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上海證券報(bào)
保薦機(jī)構(gòu):國(guó)信證券有限責(zé)任公司
財(cái)務(wù)顧問(wèn):愛(ài)建證券有限責(zé)任公司
簽署日期：二??五年十一月十八日
董事會(huì)聲明
本公司董事會(huì)根據(jù)非流通股東的要求和書面委托,編制股權(quán)分置改革說(shuō)明書摘要。公司董事會(huì)保證公告內(nèi)容真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。
本公司股權(quán)分置改革由公司A股市場(chǎng)非流通股股東與流通股股東之間協(xié)商,解決相互之間的利益平衡問(wèn)題。中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)和證券交易所對(duì)本次股權(quán)分置改革所作的任何決定或意見(jiàn),均不表明其對(duì)本次股權(quán)分置改革方案及本公司股票的價(jià)值或者投資人的收益做出實(shí)質(zhì)性判斷或者保證。任何與之相反的聲明均屬虛假不實(shí)陳述。
特別提示
1、本公司的非流通股股東中中國(guó)電力投資集團(tuán)和山西國(guó)際電力集團(tuán)公司所持股份性質(zhì)為國(guó)有法人股,本次股權(quán)分置改革方案中,對(duì)該部分股份的處分尚需國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門審批同意。
2、根據(jù)《國(guó)務(wù)院關(guān)于印發(fā)電力體制改革方案的通知》(國(guó)發(fā)［2002］5號(hào))、《國(guó)家計(jì)委關(guān)于國(guó)家電力公司發(fā)電資產(chǎn)重組劃分方案的批復(fù)》(計(jì)基礎(chǔ)［2002］2704號(hào))、《財(cái)政部關(guān)于電力企業(yè)重組工作中有關(guān)資產(chǎn)財(cái)務(wù)劃分問(wèn)題的通知》(財(cái)企［2003］92號(hào)和《關(guān)于重慶九龍電力股份有限公司和山西漳澤電力股份有限公司部分國(guó)有股權(quán)劃轉(zhuǎn)有關(guān)問(wèn)題的批復(fù)》(國(guó)資產(chǎn)權(quán)函［2003］116號(hào))精神,公司第一大股東山西省電力公司所持有的本公司233,415,000股份,占公司總股本的41.27%(經(jīng)過(guò)歷年利潤(rùn)分配現(xiàn)股份數(shù)為350,122,500股,占公司總股本41.27%)將以行政劃轉(zhuǎn)的方式讓渡給中國(guó)電力投資集團(tuán)公司。中國(guó)電力投資集團(tuán)公司承諾股權(quán)劃轉(zhuǎn)過(guò)戶后履行此次股權(quán)分置改革中非流通股東對(duì)價(jià)實(shí)施義務(wù)。本次股權(quán)劃轉(zhuǎn)已獲得國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)管理委員會(huì)的同意批復(fù)和中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)關(guān)于股權(quán)劃轉(zhuǎn)所涉及要約收購(gòu)義務(wù)的豁免批復(fù),目前相關(guān)股份的過(guò)戶登記手續(xù)正在辦理中,本公司將在本次相關(guān)股東會(huì)議股權(quán)登記日前完成過(guò)戶。
3、若公司本次股權(quán)分置改革方案獲得通過(guò)并實(shí)施,公司A股股東的持股比例和持股數(shù)量將發(fā)生變化,公司資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益、股本總數(shù)、凈利潤(rùn)等財(cái)務(wù)指標(biāo)不變。
