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昨天，中國人民銀行宣布，人民幣對美元升值2%，交易價格調整為1美元兌8.11元人民幣。同時，人民幣匯率不再盯住單一美元，改為參考一籃子貨幣進行調節。
航空股受油價、匯率等因素影響較大，人民幣升值會給航空公司帶來三方面的好處：即外債貶值的匯兌損益；航材、航油價格的相對下降以及經營性租賃租金的降低，其中匯兌損益是一次性的，只影響當期業績，而航材、航油、租金的下降的影響是持續性的。具體來
說，由于各航空公司的財務結構不同，其受到的影響也各不相同。
南方航空：南方航空的外幣負債總額是國內航空公司中最大的，因此也是人民幣升值的最大受益者。截至2004年底南航美元負債共193.67億元，根據測算，若人民幣升值5%-10%，對南方航空的每股收益影響額約為0.22-0.44元。此次匯率調整將增加公司EPS0.088元。
東方航空：東航外幣債務主要以日元為主，截至2004年年底東航日元外債額折合人民幣約60億元。人民幣升值5%-10%對東航的每股收益影響額約為0.131-0.262元，此次匯率調整將增加公司EPS0.0524元。由于東航外債主要為日元，其匯兌損益還將因美元兌日元匯率的變化而有所變化。
上海航空：截至2004年年底上航美元外債額折合人民幣億32.71億元，人民幣升值5%-10%對上航的每股收益影響額約為0.151-0.302元。此次匯率調整將增加公司EPS0.0604元。
人民幣升值對航空公司的影響主要以匯兌損益為主，其影響是短期性的。但是，若人民幣保持連續小幅升值的趨勢，則航空股將存在一定短期交易機會，我們將航空業評級調高為中性。
作者：國信證券經濟研究所 余愛斌
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