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警惕“冰棍效應” 引入多方資金
本報訊“最近，資產管理公司出現了不少問題，特別是處置價格、以權謀私、利益輸送等問題突出。”在13日舉行的“中國改革高層論壇”上，周小川對目前不良資產的處置做出了如此的評價。在會上，周小川對外透露了不良資產處置的新思路，他說，對于不良資產的處置，參與主體僅靠四家國有制的資產管理公司是不夠的，需要吸引私人的、外資的處
置者進入市場。
在談到改進資產管理公司的運作和政策時，周小川說，資產管理公司成立至今已有數年時間了，最近出現了不少問題。政府創建資產管理公司后，仍有許多認識需要深化。首先應認識到，當且僅當改革的目的是使微觀金融機構強健化并提供更好的金融服務時，才有必要把歷史遺留下來的、特別是政企不分階段遺留下來的包袱剝離出來，否則，對政府講，只是把風險從“左口袋”裝到“右口袋”，會引來很多置疑和批評。
周小川指出，政府成立資產管理公司是為了進行專業化處置，但資產管理公司處置的不是好資產，而是可疑類、損失類資產。處置這種資產時談論的保值增值和防止國有資產流失，與處置國有優良資產的作法會很不相同，其中涉及數量上和速度上的平衡關系問題，即到底有沒有“冰棍效應”的問題。盡管個別資產在長時間持有后價值能夠回升，但多數情況下，拖時越長，回收的價值越小，從這個角度講，“冰棍效應”這個比喻不是沒有道理的。但處置快了，也會面臨“為何不多收回一些”的質問。
在市場化改革的條件下，資產處置必然是市場化處置，因此就要培育市場，并把由競爭性市場中得出的公允價格作為合理的處置價格；這要求市場參與主體應當是財務硬約束的，即財務制度完善、產權關系清晰且其內部有正向激勵機制；而建立激勵機制又需要國家有一個資產處置的回收底線，在底線基礎上建立一個多收多得的遞增的激勵制度。如上述邏輯鏈條中任何一環出了問題，依靠市場處置不良資產就會出很多問題。
就政府可以做些什么的問題，周小川透露：
首先，應該完善法律法規。盡管我們有一個資產管理公司條例，但在資產處置方面的立法、司法和執法方面仍有不少掣肘和受束縛之處。這可以通過國際比較看出，中國做得不夠好。
其次，在培育市場方面，要對四家公司內部進行改革，防止其機關化、官本位，避免在資產處置上軟約束等不利于價格形成的因素；在市場未發育之時，需要模擬市場去定價，即需要有市場經驗的機構進行價格評估。
同時，建立內部激勵機制。如果激勵機制缺失或過于微弱，資產保值增值和最大限度的回收很可能成為一句空話，人們可能會尋求有利自身的激勵，可能會出現不少謀取個人利益和經濟利益輸送等案例；如果建設市場基礎的力度不夠，比如市場參與者軟約束，或內部存在反向激勵機制，那么，正當程序之下便可有利益輸送，程序還很可能成為謀私行為的保護傘。
此外，要鼓勵中介市場成長。政府對此應有戰略性的安排和指導；設立資產管理公司的初衷不僅是專業化處置資產，而是要使商業銀行等原剝離主體變得更強健，以能提供良好金融服務。政府需考慮如何處理好資產管理公司與原剝離主體之間的關系。
作者：:張漢青 方燁
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