4、股權(quán)分置改革是資本市場(chǎng)一項(xiàng)重大基礎(chǔ)制度改革,對(duì)公司投資者權(quán)益具有重大影響,并且在方案實(shí)施過(guò)程中存在較大的不確定性,因此本公司股票二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格可能出現(xiàn)較大幅度波動(dòng),公司董事會(huì)提醒投資者予以特別關(guān)注并注意投資風(fēng)險(xiǎn)。
重要內(nèi)容提示
一、改革方案要點(diǎn)
本公司兩家非流通股股東中國(guó)電力投資集團(tuán)公司和山西國(guó)際電力集團(tuán)有限公司按比例以各自持有的部分股權(quán)作為對(duì)流通股股東的對(duì)價(jià)安排,即方案實(shí)施股權(quán)登記日登記在冊(cè)的流通股股東每持有10股流通股將獲得3股股份的對(duì)價(jià)安排。股權(quán)分置改革方案實(shí)施后首個(gè)交易日,公司非流通股股東持有的非流通股份即獲得上市流通權(quán)。
二、非流通股股東的承諾事項(xiàng)
(一)本承諾人將遵守法律、法規(guī)和規(guī)章的規(guī)定,履行法定承諾義務(wù)。
(二)漳澤電力全體非流通股股東特別承諾：
1、中國(guó)電力投資集團(tuán)公司、山西國(guó)際電力集團(tuán)有限公司承諾其持有的非流通股股份自獲得上市流通權(quán)之日起,在36個(gè)月內(nèi)不通過(guò)交易所掛牌出售。
2、自非流通股股份獲得流通權(quán)之日起三年,中國(guó)電力投資集團(tuán)公司、山西國(guó)際電力集團(tuán)有限公司在漳澤電力每年年度股東大會(huì)上依據(jù)相關(guān)規(guī)定履行程序提出分紅議案,并保證在股東大會(huì)表決時(shí)對(duì)該議案投贊成票,分紅不少于漳澤電力當(dāng)年可供投資者分配利潤(rùn)的50%。
(三)承諾人中國(guó)電力投資集團(tuán)公司、山西國(guó)際電力集團(tuán)有限公司聲明：
1、承諾人保證不履行或者不完全履行承諾的,賠償其他股東因此而遭受的損失。
2、承諾人將忠實(shí)履行承諾,承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。除非受讓人同意并有能力承擔(dān)承諾責(zé)任,本承諾人將不轉(zhuǎn)讓所持有的股份。
三、本次改革相關(guān)股東會(huì)議的日程安排
1、本次相關(guān)股東會(huì)議的股權(quán)登記日：2005年12月13日
2、本次相關(guān)股東會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)會(huì)議召開(kāi)日：2005年12月22日
3、本次相關(guān)股東會(huì)議網(wǎng)絡(luò)投票時(shí)間：2005年12月20日至2005年12月22日
四、本次改革相關(guān)證券停復(fù)牌安排
1、本公司董事會(huì)將申請(qǐng)公司股票自11月21日(T日)起停牌,最晚于12月1日復(fù)牌,此段時(shí)期為股東溝通時(shí)期；
2、本公司董事會(huì)將在11月30日(含2005年11月30日)之前公告非流通股股東與流通股股東溝通協(xié)商的情況、協(xié)商確定的改革方案,并申請(qǐng)公司股票于公告后下一交易日復(fù)牌；
3、本公司董事會(huì)將申請(qǐng)自相關(guān)股東會(huì)議股權(quán)登記日的次一交易日起至改革規(guī)定程序結(jié)束之日公司股票停牌。
五、查詢和溝通渠道
熱線電話：0351-3115122/3115489/3115120
傳真：0351-3115122/3115168
電子信箱：zzgg＠zhangzepower.com
公司網(wǎng)站：http：//www.zhangzepower.com
證券交易所網(wǎng)站：http：//www.szse.cn
摘要正文
一、股權(quán)分置改革方案
(一)改革方案概述
1、形式：中國(guó)電力投資集團(tuán)公司和山西國(guó)際電力集團(tuán)有限公司按比例以各自持有的部分股權(quán)作為對(duì)流通股股東的對(duì)價(jià)安排,即方案實(shí)施股權(quán)登記日登記在冊(cè)的流通股股東每持有10股流通股將獲得3股股份的對(duì)價(jià)安排；
