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有人曾經尖銳地指出國內證券公司的三大原罪，而排名居首的，就是“挪用客戶保證金”這一硬傷。從大連證券、新華證券、南方證券，再到大鵬證券、閩發證券和民安證券，國內倒下的90％以上的證券公司，無一例外是由此引起的。因此，新《證券法》對這一歷史遺留問題給予了高度重視。
據記者了解，券商挪用客戶保證金并且防止案發的手段非常多，早年甚至發生過資金
賬戶莫名其妙被凍結的事情。而券商可能會用臨時拆借資金的手法填補保證金漏洞，或者粉飾報表，掩蓋被挪用的資金黑洞。而近年查獲的挪用案件，則多以挪用客戶托管的國債進行回購交易。一旦被挪用，表面上投資者的資金賬戶中的錢還在，但只要券商發生資金周轉困難，備用現金也出問題時，投資者就會發現資金賬戶里的錢無法兌付了。
監管機構早在2001年，針對券商挪用保證金的問題就出臺了文件，規定證券公司及其證券營業部必須將客戶交易結算資金全額存放于客戶交易結算資金專用存款賬戶和清算備付金賬戶，必須和自營賬戶分開。2003年，時任證監會主席助理、機構監管部主任的李小雪，還曾嚴令“2003年年底前挪用的客戶保證金必須全部歸位”。但沒多久，南方證券巨額挪用客戶保證金事件就浮出了水面，并且更多的資金黑洞陸續出現。
業內律師指出，之所以券商挪用客戶保證金容易發生，是因為按照舊的《證券法》，投資者的資金賬戶，并不需要由獨立的第三方存管，而是直接放在證券公司的營業部中，這就為營業部挪用這些資金提供了極大的方便。2004年4月，證監會曾試圖就保證金獨立存管進行了試點，并提出了多種存管思路，但新《證券法》的出臺，說明最終確定的存管思路依然是由銀行主導。
新《證券法》第139條規定：“證券公司客戶的交易結算資金應當存放在商業銀行，以每個客戶的名義單獨立戶管理。具體辦法和實施步驟由國務院規定。證券公司不得將客戶的交易結算資金和證券歸入其自有財產。禁止任何單位或者個人以任何形式挪用客戶的交易結算資金和證券。證券公司破產或者清算時，客戶的交易結算資金和證券不屬于其破產財產或者清算財產。非因客戶本身的債務或者法律規定的其他情形，不得查封、凍結、扣劃或者強制執行客戶的交易結算資金和證券�！�
這就明確了投資者的交易資金要由商業銀行存管，任何單位和個人都不得挪用客戶的證券和資金，并且，客戶保證金和證券不在破產和清算的范圍之內，不能強制執行。業內律師指出，這一新規則的確立，不但使得投資者將遠離資金被券商挪用的噩夢，同時，也使得國家財政將不必再為此支付巨大的成本。
商報記者 苗燕 Ｓ078
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