隧道股份 "打工仔"到"老板"的演變------訪隧道股份董事長陳彬

　　上海證券報 李良

　　如果你還用一個傳統的眼光去看待隧道股份，簡單地認為其不過是一個市政工程領域的龍頭企業，在市政建設中扮演一個高級“打工仔”的角色，那你就錯了。仔細分析隧道股份近年來的利潤構成變化，你會發現，在以投資經營帶動生產經營的思路下，隧道股份近年來投資收益水漲船高，在公司利潤構成中的權重已經悄然超過半數，扮演了施工領域中的

“老板”角色。而由高級“打工仔”向“老板”的轉變過程，正是隧道股份大力推進3＋1戰略效果的明顯體現。

　　筆者:長期以來，隧道股份在上海乃至全國的大型市政工程如隧道、軌道交通等建設中扮演著重要角色，一直被人們視為市政工程領域中的龍頭公司。但從公司的利潤構成中來看，投資收益比重反而高于施工領域，這是什么原因造成的?在公司的戰略規劃中，對投資收益這一塊的考慮是怎樣的?

　　陳彬:在這里首先要強調一點，隧道股份的投資不是寬泛地投資，而是與公司的主營業務方向緊密結合。隧道股份未來的定位是形成以市政隧道工程施工為核心業務、以投資和縱向一體化產品制造為戰略業務、以工程咨詢和市政工程養護為新興業務的發展格局，全面提升市政基礎設施領域投資、建設、運營、管理全過程的綜合

　　大家都注意到，在隧道股份的利潤構成中，投資收益增長很快，權重也比較大，這充分體現了近年來隧道股份在投資領域取得了豐碩的成果。由于行業特性的原因，純粹施工領域的毛利率很低，這是一個行業普遍現象，但是如果通過BT或者BOT的方式來運作，將施工收益和投資收益結合在一起，所取得的利潤率就會較單純的施工的毛利率高出不少。因此，我認為，純粹的施工企業未來是沒有良好發展前景的，必須要對其進行戰略上的規劃，將投資開發和施工結合起來就是一個很好的戰略發展方向。而隧道股份所進行的基礎設施投資還有兩個特點:第一是安全，因為業主方是政府，具有良好的信譽；第二是收益非常穩定，毛利率一般在9％到11％左右，收益率非常好。例如上海大連路隧道、寧波常洪隧道等，每年都能給公司帶來幾千萬的穩定投資收益。隧道股份今后還會繼續在這個領域擴大投資規模。

　　關于投資這一塊，我們最近還在考慮一個“循環經營”的想法。就是在投資與施工結合的時候，可以考慮把投資的部分在經營一段時間后賣掉，騰出資金再尋找更大、更好的項目，從而形成一個良性循環運作。這種循環經濟理論也是我們在未來的投資開發中要著重貫徹的一個想法。

　　筆者:從您剛才的談話中，我們注意到，公司會利用投資開發帶動施工建設，最終的落腳點還是強化公司在市政工程領域的優勢地位。那么，公司是怎樣規劃傳統主營業務未來發展方向的?

　　陳彬:在隧道股份“3＋1”的戰略規劃中，傳統主營業務將主要濃縮為兩個板塊:一是盾構法，二是大型的市政工程。至于為什么定位為這兩個方面，這是結合隧道股份自身優勢而言的。隧道股份會造橋，會修路，會造高架，也能造高層建筑，具有很強的工程施工能力，而且隧道股份是唯一一家能進行大型軟土盾構法施工的單位，如果說直徑為10--11米的盾構還有一兩家可以做的話，14米以上的就僅隧道股份一家，這種獨一無二的優勢為隧道股份在大型市政工程領域中標創造了條件。另一方面，這兩個板塊還具有非常廣闊的發展前景。我國的軌道交通建設方興未艾，上海未來4年內就有320公里的軌道交通需要建設，國內其他地區也正在計劃建設軌道交通，而有權威報告稱，未來10年，全國可能有1200--1500公里的軌道交通建設，這無疑給隧道股份的施工業務提供了廣闊的發展前景。另外，我國的江河流域很多，在建造隧道和建造橋梁方面的潛在需求也很大，這方面的市場很廣闊。這些，都為隧道股份在傳統主營業務方面提供了支持。

　　另外，根據公司戰略，在傳統主營業務濃縮的同時，公司也在對一些不符合戰略發展方向的項目進行了調整。根據逐步弱化和收縮地上施工業務的思路，公司在此次股改方案中推出了資產置換的計劃，其中置換出去的上海市政一公司就是主要做地上施工業務，并且出現了一定的虧損，所以公司果斷將其剝離了。而置入的嘉瀏高速是一塊非常優質的資產，有助于公司未來業績的穩定增長，有助于公司未來的長遠發展，符合全體股東的利益。

　　筆者:2004年底，隧道股份推出了“先行號”地鐵盾構，這臺機器被譽為我國第一臺具有自主

　　陳彬:“先行號”之所以被稱為我國第一臺具有自主知識產權的地鐵盾構，主要在于這個盾構的核心技術掌握在我們自己手里，擁有完全的自主知識產權，并且與之前的國產地鐵盾構不同，“先行號”已經達到了當今的國際水平。在這方面，隧道股份有其他企業不可比擬的優勢。

　　也正因為隧道股份在軟土隧道施工中的業績以及在盾構機械制造方面的成就，上海市委、市政府非常重視隧道股份在這方面的發展。決心將它培育成為我國盾構機的制造基地。結合目前我國軌道交通的發展情況，我們估計到2008年，我國盾構機的需求量能達到500臺，之后還會有增長。而對于具有完全自主知識產權的盾構機研發、制造能力的隧道股份而言，分享這塊

　　傳統業務、投資收益加上現代機械制造，這三大板塊將會構成隧道股份未來主營業務收入的三個亮點。公司將嚴格按照戰略來調整各項業務，并精確研究市場來調整戰略，以技術領先，科技創新來指導工作，緊緊圍繞我們的核心技術、核心產業來發展，突出效益、突出科技含量。根據我們調研和測算，隧道股份完全有能力在2010年達到100億元的主營業務收入。

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