2、對(duì)價(jià)安排股份總數(shù)：70,200,000股；
3、比例：流通股股東持有股份按每10股獲得3股；
4、對(duì)價(jià)安排的執(zhí)行方式：根據(jù)對(duì)價(jià)安排,流通股股東所獲得的對(duì)價(jià)股份,由深圳登記結(jié)算公司根據(jù)股權(quán)分置改革方案實(shí)施股權(quán)登記日登記在冊(cè)的流通股股東持股數(shù),按比例自動(dòng)記入賬戶。
5、對(duì)價(jià)安排執(zhí)行情況表
6、有限售條件的股份可上市流通預(yù)計(jì)時(shí)間表
注：公司全體非流通股股東承諾其持有的非流通股股份自獲得上市流通權(quán)之日起,36個(gè)月內(nèi)不通過(guò)交易所掛牌出售,G為方案實(shí)施后的首個(gè)交易日
7、改革方案實(shí)施后股份結(jié)構(gòu)變動(dòng)表
(二)保薦機(jī)構(gòu)對(duì)本次股權(quán)分置改革對(duì)價(jià)安排的分析意見(jiàn)
1、對(duì)對(duì)價(jià)安排依據(jù)的分析
我國(guó)股票市場(chǎng)的市盈率高于成熟市場(chǎng)的主要原因在于股權(quán)分置造成的流動(dòng)性溢價(jià)過(guò)高,當(dāng)前股權(quán)分置改革將使得流通股東的這部分利益流向非流通股東,對(duì)價(jià)安排要保護(hù)流通股股東利益不因股權(quán)分置改革而受損失,對(duì)價(jià)的確定應(yīng)當(dāng)綜合考慮公司的基本面以及全體股東的即期利益和未來(lái)利益,有利于公司發(fā)展和市場(chǎng)穩(wěn)定。
2、對(duì)價(jià)測(cè)算的分析
(1)方案實(shí)施后合理市盈率的確定
我們認(rèn)為方案實(shí)施后的股票價(jià)格可主要通過(guò)參考在香港市場(chǎng)上市,且主要業(yè)務(wù)在中國(guó)大陸的電力上市公司(H股和紅籌股)作為可比公司來(lái)確定。香港市場(chǎng)上市的H股和紅籌股電力上市公司近年來(lái)市盈率一般維持在10～14倍左右,近年來(lái)主要A股電力上市公司的市盈率一般處在10～40倍左右。參考可比電力企業(yè)的平均市盈率,并綜合考慮公司的資產(chǎn)質(zhì)量、未來(lái)成長(zhǎng)性和核心競(jìng)爭(zhēng)能力,我們認(rèn)為理論上在全流通環(huán)境下公司的合理市盈率應(yīng)為13.5倍。
(2)方案實(shí)施后理論價(jià)格的確定
在正常情況下,按現(xiàn)行上網(wǎng)電價(jià)和股本規(guī)模,公司預(yù)計(jì)2005年度全年每股收益不會(huì)低于2005年三季度每股收益,但從謹(jǐn)慎性原則的角度出發(fā)我們以公司2005年三季度每股收益0.27元作為計(jì)算基礎(chǔ),按上述全流通環(huán)境下公司的合理市盈率13.5倍計(jì)算,公司股票在全流通后的理論價(jià)格應(yīng)為3.65元/股。
(3)對(duì)價(jià)安排的確定
假設(shè)：
◆R為非流通股股東為使非流通股份獲得流通權(quán)而向流通股股東作出的對(duì)價(jià)安排(每股流通股可獲得的對(duì)價(jià)數(shù)量)
◆P流通股方案公布前三十日的平均價(jià)
◆Q股權(quán)分置改革后公司每股的理論價(jià)值
為保護(hù)流通股股東的權(quán)益不受損害,則R至少應(yīng)該滿足下式的要求：
P＝Q×(1＋R)
截止停牌前30個(gè)交易日公司股票的加權(quán)均價(jià)為4.59元/股,以其作為P的估計(jì)值,以公司股票在全流通后的理論價(jià)格3.65元/股作為Q的估計(jì)值。則：R為0.26股。
即：漳澤電力流通股股東每10股可獲得2.6股的對(duì)價(jià)安排。
(4)結(jié)論
