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投資者可等待歐洲貨幣利率前景普遍轉(zhuǎn)好后，再做中期投資
上周五，歐洲央行總裁特里謝向市場(chǎng)暗示“歐洲央行準(zhǔn)備溫和升息”。改變了他前期認(rèn)為歐元區(qū)利率“適中”的論調(diào)，暗示已經(jīng)做好了加息的準(zhǔn)備。受此提振，歐元隨即出現(xiàn)了短期快速的上漲行情。筆者認(rèn)為，對(duì)于中期投資者來說，應(yīng)認(rèn)真解讀歐洲央行官員的講話，并且耐心等待歐元轉(zhuǎn)折向上的機(jī)會(huì)。
從基本面來看，歐元加息的預(yù)期正逐漸強(qiáng)烈，有利于其后期見底反彈。投資者或許會(huì)對(duì)特里謝最近的三次講話有些費(fèi)解，因?yàn)橐粋�(gè)月內(nèi)特里謝先是暗示加息，隨即又說利率合適，上周五又再次暗示要加息。市場(chǎng)也在懷疑歐洲央行是否有提高利率、打壓通貨膨脹的決心。但筆者認(rèn)為，歐元稍后提高利率、甚至連續(xù)提高利率的概率還是很大的。首先從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，市場(chǎng)是認(rèn)同隨后加息的。不久前，特里謝首次發(fā)表“可能提高利率”的講話時(shí)，歐洲債券市場(chǎng)的變動(dòng)很小。而本次表示可能提高利率之后，市場(chǎng)反應(yīng)劇烈，歐元區(qū)政府公債期貨和利率期貨周五大幅下挫，是自7月以來最大的跌幅，顯示市場(chǎng)正在開始預(yù)期歐洲央行會(huì)在12月提高利率。其次，從大環(huán)境來看，全球經(jīng)濟(jì)總體向好，因此加息可能在未來形成全球的趨勢(shì)。再次，從利率水平分析，歐元利率在歷史低水平附近維持了2年多時(shí)間，現(xiàn)在，依據(jù)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)情況適當(dāng)提高利率也是合情合理的。而且即便連續(xù)提高四次利率，達(dá)到3%，在主要工業(yè)國中也屬中等利率水平。
當(dāng)然，雖然筆者對(duì)于歐元后期的利率持樂觀態(tài)度，但依舊存在一些不利于歐元持續(xù)走好的因素。首先，年內(nèi)美元仍舊會(huì)提高利率，歐元和美元之間的利差劣勢(shì)短期不會(huì)縮小，如果歐元可以在明年繼續(xù)提高利率，而屆時(shí)美元加息速度放緩的話，歐元就有基本面的上漲理由。其次，如果歐元連續(xù)提高利率三四次的話，其基本面情況就會(huì)類似今年走勢(shì)強(qiáng)勁的加元。但是歐元與加元不同，如果英國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不見好轉(zhuǎn)、令英鎊有降息預(yù)期的話，則會(huì)拖累歐元的走勢(shì)。再次，歐元今年以來連續(xù)下滑，目前僅僅靠加息的預(yù)期支撐匯率，想要立刻反轉(zhuǎn)在技術(shù)上難度很大。
總之，歐元基本面正在好轉(zhuǎn)，并可能從12月1日開始步入升息之路。對(duì)于中期投資者來說，可耐心等待歐元連續(xù)上漲兩周，待歐洲貨幣利率前景普遍轉(zhuǎn)好后再做中期投資打算。
招行外匯通北京工作室首席分析師 王曉萌
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