誠意面對股改 塑造精品企業------訪百利電氣董事長張文利

　　上海證券報 丁昌

　　百利電氣是注冊在國家級高新技術產業園區的現代化企業，作為實際控制人------天津機電控股集團在國內資本市場的運作平臺與形象代表，是集團在資本市場上傾力打造的旗艦。上市以來，公司順利完成了主業轉型，形成了以輸配電及稀有金屬加工為雙翼的經營格局，實現了業績的持續增長。

　　作為第六批股改公司中對價最高的上市公司，百利電氣受到了各類投資者的高度關注。公司自身及其控股股東十分重視維護投資者的利益，通過各種方式積極加強與投資者的交流與溝通，在全國重點區域開展了一系列的投資者見面活動，并取得了顯著成效，公司的誠意及股改方案得到了投資者的普遍認同。

　　時值百利電氣

　　高對價股改方案力求多方共贏

　　筆者:公司推出股改方案以來受到了投資者的高度關注，公司及大股東對此均積極投入，您認為公司推出股權分置改革具有怎樣的意義?

　　張文利:股權分置改革是我國資本市場發展進程中的一件大事，改革的目的就是要讓全體股東形成統一的價值判斷標準，完善公司的法人治理結構，為做大做強上市公司，更好地回饋股東創造有利條件。對于百利電氣而言，股權分置改革意義更顯突出。首先，股改有利于實現百利電氣流通股股東與非流通股股東利益的共贏。百利電氣的流通股股東為公司的發展做出了重要貢獻，實施補償是非流通股股東對流通股股東貢獻的正視和尊重，同時也是為了更好地維護和保護流通股股東的利益；其次，股改將為百利電氣提供更好的發展平臺，推動百利電氣快速發展。一方面，公司的信息透明度將進一步提高，股東對百利電氣會形成統一的價值判斷標準并增強發展的信心；另一方面，股改為今后融資方式的多樣化創造了良好的條件，便于公司今后通過資本運作實施整合、并購。最后，股權分置改革將完善公司治理結構，有利于全體股東利益取向一致，防止出現上市公司損害股東利益的現象，提高戰略規劃的合理性，從長期來看有利于上市公司價值的提升，對流通股股東利益也更有保障。

　　筆者:股改的宗旨之一是要充分保護流通股股東利益，百利電氣在這方面是怎樣做的?

　　張文利:公司保護流通股股東的利益主要落實在兩個方面:

　　一方面，實施高對價補償，大股東充分讓利。百利電氣10股送3.8股的方案是第六批股改公司中最高的，第六批推出的18家上市公司的平均支付對價水平為2.78股，百利的方案遠高于平均水平。由于公司總股本不變，每股收益、每股凈資產和改革前一致，業績沒有攤薄。

　　另一方面，努力塑造優質上市公司，直接保障流通股股東利益。2001年公司上市之初主營業務為液壓元件制造，由于國內相關產品市場增長緩慢，公司通過合資方式將液壓業務由直接生產經營轉為股權投資經營，同時將經營戰略重點轉向輸配電業務和稀有金屬--鎢鉬加工業務。目前公司已經由成立之初的單一生產液壓件的企業，轉變成為高、低壓電器、液壓及稀有金屬多元化經營的、抗風險能力很強的投資控股型上市公司，成功地實現了主業轉型。截止2004年底，公司總資產7.94億元，凈資產3.64億元，擁有3家全資及控股子公司、5家參股子公司。公司目前的資產質量不是部分的改善，而是整體的改善，調整后的效果兩年來已有所表現，今后會更加突出，畢竟，公司經營業績持續增長才是股東利益的最大保證。

　　筆者:公司對價方案設計的依據是什么?

