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近期當上證綜指于千點附近震蕩之際，市場各板塊走勢出現了戲劇性變化，一方面，前期護盤力度較強的藍籌板塊走勢出現分化；另一方面，前期急跌的部分低價超跌股短線止跌反彈。上述現象預示，由市場主導的反彈力量正在形成。
政策效應減弱
5月份股權分置改革試點推出以后，受股改不確定性預期及宏觀調控影響，上證綜指以急速下跌方式在6月初跌至千點附近，隨后管理層出臺了一系列的政策利好。
從6月份以后政策護盤效果來看，其作用是遞減的。以上證綜指為例，6月3日指數反彈了150點，反彈時間持續了16個交易日；7月12日指數僅反彈了35點，反彈時間僅僅為一個交易日的短暫脈沖行情。由此可見，政策面在千點附近護盤力度遞減效應明顯。
一方面，股權分置改革的不確定性及半年報風險的釋放導致了前期績差股大幅下跌，由此給市場帶來較大做空動能，使政策面利好時效性受到影響；另一方面，雖然藍籌股群體不乏政策性資金關照，但受宏觀調控因素影響，這些藍籌板塊往往只能充當護盤工具，上攻動力明顯不足。
同時，市場片面追求股改公司對價的行為分散了政策作用力度。證券資產作為虛擬資產，對價高低并不能完全體現流通股股東的優惠程度，只有對價實現以后，股價上漲才能體現流通股東利益。筆者認為，近期市場在股改對價上的一味糾纏不利于股改推進。而且，近期政策面雖然出臺了諸如提供市場增量資金支持等利好消息，但其卻無法完全抵消由于股改試點的不確定性及A股市場國際化預期給市場帶來的負面影響。
超跌因素影響增強
首先，近期低價超跌股表現活躍。在市場前期急跌過程中，受股改不確定預期及半年報集中預虧、預警因素影響，一些績差股短期跌幅巨大，期間沒有出現反彈。進入7月中旬以后，在股指再次接近千點之際，我們看到，由市場面所主導的超跌反彈力量正在悄然形成。近期盤面顯示，在多數藍籌股走勢堅挺的同時，部分前期急跌的低價超跌股市場表現活躍，以深深房為代表的部分低價超跌股短期累計漲幅較大。
其次，超跌股走勢活躍是市場力量發生作用的結果。7月15日以后，隨著半年報業績預警、預虧公告截止期的到來，前期超跌的績差股半年報風險得到初步釋放。從空間上分析，一些前期急跌的低價超跌股本身存在超跌反彈要求，從時間上分析，目前正值業績預虧、預警結束至半年報披露間歇期，是超跌股在估值接軌過程中產生反彈的較好時期，雖然政策面在千點附近積極護盤也為其反彈提供了良好的外圍環境，但部分低價超跌股的反彈更多是緣于市場力量作用的結果。
最后，超跌股活躍有利于股指止跌企穩。毫無疑問，績差股前期急跌拖累了股指下行，而近日前期急跌的部分低價超跌股盤中止跌企穩，在一定程度上減輕了大盤下跌壓力。在部分低價超跌股止跌大背景下，后市如果受政策面因素影響較大的藍籌品種給予配合，則由市場力量所主導的千點附近震蕩乃至反彈行情就可以預期，前期急跌的低價超跌股有望成為近期盤面活躍主力。
采用短線選股原則
就短線而言，目前部分低價超跌股盤中活躍是由市場力量主導的產物，因此，在選股思路上必須遵循市場化原則。
筆者認為，除部分有實質性重組題材個股之外，多數績差股只能作為下跌途中的反彈對待，操作上宜采取快進快出的原則，重點關注前期急跌、近期漲幅不大的低價超跌股，對一些漲幅較大的超跌績差股則堅決逢高減磅。就中長線而言，一些不受宏觀調控影響的藍籌板塊值得中長期關注。
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作者：國元證券 鮑銀勝
（來源：上海證券報）
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