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股市在千點附近的拉鋸已經(jīng)持續(xù)了不少日子，同期大盤以明顯縮量的形式提示人們：在這里多空雙方勢均力敵，短期內誰也無法占據(jù)優(yōu)勢。于是股指的運行陷入了僵局，上下皆難。然而，在股指窄幅波動的背后，卻出現(xiàn)了激烈的個股分化行情。
二八現(xiàn)象再現(xiàn)
到目前為止，今年股指只有在6月6日這天跌破過1000點，但是如果從個股來看，現(xiàn)在股價低于當時水平的，可以說是比比皆是。而與此同時，也有相當一部分的股票，目前價位已經(jīng)遠遠高于當時的水平。如果以此為參照，那么人們很容易發(fā)現(xiàn)，類似于過去的二八現(xiàn)象，如今又再度出現(xiàn)了。
眾所周知，滬深股市在過去很長的一段時間內，雖然在運行中也存在板塊效應，但總體上是維持了一種齊漲共跌的局面，至多是不同板塊先后輪動而已，個股分化現(xiàn)象是不嚴重的。但這幾年來，情況發(fā)生了很大的變化，隨著價值投資理念的形成，投資者對個股基本面的重視程度越來越高，從而為最后摒棄齊漲共跌的局面提供了條件。在這基礎上，績優(yōu)股、成長股等得到了越來越多的推崇，相反績差股、莊股等則日益受到冷遇。這種狀況發(fā)展到一定程度，也就形成了二八現(xiàn)象。但是，今年股市的情況有些特殊，一方面是因為宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)了增速減緩的態(tài)勢，部分周期性行業(yè)明顯有見頂跡象，反映在股市上就是一些投資品行業(yè)的股票，盡管目前業(yè)績也仍然不錯，但是股價開始走低。另一方面則是隨著股權分置改革的開始，對價因素成為一段時間中制約股價的最重要因素之一，而對改革中不確定性的擔憂更是對市場的資金流向產(chǎn)生了不小的影響。于是，在股權分置改革只在小范圍進行試點的情況下，投資者除了進行尋寶以外，很難再有主動的做多行為出現(xiàn)，于是股市一度普遍出現(xiàn)了下跌，二八現(xiàn)象也就不復存在。
不過，在如今股指接近千點的時候，二八現(xiàn)象又出現(xiàn)了。為什么？原因并不復雜，那些周期性行業(yè)的股票，現(xiàn)在已經(jīng)跌得差不多了，人們不再擔心其后市會進一步調整，而是關心它們在什么時候有可能觸底反彈；另外股市大幅下跌以后，引來了各方面的關注，政策支持做多的信號十分強烈，這就促使人們重新關注那些符合政策導向的、有投資價值的股票；最后股權分置改革的實踐也告訴人們，只有好的公司，才能真正給投資者帶來收益。因此，經(jīng)歷了一段反復之后，市場又重新回歸價值投資，這就為二八現(xiàn)象的再現(xiàn)創(chuàng)造了機會。事實上，50指數(shù)最近顯著領先大盤的局面告訴人們，新的一輪個股分化行情已經(jīng)開始了。
結構調整加深
當然，歷史不可能簡單地重演，新一輪的個股分化不會照搬以前二八現(xiàn)象發(fā)生時的局面，它必然具有當前市場的某些特征。
比如說，時下正在進行股權分置改革，統(tǒng)計表明約四分之三的試點公司在公布股改方案以后股價出現(xiàn)了上漲，尤其是一些對價率比較高、成長性較高、業(yè)績也不錯的試點公司，股價上漲明顯。這表明，時下的市場并不是只把對價率作為選股的思路，而是把它和公司的基本面緊緊地結合了起來，這顯然更加符合當前市場的實際。再比如，一些市盈率、市凈率特別低的大型上市公司，在近期的市場表現(xiàn)并不很突出，這與過去對績優(yōu)藍籌股的猛烈追捧是形成對照的，這背后的原因就在于投資者選擇股票，不僅僅是看即期的收益，更看重預期。為什么現(xiàn)在一些績差股盡管股價已經(jīng)非常低了，但仍然乏人問津，而在股指逼近千點的時候，一些優(yōu)質股票價格卻仍然處于1300點甚至更高點位時的位置。在某種角度上，這何嘗不是投資者對個股走勢分化的一種認同與推動？
實際上，個股分化是市場發(fā)展的必然產(chǎn)物，也是市場走向成熟的必然選擇。從當前的市場格局來看，上市的股票為數(shù)并不少，但是真正值得投資的卻并不多，現(xiàn)在的問題是，應該通過強化理性的個股分化行情，引導發(fā)揮其良幣驅逐劣幣的功能，從而推動市場完成一場深刻的結構調整，讓真正有投資價值和發(fā)展前景的股票成為市場的主流，也讓價值投資的理念在市場操作中能夠真正發(fā)揮作用，為投資者帶來收益。從這個角度出發(fā)，投資者沒有理由忽視當前的個股分化現(xiàn)象，并且更應該從中去尋找新的投資機會。
新熱點初露端倪
客觀而言，雖然目前的市場交投不旺，走勢活躍的股票也不是很多，但是二八現(xiàn)象運行的軌跡還是清晰可辨的，如果略加分析，還是可以看出這其中的某些正不斷升溫的熱點。
股改板塊當然是其中的一個重點，因為實行了股權分置改革以后，這些股票的不確定因素大大減少，股價相應地又有所降低，人們可以更有效地把握住其投資價值。而換個角度來說，要讓股權分置改革取得成功，獲得廣大投資者的擁護，其市場條件之一，也就是這些股票至少應該能夠相對強于大盤。所以，股改板塊成為二八現(xiàn)象中的強勢品種，應該是有理由的。其次，大盤績優(yōu)股板塊的機會仍然存在，畢竟這些股票的絕對投資價值現(xiàn)在很明顯，而且其中不少品種所屬的行業(yè)也出現(xiàn)了景氣度見底回升的現(xiàn)象，另外再加上類似ETF之一的指數(shù)基金的運行，使得該板塊很容易成為增量資金最近入市的首選，因此它們的機會也是比較多的。還有就是具有價值重估題材的股票板塊，實行股權分置改革以后，股票的流動性明顯提高，這就為大并購的出現(xiàn)提供了可能。包括商業(yè)地產(chǎn)在內的不少上市公司，如果以公允價值法或者重置成本法來評判價值，其目前的賬面價值是嚴重偏低的。一旦有并購出現(xiàn)，這些價值就將浮出水面，而現(xiàn)在就是提前挖掘這些股票價值的時候，顯然它們的股價在價值重估中會有良好的表現(xiàn)。此外，前期盲目超跌的股票板塊，在以后的行情中也不會太寂寞。無須否認，前一階段市場大幅下跌，其中有的股票是屬于正常的價格回歸，但也有的屬于錯殺之列，下跌過頭了，由于其基本面尚好，超跌的股價實際上是反襯出其內在的價值所在，因此應該說也是有望重新獲得市場認同的。
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作者：申銀萬國 桂浩明
（來源：上海證券報）
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