滬銅補漲“彈簧”或重彈【銅市觀察】

http://whmsebhyy.com 2005年11月30日 02:34 人民網-國際金融報

　　最近國儲在國際市場上做空銅和在國內大舉釋放庫存牽動了所有市場人士的心。按照公布的數據我們無疑得出了這樣的結論，2005年中國銅的表面消費增長高達16.1%。

　　一個本來供應十分緊張的國內市場在近期卻因為國儲的大量放貨而出現了與國際價格的嚴重背離。

　　如果銅只是國民經濟發展中不可或缺的原材料中一種的話，那么中國今年其他有色金屬及工業原材料的進口量都出現了和銅一樣的強勁增長，是否可以這樣推論，其他工業原材料的進口都已失控，都不符合中國目前經濟強勁發展現狀嗎？

　　銅需求增長非孤立

　　中國銅需求缺口如此之大，也許在今天銅強勁的表面增長背后，國儲囤積了大量庫存。全球都在探究隱性庫存問題，國儲竟然有高達130萬噸的庫存，那么盲目進口的背后，國儲是否應該負更大的責任呢!

　　如果說中國今年的銅消費增長率在10%左右是較為客觀的數據，那里高于這一增長率部分的需求就有了盲目進口之嫌，那么國儲最近向市場釋放庫存也只不過是一種糾“錯”行為。關鍵是眼下國儲想將國際銅價糾“錯”下去的能力已通過國際銅價的不斷上漲得到了證明。

　　如果將銅、鋁和鋼這三種對目前經濟發展最為關鍵的原材料的增長放在一起，去觀察其自2004年5月

宏觀調控之后的總體需求增長率時，我們發現銅需求的增長并非孤立，而是得到了各種含金屬產品強勁增長率的大量支持，同時相關領域的投資率高也對此有明顯支持作用。此外，巨大的貿易順差也支持了金屬需求。

　　通過對一系列數據的比較，筆者發現，中國的貿易現狀和大宗工業原材料嚴重的凈進口狀態都是為了維系經濟的高速增長。許多工業原材料對于中國來說，都是受制于人，而不是我們國家有足夠的資源可以去“平抑”國際價格了。只有理性地利用好資源才能為國民經濟的高度增長服務。

　　銅價補漲“彈簧”或重彈

　　綜觀目前國際和國內銅市的交易態勢，一方面國際銅價在COMEX12月合約向明年3月份的基本完成遷倉后，仍然處于向上步步緊逼的狀態之下。其中包括兩個方面：首先，多空都積極地在向遠期遷倉，持倉過程中并沒有出現常態市場下的總持倉量減少，這說明多空對峙的基本力量并沒有在近期的遷倉中流失。其次，COMEX的基本庫存降低至零后，現貨價相對遠期合約的升水高得驚人，說明在沒有可交割庫存的情況下，到期空頭的出路十分“悲慘”。

　　另一方面，按照目前的擠空節奏，COMEX銅價完全有可能會進一步劇烈上漲，特別是明年3月合約將在遷倉后出現明顯的補漲。對于LME而言，隨著圣誕的臨近和傳說中的國儲空頭仍然在12月第三個星期三前在合約中有一定比重的分布，COMEX和LME兩個市場間相互配合的擠空不可避免。

　　因此國際銅價在近期被“平抑”下來顯得有些“癡人說夢”。價格周線上漲目標直指4300。而作為國內的“剛性”消費性質不可能改變的情況下，國內期銅價格的“剛性彈簧”也已被國儲的拋空舉措壓制到了無法繼續屈服的程度。一旦國儲到了無銅可拋的時候，國內銅價的補漲“彈簧”勢必將會重新彈起。筆者相信，違反

中國經濟發展潮流的抑制國內價格的做法，本身就給投資者提供了買入的機會，物極必反。

　　《國際金融報》(2005年11月30日第七版)

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