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倫敦庫存下降趨勢尚未結束，在庫存轉折點到來之前，價格在人為因素的左右下是蒼白無力的
在本月第三個星期三（7月20日）之后，人民幣匯率改革引起銅價的一次振蕩。人民幣升值的預期自去年伊始一直打擊著銅價市場，但實質性消息出現以后，國內價格跳空低開又迅速全面回補了缺口，充分反映出目前市場中人為因素的決定性作用。
上周銅價接近一周最高位置附近收盤，并且創出銅價新高，而倫敦庫存下降趨勢還是沒有結束，在沒有看到庫存轉折點到來之前，價格在人為因素的左右下是蒼白無力的。
需要注意的是，在本月集中交割日時，倫敦的總持倉量開始縮減，而且數量較大，這說明已經有部分空頭不再向遠期合約遷倉，現貨高升水在庫存持續性下降中保持穩定迫使空頭止損出場。
這一新動向從基金的持倉動態中，也可以得到驗證，最新的CFTC持倉報告中，商業方面空頭部位下降至57185、減少5千余頭寸，而基金在增加多頭部位的同時卻增加空頭部位達22767，這是至2003年4月份以來較高的水平。
基金空頭頭寸與商業性方面空頭部位對沖，這是值得投資者深思和警惕的。筆者認為基金已經開始為自己做多而留下退路，倘若某一突發事件使得基金大規模平倉，基金凈多頭寸將毫不費力地轉成凈空頭寸。
在倫敦市場的技術圖表上，可以發現這樣一根線，它是由1999年5月28日的1376、2000年4月17日、2004年4月2日的3050、2004年10月11日的3177、2005年4月12日的3339等眾多點位集合而成，這根線目前在3450美元附近，今后走勢是否加速上漲將取決這條線對價格的壓制作用。這條線假若在近期交易日中仍然有效壓制價格，銅價將會有較為平坦的走勢；如若出現較為極端的走勢如暴跌，仍將受市場做多者歡迎。
《國際金融報》 (2005年07月25日 第七版)
作者：其言
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