曹琴：香港—內(nèi)地企業(yè)籌集國(guó)際資本的首要市場(chǎng)

　　由中國(guó)市長(zhǎng)協(xié)會(huì)、中國(guó)國(guó)際貿(mào)易促進(jìn)委員會(huì)、無(wú)錫市人民政府以及美國(guó)服務(wù)業(yè)聯(lián)盟聯(lián)合主辦的2005世界城市服務(wù)業(yè)大會(huì)，于2005年11月8-10日在太湖重鎮(zhèn)-無(wú)錫舉行。以下為“企業(yè)海外上市與國(guó)際融資”分論壇嘉賓精彩觀點(diǎn)：

　　主持人：下面有請(qǐng)香港交易所上市特派代表曹琴女士，曹琴女士加入香港交易所之前服務(wù)于中國(guó)人民銀行上海分行參與證券發(fā)行工作，也參與籌建上海交易所，應(yīng)該說(shuō)她是創(chuàng)始

人之一。她演講的題目是“香港—內(nèi)地企業(yè)籌集國(guó)際資本的首要市場(chǎng)”，大家歡迎！

　　曹琴：各位嘉賓、女士們、先生們，早上好，今天很高興，這是我近期來(lái)第三次來(lái)到無(wú)錫這個(gè)美麗的城市，有機(jī)會(huì)跟大家進(jìn)行面對(duì)面的交流 ，大家知道香港和內(nèi)地隨著CEPA不斷深入，兩地經(jīng)濟(jì)不斷的融合，越來(lái)越多的內(nèi)地企業(yè)到香港上市融資了，為什么會(huì)有這么多企業(yè)愿意到香港籌集資金呢？我今天演講的題目就是從內(nèi)地企業(yè)籌集國(guó)際資本的首要市場(chǎng)這個(gè)角度跟大家一起分享一下香港上市方面的情況。

　　今天我主要從三個(gè)方面介紹一下香港上市的優(yōu)勢(shì)。

　　一是監(jiān)管方面。第二是優(yōu)質(zhì)市場(chǎng)。三是講一下持續(xù)發(fā)展的問(wèn)題。

　　首先看一下監(jiān)管嚴(yán)謹(jǐn)方向，香港是一個(gè)法制的社會(huì)，個(gè)人和企業(yè)都有公平交易的環(huán)境，香港交易所本著公開(kāi)、公平、公正的原則，對(duì)上市公司都是一視同仁，監(jiān)管、資料披露方面要求都比較嚴(yán)謹(jǐn)，另外最近的標(biāo)準(zhǔn)譜對(duì)香港企業(yè)管制評(píng)分中也給了我們8分的好成績(jī)，要提一下香港交易所在2000年的時(shí)候在自己的市場(chǎng)上掛牌上市，所以我們本身也是一家上市公司，對(duì)這個(gè)企業(yè)治理方面也是跟其他上市公司一樣的要求，香港交易所近幾年不斷采取各種措施加強(qiáng)已經(jīng)上市公司的企業(yè)管制的要求。

　　作為香港市場(chǎng)的另外一個(gè)優(yōu)勢(shì)，就是優(yōu)質(zhì)市場(chǎng)方面，我列舉了一些優(yōu)點(diǎn)，下面我用一些具體的數(shù)據(jù)加以說(shuō)明，這張圖表，可以看到香港本市投資額比例都是全球最高的，說(shuō)明很多海外的資金被吸引到香港的證券市場(chǎng)來(lái)，可以突出它國(guó)際化金融中心的特點(diǎn)。另外2005年瑞士洛桑管理學(xué)院全球

　　從市場(chǎng)的規(guī)模來(lái)看，截止到今年7月份，香港股市的市值達(dá)到9000多億美元，全球排名第9位。所以現(xiàn)在我們也是全球十大證券市場(chǎng)之一 ，融資方面看，2004年整年也好，今年也好，我們?nèi)谫Y全球排名第四位。香港市場(chǎng)大家也聽(tīng)說(shuō)過(guò)，交通銀行業(yè)上市了，建設(shè)銀行業(yè)上市了。人們感覺(jué)到香港市場(chǎng)對(duì)大企業(yè)比較適合，對(duì)中小企業(yè)怎么樣？這張圖表大家可以留心到，上市公司小于1億，以及1到10億的總共加起來(lái)有77%，所以香港對(duì)大的企業(yè)比較適合，同時(shí)也是非常適合中小企業(yè)上市的場(chǎng)所，可以適合不同的規(guī)模。

