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南方日報 市盈率高企滬B股暴跌逾13％
A股垃圾股可能步其后塵加速下跌
繼上周五大跌6.49％之后，本周一上海B股指數再度暴跌7.44％，兩個交易日累計下跌13.44％，創下1999年7月16日、19日(也是周五、周一，累計下跌14.43％)以來，連續兩個
交易日累計跌幅的最新紀錄。大跌后的上海B股指數收于51.44點，創下2000年6月9日以來的5年市場新低。
當日，深圳B股也下跌5.87％；滬綜指下跌1.37％，收于1012.09點。
那么，上海B股緣何出現暴跌？除了匯率改革和對價較小的預期外，上海B股大跌的深層次原因還在于其整體高企的市盈率上。今天上海B股暴跌的局面，可能就是未來績差公司股價走勢的翻版。
上海B股年內最大跌幅38.75％，居各板塊之首
今年以來，上海B股是下跌最為慘烈的板塊。從3月10日到本周一收盤，上海B股指數由83.98點跌至51.40點，跌幅高達38.75％。這一跌幅甚至高于垃圾股云集的ST板塊的跌幅，ST板塊今年以來的年內最大跌幅為34.39％。
相對而言，深圳B股指數跌幅較小，年內最大跌幅為28.03％。
而深圳綜指年內最大跌幅為28.83％，滬綜指年內最大跌幅為23.23％，上證50指數年內最大跌幅為20.93％。
大致來看，除B股外，各大指數或板塊的跌幅，與其公司構成關系明確。藍籌公司較多的上證50指數跌幅最小，相反垃圾股最多的ST板塊則跌幅最大。
那么，這是否說明上海B股存在太多的績差公司，而且這些績差公司在今年以前，還遠未完成價值回歸？
暴跌更多緣于市盈率高企
上海B股指數暴跌，目前市場一般認為在于三大因素:其一，整體市盈率太高。跌到現在，平均市盈率仍然在18倍左右；其二，人民幣升值預期。市場傳聞8月升值成定局，使以美元定價的上海B股受壓。其三，據傳，在股權分置改革中，B股對流通股股東可能補償不多。
不過我們認為，上海B股大跌的深層次原因還在于其整體市盈率高企，而匯改和股改僅對這些高企的股價下跌起到推波助瀾的作用。
事實上，盡管上海B股近期連續暴跌，而其整體平均市盈率仍然遠遠高于深圳B股指數。根據公開資料的信息，截至上周末，上海B股平均市盈率為19.88倍。同期，深圳B股指數市盈率僅為10.19倍。當前上海B股平均每股收益大致為0.1元，而深圳B股平均每股收益為0.35元。
B股價格仍未見底
那么，上海B股目前是否下跌到位呢？
我們認為要考慮多方面因素:其一，其當前整體市盈率如何？目前上海B股的市盈率在18.4倍左右。其二，其相對于深圳B股的定位如何？大跌后的上海B股市盈率仍然大幅高出深圳B股定位。其三，其相對應A股的評價又如何？上海B股方面市盈率與A股整體相當。但在股改和匯改壓力下，上海B股一時還看不到太好的投資機會。所以，上海B股暴跌可能并非意味B股見底。
引發績差公司前景之憂
上海B股暴跌所反映出來的問題不是僅僅針對B股市場。事實上，透過上海B股的暴跌，可以看到未來高企的A股，也就是當前的垃圾股很可能也面臨相同的命運。
最近11個交易日，滬綜指在1004點至1050點之間盤整，指數本身似乎并無太大變化，但是隱含在指數窄幅波動后面的，確實存在巨大的個股風險。包括A股、B股，最近11個交易日，累計有193只股票跌幅在20％以上；19只股票跌幅在30％；3只股票跌幅在40％以上，其中廣宇發展跌幅高達51.10％。另一方面，在日常的交易中，指數變化不大，而個股大面積跌停的現象也屢有發生。周一兩市盤中就一度有108只股票跌停。
就未來3－5年來說，垃圾股長期走弱，藍籌股逐漸走強的股價結構調整大格局可能不會改變。在這個演化過程中，指數的風險可能并不大，但個股的風險卻應當格外提防。
中證投資 徐輝（來源：南方日報）
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