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寶鋼權證繼續興風作浪
在巨幅振蕩中，既有的投資、投機理念受到極大沖擊
市場觀察
過去三周以來，盡管上交所緊急查處權證違規操作，但權證價格卻仍然出現巨幅振蕩，既有的投資、投機理念在寶鋼權證問題上受到了極大的沖擊。寶鋼權證上市初始，其保薦機構每日均在主流媒體提供該權證的主要研究指標，并提示其理論價值，但是在權證的市場價格長時間大幅高于價值后，這類理性研究逐漸失去意義。目前階段的寶鋼權證，已經如脫韁的野馬般失去了理論上的評判標準，其市場價格的決
定性因素來自兩方面，第一是供求關系，第二是在供不應求狀況下投機資金的意向。
供不應求難以改變
在供求關系問題上，雖然此后將陸續有武鋼權證、新鋼釩權證、萬科權證、白云機場權證和長電權證上市(長電權證由于是股本權證，可能因牽涉到再融資問題，程序較多，至今未上市，其上市時間也最難預期)，但即使這些權證全部上市，也僅有43億份的規模，市場化的市值預期在50億至80億元左右。而此后如果非上市公司機構不發行權證，按照既有的權證發行條件，后續可發行權證的上市公司也僅在20家左右——而且這些公司未必選擇權證作為股改對價方式。因此，權證的“終極”規模將相當有限，“供不應求”不會有根本性的改變。
過去三周寶鋼權證日均交易金額超過20億元，上周五以來更是超過30億元，這種交易活躍度即使在上述幾只權證全部上市的背景下，也將繼續令權證極大地偏離其理論價值。
投機主力顯示實力
在寶鋼權證中投機資金的集中度問題上，筆者傾向于存在能夠完全主導權證走向的力量，雖然這種力量可能是投機資金協同合作的結果。一個最有力的證明是，周二下午寶鋼權證在10分鐘內從1.8元暴跌約30％至1.3元后，又在10分鐘內完全將失地收復，在極大交易量的背景下，這種走勢不可能由一般投資者完成，因為必須要有極高的行動一致性。
我們甚至可以將這次暴跌暴漲視為投機主力的“示威”行為，他們要向投資者傳遞的信息有兩方面:一是我們有能力；二是我們愿意令寶鋼權證的價格出現巨幅波動。這樣才能夠吸引“最后”的接盤者——中小投資者的注意力。只有在這兩種信息深入地印在每一個后來的中小投資者腦海后，他們才可能反手做空。因此，在周二極其難看的K線形態后，周三寶鋼權證猶如沒事一般，維持了“正�！钡淖邉�。
目的是吸引買盤
在各類媒體以及交易所的大力宣傳、提示下，大部分寶鋼權證的投機者可能都知道，到了2006年8月，寶鋼權證成為廢紙的可能性是相當高的，除非有足夠大的資金刻意拉抬G寶鋼股價。由于權證有時效性，在行權轉化為股票前，資本利得是惟一目的，這與股票可以獲得分紅收益明顯不同。因此，現在將寶鋼權證炒到1.8元左右的目的只有一個，就是希望在更高的價格上傳遞給下一個投資者。
站在市場的角度看，寶鋼權證的上升走勢什么時候結束仍然無法預料，因為有效期還長達9個多月。但是如果一些特殊信號出現，行情到頭的可能性就較高了。從“最后套死的必然是中小投資者”的假設出發，投機主力營造的增加市場信心的走勢至少應該“一而再”，如果還有“再而三”，那么可信度就會更高，而“增強信心的走勢”猶如周二的先暴跌后暴漲。投機主力既然選擇了這種方式，后市就不會輕易改變，因此，當再次出現類似暴跌暴漲走勢的時候，“狼”就會真的來了。
唐昊熹
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