軟銀亞洲投資基金閻焱發(fā)言實錄

　　2005年7月13日-14日，2005年中國創(chuàng)業(yè)投資中期論壇在北京天倫王朝飯店進行。新浪財經(jīng)對本次論壇進行了直播，以下為 Managing Partner 軟銀亞洲投資基金閻焱發(fā)言實錄：

　　陳立輝：今天早晨這樣的一些數(shù)據(jù)的總結(jié)之后，我們開始具體的探討，那么本次大會的第一個專場，它的主題是2005年中國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)中期回顧與展望，這個專場，我們有幸地請到閻焱先生做這個主持，請大家歡迎他，軟銀也是現(xiàn)在最活躍的資金，希望大家探討。

　　閻焱：謝謝Zero2ipo，也謝謝大家。

　　我想這樣，大會請我做一個簡單的對中國風險投資2005年的一個回顧與展望，剛才倪正東做了一個很好的回顧。那么我想呢，就我們在投資中間的一些心得和想法，所見所聞做一些回顧。我想2005年呢，應該載入史冊的這個首先表現(xiàn)在兩個方面。

　　第一個呢，就是vc在一年里面，對中國表現(xiàn)了前所未有的興趣，我們知道，在過去的18個月中間，在中國，來自于國外的投資基金，有從以色列，韓國，臺灣歐洲，最多的是來自于美國。這是幾乎所有的VC都到中國來訪問過，其中包括一些在歷史上，曾經(jīng)公開宣布投資超過3千萬的這樣的風險投資，比如那些大牌的他們都到中國來了，他們準備在中國找合作伙伴，對于國外的投資基金來講，中國已經(jīng)變成了部分不可或缺的。但是更重要的是過去的一年里邊，這些大的機構(gòu)的LP，作為大的機構(gòu)的投資人，像養(yǎng)老金，他們是在歷史上第一次對中國表現(xiàn)了強烈的興趣，我們就曾經(jīng)接待了大概有不下20起的LP的到中國的訪問。那么這個在歷史上，可能在任何一個國家，都從來沒有經(jīng)歷過這樣的事情。2005年，這個資本市場，仍然會對中國的企業(yè)表示強烈的興趣，尤其是對中國的IT行業(yè)的IPO，比如大家知道，F(xiàn)ocus Media，和百度都在上市，所以我想今年下半年的資本市場大家可以看到一些很好的反映。

　　我說2005年會載入史冊,2005年是中國的風險投資在全世界上融到的錢最多的一年，這是毫無疑問的，比如兩個星期之前，我們剛剛有一個6.4億的基金，這個大概是在中國歷史上最大的一次獨立的，有獨立管理的這個基金，在國外市場融起來的，我們有80%來自于美國，15%來自于歐洲，在亞洲我們只找了三家，我們?nèi)谫Y的時候，我們就用了半年的時間，我們?nèi)ツ?1月底融資，我們6月底就好了。那么我們實際上，最后要投我們基金的人要超過12億美金，這個歷史上從來沒有過的。我們的合伙人，像楊東，我們的伙伴，我們自己擁有15%的EP。

　　而且我們知道，我們在座的好多同仁都在做這個，我想2005年是融資最多的一年，這個毫無疑問的。

　　為什么這個在中國變得火熱了，從宏觀來看的話，中國的市場大概都知道了，中國有最大的有線和無線的通訊市場，中國的手機用戶已經(jīng)超過了3億多，那么中國還有最大的有線電視的網(wǎng)絡，美國大概是4500萬，中國是三倍于美國的市場，但是中國的人均比較低，而且中國大約有2000多個市場，美國大概就是七八個有線電視網(wǎng)絡。那么中國同時有最大的應該說不是最大的，應該是第二位。中國相對的生產(chǎn)成本比較低，而且追究有可能會成為全世界的最大的半導體的市場，中國很可能取代臺灣，在未來的5到10年之內(nèi)，成為全世界最大的半導體的市場。

