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德意志銀行預計，得益于較低的資源密集度、較高的收入彈性及政府的支持，服務業在未來幾年的表現應會優于整體經濟表現
記者 單羽青 北京報道 德意志銀行日前公布了其對中國第十一個五年規劃將會對投資產生影響的分析。該行認為，十一五規劃期間的經濟政策將側重于刺激消費和服務業的成長、提高能源使用效率和確保能源安全、減少貿易盈余。這些政策將對金融市場產生長期和關
鍵性的影響。
德意志銀行大中華區首席經濟學家兼中國大陸與香港宏觀策略主管馬駿表示，改革的影響之一是服務業及高端消費品產業在今后數年將成為拉動中國經濟增長的新動力；同時，投資和出口將會放緩。得益于較低的資源密集度、較高的收入彈性和來自政府方面的支持，服務業在未來幾年的表現應該會優于整體經濟的表現。
馬駿認為，包括改革個人所得稅制度、取消農業稅、實行免費基礎教育、提高最低工資標準、增加公務員工資等在內，中國政府刺激消費的多項政策應會有助于將未來幾年的零售增長率維持在12%左右。此外，受惠于收入分配狀況的改善和人民群眾整體消費傾向的高漲，預計三到四年后，私人消費占國內生產總值的比率會從當前的25%增長至45%。
“這些利好因素將會支撐電信、銀行、保險、醫療、旅游、網上娛樂等服務業及高端消費品產業股票的表現。”他說，一個“服務行業投資組合”將有如下吸引投資者的特點：第一，其成長的波動性比大宗商品明顯要小；第二，其長期成長速度要高于GDP的增長；第三，對外資投資者來說，服務行業的股票組合比制造業更能受益于人民幣長期升值的趨勢。
研究顯示，要保持能源的可持續性和確保能源供應的穩定性，未來政策將會刺激消費者對小型的、節省油耗的汽車的需求。能源密集型的產業像鋼鐵、水泥、化工品、鋁、大引擎汽車和建筑用機械等，其需求增長會因宏觀和政策環境的改變而明顯放緩。
馬駿預計，未來幾年，隨著低端制造業受連串結構改變的影響，將會失去競爭優勢，例如非科技型外資公司不再享受稅率優惠、人民幣的升值及最低工資標準逐步提高以及勞工和社保標準不斷推進。“這些措施會制約低端及面向出口的制造業的增長，尤其是制衣業和電子組裝板塊。這些行業將為薄如蟬翼的利潤大傷腦筋。”
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