考慮到股權(quán)分置改革后股票市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),盡可能降低流通股股東的平均持股成本,提高流通股股東抗風(fēng)險(xiǎn)能力,非流通股股東同意向流通股股東共執(zhí)行7,020萬(wàn)股的對(duì)價(jià)安排,相當(dāng)于流通股股東每持有10股流通股將獲得3股股份的對(duì)價(jià)安排。此方案充分保證流通股股東的權(quán)益不受損失,體現(xiàn)了保護(hù)流通股股東利益的原則,平衡了流通股股東和非流通股股東的利益,非流通股股東對(duì)價(jià)合理。
二、非流通股股東做出的承諾事項(xiàng)
1、承諾事項(xiàng)
(1)承諾人將遵守法律、法規(guī)和規(guī)章的規(guī)定,履行法定承諾義務(wù)。
(2)漳澤電力全體非流通股股東特別承諾：
中國(guó)電力投資集團(tuán)公司、山西國(guó)際電力集團(tuán)有限公司承諾其持有的非流通股股份自獲得上市流通權(quán)之日起,在36個(gè)月內(nèi)不通過(guò)交易所掛牌出售。
自非流通股股份獲得流通權(quán)之日起三年,中國(guó)電力投資集團(tuán)公司、山西國(guó)際電力集團(tuán)有限公司在漳澤電力每年年度股東大會(huì)上依據(jù)相關(guān)規(guī)定履行程序提出分紅議案,并保證在股東大會(huì)表決時(shí)對(duì)該議案投贊成票,分紅不少于漳澤電力當(dāng)年可供投資者分配利潤(rùn)的50%。
2、承諾事項(xiàng)的違約責(zé)任
公司全體非流通股股東已承諾：如承諾人保證不履行或者不完全履行承諾的,賠償其他股東因此而遭受的損失
3、公司做出承諾的非流通股股東均已做出聲明：“本承諾人將忠實(shí)履行承諾,承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。除非受讓人同意并有能力承擔(dān)承諾責(zé)任,本承諾人將不轉(zhuǎn)讓所持有的股份。”
三、提出股權(quán)分置改革動(dòng)議的非流通股股東及其持有公司股份的數(shù)量、比例和有無(wú)權(quán)屬爭(zhēng)議、質(zhì)押、凍結(jié)情況
本次漳澤電力股權(quán)分置改革動(dòng)議由漳澤電力全體非流通股股東提出。
(一)提出股權(quán)分置改革的非流通股股東的持股數(shù)量及比例
公司本次股權(quán)分置改革動(dòng)議由公司非流通股股東中國(guó)電力投資集團(tuán)公司、山西國(guó)際電力集團(tuán)有限公司提出。
備注：根據(jù)《國(guó)務(wù)院關(guān)于印發(fā)電力體制改革方案的通知》(國(guó)發(fā)［2002］5號(hào))、《國(guó)家計(jì)委關(guān)于國(guó)家電力公司資產(chǎn)重組劃分方案的批復(fù)》(計(jì)基礎(chǔ)［2004］2704號(hào))、《財(cái)政部關(guān)于電力企業(yè)重組工作中有關(guān)資產(chǎn)財(cái)務(wù)劃分問(wèn)題的通知》(財(cái)企［2003］92號(hào))和《關(guān)于重慶九龍電力股份有限公司和山西漳澤電力股份有限公司部分國(guó)有股權(quán)劃轉(zhuǎn)有關(guān)問(wèn)題的批復(fù)》(國(guó)資產(chǎn)權(quán)函［2003］116號(hào))等文件批準(zhǔn),公司原第一大股東山西省電力公司將其持有的山西漳澤電力股份有限公司股份233,415,000股,占公司總股本的41.27%(經(jīng)過(guò)歷年利潤(rùn)分配現(xiàn)股份數(shù)為350,122,500股,占公司總股本41.27%)以行政劃轉(zhuǎn)的方式讓渡給中國(guó)電力投資集團(tuán)公司。據(jù)此,2003年上半年開(kāi)始,中國(guó)電力投資集團(tuán)公司已對(duì)公司實(shí)施實(shí)際控制,成為公司實(shí)際控制人,但目前相關(guān)股份的過(guò)戶手續(xù)尚在辦理之中,將在相關(guān)股東會(huì)議股權(quán)登記日前處理完畢。
(二)提出股權(quán)分置改革動(dòng)議的非流通股股東有無(wú)權(quán)屬爭(zhēng)議、質(zhì)押、凍結(jié)情況
截至本股權(quán)分置改革說(shuō)明書簽署之日,提出股權(quán)分置改革動(dòng)議的本公司其他非流通股股東持有的公司股份均不存在被質(zhì)押、凍結(jié)或其他限制行使所有權(quán)的情形,該等股份亦不存在權(quán)屬爭(zhēng)議。