　　張文利:百利電氣股改方案中的對價支付采用非流通股股東向流通股股東直接送股的方式。根據公司價值恒定原理計算的理論對價是“每10股送3.56股”，現行方案為“每10股送3.8股”，之所以制定高于理論價格的對價水平，是因為充分考慮到流通股股東利益及股改方案實施后股價波動的風險。為了充分聽取投資者的意見，百利電氣克服了流通股股東高度分散的困難，在制定方案的過程中盡最大可能征詢了機構以及中小股東的意見，最終根據溝通結果確定了現行方案。

　　股改實施后，公司第一大股東--天津液壓機械集團持股比例將由70.56%降為60.50%。大股東承諾，自改革方案實施之日起五年內，持有百利電氣的股份數量不低于現有股份總數的51%，高于法定標準，充分體現出大股東對百利未來發展的信心、愿意與流通股股東一同建設好百利電氣的決心，以及盡最大可能保護流通股股東利益的誠意。

　　成功轉型為企業騰飛插上翅膀

　　筆者:公司在近幾年中成功實現了主業轉型，這個轉型基于公司怎樣的戰略考慮?轉型的過程是否順利?

　　張文利:公司的轉型是以科學的產業規劃為基礎和前提的。百利電氣前身是特精股份，雖然是液壓行業的龍頭企業，但國內產品市場增長緩慢，對特精股份主要產品的市場銷售帶來一定程度的不利影響，公司利潤不斷下滑。為了保護股東利益，推動上市公司長遠發展，公司及其大股東經過慎重思考和專業調研，結合公司自身資源狀況，重新進行了產業定位和規劃，最終決定改變液壓業務增長乏力，主業單一的被動局面，通過整合天津市機電工業控股集團公司所屬低壓電器、中高壓成套等輸配電資產，投資鎢鉬稀有金屬行業，并以合資方式逐步淡出液壓業務，將經營戰略重點轉向輸配電設備制造業和稀有金屬鎢鉬加工業。目前公司各項主業已步入良性發展的軌道，科學的公司治理機制也使企業綜合實力得到了有效提升，我們對公司今后的發展前景非常有信心。

　　有了科學的產業定位，加上縝密的規劃和實施，我們的轉型非常順利。2002年起公司整合了天津開關公司、天津電力電子設備公司、天津低壓電器公司等企業內的優良資產，組建成立了天津市百利天開電器有限公司、天津市百利電氣傳動設備有限公司、天津市百利電氣配套有限公司等企業，確立了高低壓電器元件、傳動設備及配套裝置為公司新的業務主體；與此同時，成功實現了公司向更高電壓等級成套設備領域的擴張，使高電壓等級產品的利潤貢獻度逐年提升。今年，公司又戰略性地以人民幣3，530萬元的價格收購了天津市機電工業控股集團公司持有的天津市特變電工變壓器有限公司45％股權，進一步優化了公司資產結構、提高了公司持續盈利能力。在稀有金屬加工領域，2002年以來，通過以現金收購股權的方式，逐步控制了贛州特精鎢鉬業有限公司51.676%的股權，成功地進入了稀有金屬加工行業，拓展了公司的利潤渠道，增強了公司持續發展的能力。

　　筆者:您認為轉型給公司帶來了哪些機遇?使公司在哪些方面增強了競爭優勢?

