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本報記者 唐福勇
投資率過高增長一直受到多方的“批判”，但批歸批，高增長率卻一直居高不下。世界銀行在今年最新的關于中國的經濟分析報告中斷定中國存在“過度投資傾向”，中國人民銀行也在第二季度的貨幣政策執行報告中認為“目前固定資產投資過快上漲的勢頭雖得到一定抑制，但仍處于較高水平”。
國家發改委投資研究所所長羅云毅在日前的“2005中國經濟年度論壇”上表示，這些意見顯然表明對我國高投資率的“批判”態度占主流地位。但從研究的角度分析看，對中國的高投資率憂心忡忡的主要依據之一是關于投資率的橫向國際比較結果，即中國的固定資本投資率遠遠高出世界上主要發達國家和發展中國家。
在羅云毅看來，我國消費率低不僅不是因投資率較高引起的，相反，從邏輯上分析，投資率較高是因消費率較低，從而儲蓄率較高引起的。因為高水平的儲蓄不僅為投資提供了資金來源，同時也形成了一種壓力，內在地要求形成較高的投資率，以避免因儲蓄不能有效的轉化為投資而導致總產出水平的下降。在我國經濟社會發展的現階段，又恰恰存在著以工業化和城鎮化為背景的強勁的投資需求，可以保證高額儲蓄向投資較順利的轉化。
因此，羅云毅的一個總體判斷是，“十一五”期間，我國的投資率很可能將有所下降，但仍將在40%的高位徘徊。
這些判斷的依據是：從資金供給的角度分析，因投資率本質上是由消費一儲蓄比例單向決定的而不是相反，所以“十一五”投資總量的基本態勢首先將決定于消費儲蓄比例關系的基本態勢。
從長期看，決定我國消費儲蓄比例的基本因素仍將存在，這決定了相對于所謂國際水平而言，我國“十一五”期間消費投資的基本格局仍將保持“低消費、高儲蓄、高投資”的特征。
從投資需求的角度看，“十一五”期間由于要消化近幾年大規模投資新形成的巨大生產能力，某些“十五＇’期間高速增長的行業的投資將因市場需求制約而出現下降。另外，政府按照新的發展觀的要求所采取的一系列宏觀調控和制度改革措施，特別是對土地等自然資源、環保和生態等外部性因素的嚴格控制將具有越來越大的影響，其結果可能是使某些行業的投資成本大幅上升，增長速度相對下降。但另一方面，由于我國經濟將進一步融入世界經濟、工業化和城鎮化進程不斷加快、產業結構隨消費需求變化進行調整、基礎設施建設和社會事業諸領域的發展將保持相當的強度，包括國內民間資本和外資在內的各方面的投資意愿仍將保持旺盛，投資需求仍將十分強勁。
從歷史經驗看，我國改革開放以來的投資率在年度間呈底部不斷提高的周期性變化態勢，大致存在一個8到10年左右的中周期。1998年至今應是第三個周期，現在正處于周期的上升階段。估計這一周期的峰值區就在2005—2006年左右，因此“十一五”期間正好是這一周期的下降階段。
因此，“十一五”期間的投資規模仍將保持在高位。但與“十五”相比，“十一五”平均投資增長速度將可能有一定程度下降，投資完成額增長將略快于GDP增長，資本形成增長與GDP增長基本同步或略有下降。具體而言，“十一五”時期，第二產業投資所占比重仍將繼續提高，而第一、第三產業投資的比重將繼續相對下降。其中，電子通信設備制造、交通運輸設備制造、黑色金屬冶煉與壓延、化學原料及其制品制造業、電氣器材制造等行業、通用設備制造業、石油加工及煉焦業、醫藥制造業、有色金屬冶煉、壓延及加工業等無疑將成為“十一五”時期國民經濟的主要增長點，這些行業的投資也必將有強有力的增長。
羅云毅同時認為，“十一五”期間，中國投資所面臨的真正挑戰不在于總量控制，而在于結構調整。同時，國有投資的軟責任約束問題、投資質量、投資效率等問題都需要進一步的解決和提高。在政策選擇中，要避免將提高消費率、降低投資率作為宏觀調控的直接目標。
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