四、股權(quán)分置改革過(guò)程中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)及其處理方案
(一)非流通股股東所持股份有被司法凍結(jié)、劃扣的風(fēng)險(xiǎn)
在股權(quán)分置改革過(guò)程中,非流通股股東所持股份存在被司法凍結(jié)、劃扣的可能,將對(duì)本次改革產(chǎn)生不利影響。
公司非流通股股東將依據(jù)有關(guān)規(guī)定把其持有的、履行對(duì)價(jià)安排義務(wù)所需數(shù)量的公司股份在中國(guó)證券登記結(jié)算有限公司深圳分公司辦理有關(guān)保管手續(xù),以確保履行對(duì)價(jià)安排義務(wù)。如果非流通股股東被臨時(shí)保管的股份被司法凍結(jié)、扣劃,以至于無(wú)法履行對(duì)價(jià)安排義務(wù),且在相關(guān)股東會(huì)議股權(quán)登記日前仍未得到解決,則公司將取消本次相關(guān)股東會(huì)議。
(二)方案能否獲得批準(zhǔn)不確定的風(fēng)險(xiǎn)
本公司股權(quán)分置改革方案需參加相關(guān)股東會(huì)議表決的股東所持表決權(quán)的三分之二以上通過(guò),并經(jīng)參加相關(guān)股東會(huì)議表決的流通股股東所持表決權(quán)的三分之二以上通過(guò),存在無(wú)法獲得相關(guān)股東會(huì)議表決通過(guò)的可能。
公司董事會(huì)將協(xié)助非流通股股東,在相關(guān)股東會(huì)議召開(kāi)前,通過(guò)投資者座談會(huì)、媒體說(shuō)明會(huì)、網(wǎng)上路演、走訪機(jī)構(gòu)投資者、發(fā)放征求意見(jiàn)函等多種方式,與流通股股東進(jìn)行充分溝通和協(xié)商,同時(shí)公布熱線電話、傳真及電子信箱,廣泛征求流通股股東的意見(jiàn),使改革方案的形成具有廣泛的股東基礎(chǔ),使方案兼顧全體股東的即期利益和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。
(三)方案能否獲得國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門批準(zhǔn)不確定的風(fēng)險(xiǎn)
本公司提出本次股權(quán)分置改革動(dòng)議的非流通股股東中國(guó)電力投資集團(tuán)公司、山西國(guó)際電力集團(tuán)有限公司所持有公司的股份均為國(guó)有法人股,該等國(guó)有法人股的處置需得到國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門的批準(zhǔn),存在無(wú)法及時(shí)得到批準(zhǔn)的可能。
如未能在相關(guān)股東會(huì)議網(wǎng)絡(luò)投票開(kāi)始前取得并公告國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門的批準(zhǔn)文件,公司將根據(jù)需要在相關(guān)股東會(huì)議網(wǎng)絡(luò)投票開(kāi)始前至少一個(gè)交易日發(fā)布延期公告,延期召開(kāi)相關(guān)股東會(huì)議。
(四)股價(jià)存在較大幅度波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)
股權(quán)分置改革是解決我國(guó)股權(quán)分置問(wèn)題的創(chuàng)新方式探索,在尚處于初級(jí)階段和發(fā)展當(dāng)中的我國(guó)證券市場(chǎng),該事項(xiàng)蘊(yùn)含一定的市場(chǎng)不確定風(fēng)險(xiǎn)；二級(jí)市場(chǎng)股票價(jià)格受公司經(jīng)營(yíng)情況、股票供求關(guān)系、宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、國(guó)家相關(guān)政策以及投資者心理等多種因素的影響,公司存在股票價(jià)格較大幅度波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。公司董事會(huì)特別提請(qǐng)投資者充分關(guān)注。