　　剛才大家也聽(tīng)說(shuō)過(guò)持續(xù)融資的功能，其實(shí)在香港上市不不光是靠IPO籌集資金，同時(shí)也靠上市以后的再融資取得融資資金，從2002年到現(xiàn)在，我們企業(yè)的再融資占到總?cè)谫Y額的63%，也就是說(shuō)IPO是1/3左右，另2/3是再融資。我們說(shuō)再融資也是市場(chǎng)深度的一個(gè)表現(xiàn)，而且香港的上市規(guī)則對(duì)再融資有比較靈活、彈性的規(guī)定，從成交金額看，香港股市融資金額36%是來(lái)自海外，除了英國(guó)，其他歐洲國(guó)家占了大多數(shù)，香港本地的機(jī)構(gòu)也占了一大塊，基本上三三三分的特點(diǎn)。

　　關(guān)于企業(yè)發(fā)展平臺(tái)的方面，主要提上市以后，上市公司至少增加25%的新股東，來(lái)自監(jiān)管機(jī)構(gòu)、證券分析員、媒體、股東、投資者等等方方面面對(duì)企業(yè)都非常關(guān)注，這給企業(yè)帶來(lái)了一定的壓力，同時(shí)也是促進(jìn)企業(yè)持續(xù)的提高效益，這也是一個(gè)動(dòng)力。

　　國(guó)家商務(wù)部2004年對(duì)外投資有一個(gè)流向的統(tǒng)計(jì)，其中53%來(lái)自香港。對(duì)于企業(yè)在香港上市來(lái)說(shuō)，還有其他更多的優(yōu)勢(shì)，比如說(shuō)上市周期相對(duì)比較短，如果你是符合上市規(guī)則要求的，基本上你的上市的時(shí)間是可以預(yù)期的，另外你付出的所有的成本是比較透明的。是不需要跟任何香港的官員、上市科打交道，按照規(guī)定程序走就可以了。

　　另外香港匯聚了一定的人才，這些人才早就在為內(nèi)地的企業(yè)做B股上市，積累了很多經(jīng)驗(yàn)，另外大家知道香港跟內(nèi)地的交通、語(yǔ)言、文化方面都是比較容易溝通，所以在這方面也是我們的優(yōu)勢(shì)之一，再說(shuō)我們的網(wǎng)站里面也增加了簡(jiǎn)體中文版面，方便大家瀏覽。

　　內(nèi)地企業(yè)現(xiàn)在到香港上市，隨著93年第一家青島啤酒作為第一家H股上市有十多年了，這幾年發(fā)展非常迅速，現(xiàn)在有300多家內(nèi)地企業(yè)在香港上市。我來(lái)之前看了一下，江蘇省H股在香港上市有8家左右，還有通過(guò)境外注冊(cè)方式到香港上市的也有好多家了。

　　剛才我也聽(tīng)王書記說(shuō)無(wú)錫有三家在香港上市了，我也很高興。內(nèi)地企業(yè)到香港上市除了我剛才講的好處以外，還有一個(gè)好處就是它可以幫助企業(yè)在上市以后提高企業(yè)的管制水準(zhǔn)，基本上使它達(dá)到一個(gè)國(guó)際化的要求。這些數(shù)據(jù)是一些內(nèi)地企業(yè)的數(shù)據(jù)，現(xiàn)在香港交易所總共有1117家在10月28號(hào)前上市的公司，內(nèi)地企業(yè)是332家，占了將近1/3，市值看，內(nèi)地達(dá)到了3億元的水準(zhǔn)，從2005年新上市數(shù)量看，總共有46家。內(nèi)地企業(yè)占了23家。從今年1月1號(hào)到10月28號(hào)上市IPO集資額內(nèi)地企業(yè)達(dá)到1128億元，上市再融資內(nèi)地占了總數(shù)的33%。