　　張文利:轉型后，公司的產業發展前景更加廣闊，形成了輸配電制造業和稀有金屬加工業并舉的產業布局。在國家產業轉移、

　　轉型后百利電氣的綜合競爭優勢得到了顯著提升。第一、與關聯企業進行資產置換，大幅提高資產質量，為公司制定并逐步實現產業規劃奠定了堅實的基礎。第二、各項投資進展順利、為盈利能力的迅速提升打開空間。今年四月，百利電氣與美國派克漢尼汾有限公司共同投資設立了“派克特精液壓有限公司”，這將使公司擺脫液壓行業相關產品國內市場增長緩慢的被動局面，獲得更為廣闊的發展空間。為了進一步完善輸配電產業鏈，拓展變壓器產品的市場空間，同期，公司又以人民幣3，530萬元的價格收購了天津市機電工業控股集團公司持有的天津市特變電工變壓器有限公司45％股權。鑒于天津特變與公司電氣業務在行業方面具有高度相關性，且凈資產收益率逐年上升，可以判斷，收購后將進一步擴大公司的經濟規模和利潤來源，進而促進公司整體發展。第三、目前百利電氣鎢鉬產品加工業務已成為公司重要的輔助業務板塊之一，有力地支撐了公司對業績持續增長的預期。上半年占主業收入和利潤比例已達54.38％和35.64％。公司80％的鎢鉬產品用于出口，銷售價格上漲將促使2005年主業收入同比增長70％以上。而且，隨著公司鎢鉬深加工品規模的擴大，也將促進鎢鉬業務盈利能力不斷提高。第四、研發實力顯著增強、創新性產品不斷涌現。根據新的產業規劃，百利電氣建立了專門的研發機構??技術中心。目前，低壓電器業務已取得24項國家授權專利，受理中專利有25項之多。各項核心技術在國內均屬領先，有的達到國際先進水平，填補了國內空白。公司研制的新產品TW40系列萬能式斷路器，TJ40系列交流接觸器通過市級技術鑒定，其性能都已達國際領先水平。公司新推出的TQ30V(D)系列自動轉換開關為TQ30P系列的換代產品，額定電流最高達6300A，是目前國內最大的自動轉換開關系列產品，具有更高供電可靠性和安全性。公司自主研發設計的塑殼斷路器全自動檢測線和萬能式空氣斷路器半自動生產線是國內同行業最先進的設備，達到國際先進水平。值得一提的是，優秀的產品和技術在為百利創造豐厚利潤的同時，也為百利帶來了諸多榮譽，產品先后榮獲了科技創新與研發多項大獎，進一步推進了公司品牌建設。此次，在舉世矚目的“神六”載人航天飛行系統中，百利的產品再一次經受住了嚴峻的考驗，沒有出現任何一個技術質量問題，圓滿完成了任務。酒泉衛星發射中心有關部門負責人對公司提供的過硬產品給予了高度肯定，這說明百利電氣的產品是可靠和經得住任何考驗的，也是對百利的產品質量最權威、最有力的證明。

　　筆者:公司新的產業規劃對經營績效的提升起到了怎樣的積極作用?

　　張文利:科學的產業規劃會直接刺激公司業績的提升，這是毋庸置疑的。2001--2004年公司經營狀況持續好轉，主營業務收入和利潤增長平均增速分別達到65%和51％。2005年前三季度，公司實現主營業務收入59845.28萬元，比上年同期增加63.31％；實現凈利潤1408.55萬元，比上年同期增加11.79％，公司盈利能力持續提升。隨著毛利率水平更高的高電壓等級產品占公司主營業務比重不斷提高，公司的毛利率水平將逐步提升，公司的盈利能力將逐年提高。

　　把握未來發展機遇實現股東價值最大化

　　筆者:濱海新區的開發已經納入

　　張文利:濱海新區的開發帶動的是整個區域的經濟發展，根據中央及天津市的規劃，今后濱海新區的開發重點是立足天津、依托京冀、服務環渤海，努力建設成為高水平的現代制造和研發轉化基地、北方國際航運中心和國際物流中心，吸引各類投資者，目前，濱海新區已經成為全國最具發展活力和國內外資本集中投向的地區之一。作為濱海新區輻射圈內的高新技術企業，百利電氣一方面將充分利用這一機遇，加快自身技術進步和產品研發，利用好濱海新區科研優勢，加強與相關機構的合作，另一方面濱海新區的開發也為公司帶來更大的市場空間和合作空間，公司將積極行動，加強對外合作與交流。另外，濱海新區的開發對于公司而言，更是一種啟發，只有善于規劃、不斷創新、勇于行動，一個地區，一個企業才能真正有活力，我們要做一家符合濱海新區精神的企業，把握住產業發展的歷史性機遇，推動企業不斷前進。

