趨勢判斷和操作出現(xiàn)巨大反差基金被QFII抄了底

http://whmsebhyy.com 2005年11月18日 00:32 上海證券報網(wǎng)絡(luò)版

　　上海證券報博股通金

　　股指自1223點持續(xù)調(diào)整以來，在這個過程中，作為市場最具影響的兩類機構(gòu)，即內(nèi)資基金與外資QFII不論是在趨勢判斷上，還是在具體投資行為上都出現(xiàn)了巨大的反差。即使在最近股指反復(fù)震蕩的弱市當(dāng)中，雖然基金普遍看淡后市，其重倉股反復(fù)下跌，但QFII卻明顯加快了入市步伐。面對同樣的市場，兩類機構(gòu)為何反差巨大呢？

　　分歧加大是根本原因

　　QFII在弱市中加快入市步伐，并與基金為主的機構(gòu)投資者形成諸多反差，究其原因是多方面的，因為這兩類機構(gòu)畢竟代表著不同理念、不同背景的兩種資金團體，一方是新興市場的新興機構(gòu)，而另一方則是境外成熟市場的成熟機構(gòu)，由此也就直接決定了兩類機構(gòu)在趨勢判斷、投資策略等方面存在巨大的不同。

　　另外，面對不斷下跌的股指以及股改后整個市場的估值標(biāo)準(zhǔn)，兩類機構(gòu)也產(chǎn)生了巨大分歧。基金等機構(gòu)基于對宏觀調(diào)控、經(jīng)濟運行趨勢等因素的判斷，對市場趨勢并不樂觀，對于許多品種尤其是周期性行業(yè)普遍采取減倉、觀望策略。而QFII從國際視野出發(fā)，認(rèn)為目前A股市場的估值水平已經(jīng)與國際接軌，甚至低于國際水平，比如股改環(huán)境下市場整體市盈率只有15倍左右，而G股市盈率僅有10倍左右，一些鋼鐵等藍籌股市盈率更是明顯低于國際水平，A股市場分紅收益率顯著提高，市場價值明顯低估。由此導(dǎo)致QFII紛紛認(rèn)為A股股市面臨重大投資機會，目前正是千載難逢的介入良機。許多國際知名機構(gòu)紛紛發(fā)表看好A股的觀點，有QFII甚至用"千載難逢的好機會"來描述

股權(quán)分置改革給市場帶來的影響。正是這種對A股市場認(rèn)識上的分歧，才最終導(dǎo)致兩類機構(gòu)出現(xiàn)了截然不同的看法和行為。

　　有區(qū)別就有投資差異

　　分歧加大固然是一個關(guān)鍵因素，但兩類機構(gòu)在許多方面存在的明顯區(qū)別也是不容忽視的因素，主要表現(xiàn)在內(nèi)資基金雖然倡導(dǎo)長線投資，但苦于巨大的贖回壓力，迫使其無法長期持股，導(dǎo)致基金在理念上更加偏重短期業(yè)績的變動、行業(yè)景氣度的短期變化，更加注重上市公司的目前業(yè)績。另外，基金的考核辦法也有待完善，目前實施的忽視業(yè)績、看重資產(chǎn)規(guī)模的考核方法無法體現(xiàn)基金的

理財水平，難以調(diào)動基金市場化運作的積極性、主動性，導(dǎo)致基金許多投資策略嚴(yán)重滯后。而QFII則相對具有更大優(yōu)勢，由于不存在巨大贖回壓力，加上投資理念多元化，不但看重業(yè)績，同時也偏好資產(chǎn)質(zhì)量、行業(yè)地位、品牌優(yōu)勢等，從而使得QFII在選擇投資品種方面更加靈活、主動。

　　由于存在上述區(qū)別，使得在具體投資策略、投資品種方面，兩類機構(gòu)出現(xiàn)巨大差異，一個最大的標(biāo)志就是在基金反復(fù)減持、不看好周期藍籌的同時，QFII卻持續(xù)采取增持的相反策略。這一點表現(xiàn)在G股方面，三季度基金減持G股，而QFII卻大量增持G股。在具體品種方面，QFII不但持續(xù)大量增持海螺水泥(資訊行情論壇)這樣的典型周期股，而且對于基金三季度大幅減持的G寶鋼(資訊行情論壇)，QFII也大量增持。

　　兩點啟示需認(rèn)真思考

　　由于兩類機構(gòu)認(rèn)識上的分歧以及投資風(fēng)格的巨大差異，這必將對股指運行格局、投資機會等產(chǎn)生重大影響，由此也需要投資者認(rèn)真思考。

　　就市場趨勢判斷方面，大量事實證明，成熟的機構(gòu)總是代表未來趨勢的方向，基金剛剛興起時，憑借理性、成熟的優(yōu)勢而成為2001年至2004年市場的主導(dǎo)者，而QFII相對于內(nèi)資基金更具理性、成熟優(yōu)勢，既然QFII非常看好A股市場，并加快了入市步伐，就說明股市的春天不再遙遠(yuǎn)，千點大底基本確立，任何盲目看空股市的做法都面臨極大的風(fēng)險。就具體投資品種而言，物極必反，對于長期下跌、價值嚴(yán)重低估的周期性藍籌股需要重新審視其中機會，而QFII大舉增持的水泥、鋼鐵、電力等藍籌股，也許將成為未來市場的主導(dǎo)熱點。

　　本版作者聲明：在本機構(gòu)、本人所知情的范圍內(nèi)，本機構(gòu)、本人以及財產(chǎn)上的利害關(guān)系人與所評價的

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　　本版文章純屬個人觀點，僅供參考，文責(zé)自負(fù)。讀者據(jù)此入市，風(fēng)險自擔(dān)。

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