(五)股權(quán)劃轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)
本次發(fā)起股改動(dòng)議的單位中國(guó)電力投資集團(tuán)公司為漳澤電力的實(shí)際控制人,根據(jù)《國(guó)務(wù)院關(guān)于印發(fā)電力體制改革方案的通知》(國(guó)發(fā)［2002］5號(hào))、《國(guó)家計(jì)委關(guān)于國(guó)家電力公司發(fā)電資產(chǎn)重組劃分方案的批復(fù)》(計(jì)基礎(chǔ)［2002］2704號(hào))、《財(cái)政部關(guān)于電力企業(yè)重組工作中有關(guān)資產(chǎn)財(cái)務(wù)劃分問(wèn)題的通知》(財(cái)企［2003］92號(hào)和《關(guān)于重慶九龍電力股份有限公司和山西漳澤電力股份有限公司部分國(guó)有股權(quán)劃轉(zhuǎn)有關(guān)問(wèn)題的批復(fù)》(國(guó)資產(chǎn)權(quán)函［2003］116號(hào))精神,公司第一大股東山西省電力公司所持有的本公司233,415,000股股份,占公司總股本的41.27%(經(jīng)過(guò)歷年利潤(rùn)分配現(xiàn)股份數(shù)為350,122,500股,占公司總股本41.27%)將以行政劃轉(zhuǎn)的方式讓渡給中國(guó)電力投資集團(tuán)公司。本次股權(quán)劃轉(zhuǎn)已獲得國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)管理委員會(huì)的批復(fù)同意和中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)關(guān)于股權(quán)劃轉(zhuǎn)所涉及要約收購(gòu)義務(wù)的豁免,并且相關(guān)股份的過(guò)戶登記手續(xù)已在辦理之中。
五、公司聘請(qǐng)的保薦機(jī)構(gòu)和律師事務(wù)所及其結(jié)論意見(jiàn)
(一)保薦意見(jiàn)結(jié)論
公司聘請(qǐng)的保薦機(jī)構(gòu)國(guó)信證券有限責(zé)任公司認(rèn)為：
漳澤電力本次股權(quán)分置改革方案體現(xiàn)了“公開(kāi)、公平、公正”和“誠(chéng)實(shí)、信用、自愿”原則,對(duì)價(jià)安排合理；公司非流通股股東具有執(zhí)行對(duì)價(jià)安排和履行承諾事項(xiàng)的能力；公司及非流通股股東按照法律程序履行了相關(guān)信息披露義務(wù),公司股權(quán)分置改革的程序及內(nèi)容符合相關(guān)法律、法規(guī)及中國(guó)證監(jiān)會(huì)《管理辦法》的有關(guān)規(guī)定。
(二)律師意見(jiàn)結(jié)論
公司本次股權(quán)分置改革律師機(jī)構(gòu)山西科貝律師事務(wù)所認(rèn)為：
漳澤電力股權(quán)分置改革的有關(guān)事宜符合《證券法》、《公司法》、《管理辦法》和《操作指引》的規(guī)定,股權(quán)分置改革主體資格合法,股權(quán)分置改革方案兼顧了流通股股東和非流通股股東的利益,并已獲得必要的授權(quán)和批準(zhǔn),不存在影響漳澤電力股權(quán)分置改革的重大法律障礙。漳澤電力股權(quán)分置改革方案需經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)、有關(guān)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)及公司相關(guān)股東會(huì)議的審議通過(guò),在其批準(zhǔn)后方可實(shí)施。
山西漳澤電力股份有限公司董事會(huì)
2005年11月18日
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