽權證一樣，出現大幅度下跌后的跌停走勢。這位專家稱，在成熟市場中，上述“倒掛”現象是比較少見的，而之所以目前出現上述情況，主要與武鋼認購、認沽權證價格遠遠偏離其合理內在價值有關，市場所考慮的主要是創設劑量等非價值投資型的因素。“不過，這種‘倒掛’現象不會持續太久。”（記者謝潞錦）

　　追問

　　創設權證是否達到目的

　　隨著創設權證的上市，權證產品迅速作出了劇烈反應。“應該說，管理層的意圖基本得到實現，創設權證的推出已經明顯見效。”金信證券某資深人士如此評價。

　　不過，由于市場的權證交易過于“投機”，使得“蝶式權證”的功能無法“施展”開來，這還是令人稍感遺憾。據國聯安基金數量策略部鄭立輝分析，所謂“蝶式權證”就是根據認購、認沽權證每天的價格波動情況，交易者進行雙向買入，并合理配置買入認購、認沽權證的資產規模，從而獲得類似于“對沖”的利潤。而由于權證產品價格過于高估，加上沒有“做空”機制，使得“蝶式權證”這一金融衍生品的技術性特征難以發揮出來。同時，權證與其對應正股之間的“套利”功能也無法發揮。值得一提的是，由于創設權證的機構可以隨時撤消創設權證申請，因此，即便權證后市繼續下跌，機構仍舊可以有一定的盈利幅度，但對普通投資者來說，只能面對連續跌停板走勢“束手無策”了。

　　（記者謝潞錦）

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