　　香港的市場(chǎng)適合大規(guī)模的企業(yè)也適合中小企業(yè)，大家可以看到IPO超過(guò)100億的企業(yè)30%都是來(lái)自內(nèi)地的。從成交金額看，今年1到7月份43%的成交額來(lái)自內(nèi)地，這些數(shù)字說(shuō)明一點(diǎn)，內(nèi)地企業(yè)到香港上市已經(jīng)有相當(dāng)?shù)囊?guī)模了，而且這些企業(yè)已經(jīng)成氣侯、有板塊的效應(yīng)。有些企業(yè)說(shuō)我既選擇香港、又選擇紐約上市，我們做了一個(gè)統(tǒng)計(jì)，其中平均有80%的成交量又回流到了香港，有的是香港跟倫敦同時(shí)上市，這樣我們也做了一個(gè)統(tǒng)計(jì)，平均99.9%的成交量又回流到香港，我們把這種現(xiàn)象歸納為本土市場(chǎng)效應(yīng)，也就是對(duì)這個(gè)市場(chǎng)比較關(guān)心的分析員、基金經(jīng)理，他們多數(shù)亞太區(qū)總部設(shè)在香港。

　　下面簡(jiǎn)單提一下香港上市的要求。大家手里的小冊(cè)子有比較摘要的主版和創(chuàng)業(yè)板的要求，如果大家要了解更詳細(xì)的，在我們的網(wǎng)站上可以看到全文的上市規(guī)則，大家知道香港市場(chǎng)優(yōu)主版和創(chuàng)業(yè)板兩個(gè)板塊，主版是基礎(chǔ)好、有一定盈利水準(zhǔn)、較大規(guī)模的企業(yè)設(shè)立的。創(chuàng)業(yè)板是有主線業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)型的企業(yè)設(shè)立的，跟主版有同等的地位，主版有一個(gè)財(cái)務(wù)要求，三種盈利模式的要求，第一種就是上市時(shí)的市值不低于兩億，三年盈利記錄不低于2000萬(wàn)港元。后面兩組簡(jiǎn)單提一下，一組是上市時(shí)候市值達(dá)到40億港元，另外是不少于20億港元，對(duì)收入和現(xiàn)金有一定的要求。

　　創(chuàng)業(yè)板沒(méi)有最低盈利要求，看中的是企業(yè)高增長(zhǎng)性和未來(lái)，需要有兩年的經(jīng)營(yíng)記錄就可以了，管理層的擁有權(quán)相對(duì)比較穩(wěn)定。主版必須有三年的盈利記錄，三年中管理層要基本穩(wěn)定，最近一年的擁有權(quán)、控制權(quán)也要穩(wěn)定，企業(yè)治理方面都要聘請(qǐng)一名有資質(zhì)的會(huì)計(jì)師有三名非執(zhí)行董事等等。

　　業(yè)績(jī)披露就比較簡(jiǎn)單，主版主要是一年兩次，半年報(bào)和年報(bào)，創(chuàng)業(yè)板增加了一個(gè)季報(bào)。上市過(guò)程中大家可能會(huì)碰到一些關(guān)聯(lián)交易，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等等常見(jiàn)的問(wèn)題。關(guān)聯(lián)交易在我們網(wǎng)站上也有介紹。有非常詳細(xì)的介紹，對(duì)關(guān)聯(lián)交易有詳細(xì)的定義，一般是需要召開(kāi)董事會(huì)，由獨(dú)立股東做出決定。其他關(guān)聯(lián)人士是不可以投票的，對(duì)于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也是，不像內(nèi)地法規(guī)中嚴(yán)厲的禁止，基本上主版和創(chuàng)業(yè)板都是一樣，本著披露的原則，上市時(shí)做全面持續(xù)的記錄。

　　費(fèi)用有四大塊，一是專業(yè)費(fèi)用、印刷推廣費(fèi)、首次上市費(fèi)和其他的費(fèi)用。如果企業(yè)對(duì)香港上市感興趣，我建議可以先跟我們?nèi)〉寐?lián)系，我們可以根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況幫企業(yè)分析一下 需要在哪個(gè)板塊上市，可以進(jìn)行一個(gè)前期的咨詢服務(wù)。企業(yè)可以組建一個(gè)專業(yè)的團(tuán)隊(duì)為企業(yè)進(jìn)行重組架構(gòu)、審核、完成審批等等，我們上市委員會(huì)審核一般是三到六個(gè)月的時(shí)候。

　　下面是我們的聯(lián)系方式，我本人是常駐上海的，如果大家有興趣可以互換名片。隨時(shí)跟我們保持聯(lián)絡(luò)，謝謝大家！