　　筆者:針對百利目前涉足的產業領域，請您介紹一下輸配電產業和稀有金屬加工業的發展前景。

　　張文利:隨著我國經濟的快速發展以及電力需求的快速增長，我國在未來20-30年將成為世界最大的電網建設市場，輸配電業務市場空間非常廣闊，其中高電壓等級電網投資增速是最快的。目前全球輸配電設備市場容量約420億美元，中國就占到四分之一左右，預計近期將達到甚至超過三分之一，這將有力促進國內輸配電產業的蓬勃發展。高壓領域中，我國高壓電器設備制造業近年來一直呈快速上升趨勢，已成為國際第二大市場，不僅產品數量占據優勢，而且國際上先進的技術和設備也在國內市場上投入應用，因此從很大程度上來講中國也反映了國際市場的發展。2005年國家電網公司主要目標是以特高壓電網為核心的國家電網規劃建設取得突破性進展，特高壓示范工程力爭開工建設，電網建設與改造完成1070億元，這充分顯示出快速增長的中國輸配電市場還要提速，前景非常樂觀。百利電氣將迎來難得的發展契機。

　　稀有金屬領域中，鎢屬于不可再生的戰略資源，我國鎢儲量占世界鎢礦總儲量的61.5%，但近十年世界鎢工業所消耗的國內鎢資源卻遠高于這個比例，達到80%至90%。目前，我國已采取更為嚴格的措施對鎢礦資源進行限產，以保證可持續發展。這將直接引致全球范圍內的鎢礦資源供應緊缺，在鎢礦價格持續猛烈飚升的產業背景下，擁有鎢礦資源概念的企業實際上等于擁有一座真正的寶藏。百利電氣旗下的贛州特精鎢鉬業有限公司坐落于有“世界鎢都”美稱的江西省。贛州鎢礦保有儲量約占全國的39%、世界的26%；鎢礦產量約占全國的45%左右。百利電氣現擁有贛州特精鎢鉬業有限公司51.676%股權，鎢鉬業已占到公司主營收入的50%以上，資源優勢明顯，已成為公司重要的利潤增長點。

　　筆者:對于未來的發展，公司有怎樣的戰略規劃和設想?

　　張文利:為了使百利在未來的發展中更加具有主動性、競爭性，首先需要確立的就是發展戰略。公司目前已制定了“十一五”期間的發展戰略。十一五期間要力爭實現跨越式發展，不斷完善低壓電器產品，深化高壓產品、備戰特高壓領域，建立完善、高效的輸配電產業鏈，同時加大投入，不斷提高鎢鉬產品的深加工水平，進而提高相關產品的獲利能力，為股東們創造更多收益。

　　在輸配電產業中，一方面公司要建立相對獨立的企業分支機構，比如營銷中心、研發中心、物流中心和機加工中心，使經營活動市場化、專業化、規模化，提高企業對市場的快速反應能力。另一方面，進一步擴大產品生產規模，降低產品成本，加大產品研發的投入和力度，縮短研發周期，進入綜合保護器與互感器生產領域，2007、2008年為進軍126KV以上超高壓等級做好產品技術研發、生產試驗設備、生產場地及資金的準備工作。同時，還要加強市場開發與營銷力度，不斷擴大產品市場份額，至2010年，電器產品市場占有率要超過10%，到2010年將性能達到國際先進水平的第四代塑殼式斷路器、萬能式斷路器、成套裝置及系統軟件推向市場，完成生產過程在線自動檢測。在高壓領域中大力進行高壓元件產品的市場推廣、大力進行開關殼體的生產與市場推廣，構建北方最大的殼體加工中心。

　　在企業的發展進程中，人力資本至關重要。我們將以天津市機電工業控股集團“十一五”規劃為主線，依據現代人力資源管理理念，運用市場機制，在“十一五”期間打造一支知識化、年輕化、專業化、高水平的技術隊伍，懂管理、有能力、干實事的管理隊伍，素質高、反應快、技術好的營銷服務隊伍，為企業可持續發展提供堅實的組織和人力保證。“十一五”時期是百利電氣按照科學的發展觀快速發展的時期，我們力爭通過自己的不懈努力，再度創造優秀業績，打造出國內輸配電行業的一流企業。

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