　　另外經(jīng)過20年的改革，私營企業(yè)達到了一個高峰，10年前，在中國投資的時候，很難找到一個資金需求超過1000萬美金，中國的國有企業(yè)的私營化，或者叫做國退民進也好，是在今后的三到五年內(nèi)，因此總體來講，我覺得今后三到五年里邊，中國對風險投資也許中國是全世界最佳的之一，如果不是最佳的話，也是至少是最佳之一，投資的機遇，我們基金主要還是投IT行業(yè)，因此作為風險投資來進，倪正東的數(shù)字也說到，基本上65%還是70%左右是投IT相關(guān)的風險投資。我們可以看一看，這一張是曲線，這是我自己畫的，如果我們看看19世紀的時候，IT的發(fā)展對于科技的進步，對于經(jīng)濟的增長的比重是非常小的，接近于零，經(jīng)過200年的增長，我們看整個經(jīng)濟的發(fā)展，有將近70%的推動，是靠IT業(yè)的增長。為什么很多人投資在中國的生產(chǎn)型行業(yè)，因為中國的生產(chǎn)型的行業(yè)的成本比美國的低很多，因為我經(jīng)常跟我們的LP，我說在中國，這個錢呢，要更值錢，在美國，這個錢呢，很快就花掉了，可是美金到中國來變得很值錢，所以在很大意義上，我們現(xiàn)在投資的很多東西，我們不太在中國做基礎投資，因為中國原始的技術(shù)是很少的。在過去20年里邊，中國的這個，也許可以這么說，在人類歷史上，在過去的20年，一個國家在20年的經(jīng)濟增長超過10%，這個在人類歷史上是前所未有的，所以我們看到周圍的很多人都富了，我們看到很多我們的同仁現(xiàn)在有一個心態(tài)，就是覺得自己是窮人，為什么呢，他看到所有的人都富了，確實是在這樣的一個大的潮流中間，人們?nèi)菀桩a(chǎn)生這樣的一種心態(tài)上的不一樣，而且中國有最大的IT市場。

　　那么中國的IT，我想從三個方面來講，第一個，中國在引領市場，過去的競爭一個是技術(shù)，一個是能力，而過去，中國在技術(shù)和能力方面都是弱項，所以為什么中國在過去挨打，那么互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)，尤其是移動互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)，把這個市場，直接地帶進了這個競爭的一個重要的要素，這也是為什么在中國投資互聯(lián)網(wǎng)，投資這個移動，變得非常有趣，因為中國的市場的特點就是人多，每個人都要吃飯，都要消費，所以中國的市場就變得越來越有趣。另外中國有一個很重要的特點，就是物價便宜，因為我們以前的基金在東南亞都投過，1997年的時候，在菲律賓，韓國，有些投資是一分錢沒收回來，那么中國至少有一點，就是在過去的20年里邊，中國做了大量的投資。2008年的奧林匹克和2010年的上海博覽會，都是一個機會，中國在家電方面，已經(jīng)變成了全世界最大的生產(chǎn)者，電視，電冰箱等等，中國已經(jīng)完成了一個階段，我們基本上，只要有中國能生產(chǎn)的東西，你一定能夠發(fā)現(xiàn)，會在全世界的市場出現(xiàn)。中國并不是全世界最便宜的地方，但是中國是全世界最充足和最便宜的地方。

　　我剛才講過，這個是一個非常重要的一點，如果沒有這么多的私有企業(yè)，達到這個的話，對我們來講，你無從選擇價格會很高的。另外香港和臺灣這些企業(yè)，在中國的經(jīng)濟發(fā)展中間，扮演了一個追求的角色。市場把中國的制造市場帶到國際資本市場來，同時對中國的管理人才的缺乏，他們輸入了大量的人才和彌補了這方面的缺陷。

　　我剛才提到了，中國并不是最便宜的地方，但是中國的labor是最便宜的，中國有很多的學的工程的出身，我本來是學航空出身的，據(jù)今為止，大約有70%是授予國外的在美國讀書的人，在香港，我們特別難找到好的工程師，香港基本上都是去學貿(mào)易，再下來的讀醫(yī)，只有那些特別老實的或者找不到別的出路的去學這個工程。這一點非常重要，我覺得我們今天華威中芯變成全世界最大的通訊公司，他們今天成為了全世界最具競爭力的通訊設備公司，我們中國有一個得天獨厚的條件，就是有臺灣香港，還有在海外的一些人，把這些技術(shù)和產(chǎn)品帶到市場。更重要的一點，在中國的投資變得非常地有趣，就是中國今天的投資跟10年以前的投資不一樣，我們想想過去的50年中間，US是美國投資回報率最高的，但是我想從投資的角度講，有兩個最直接的原因，第一個，他們有最接近于新技術(shù)的出現(xiàn)，第二個，他們有最先的acses，比如那些最早投資yahoo的人，最早投goole的人，都賺了很多的錢。在過去的兩年里邊，我們非常欣慰地看到一個現(xiàn)象，在世界上其他地方?jīng)]有的，或者沒有做到的一個模式，在中國被copy了，比如盛大，在一年的時間里邊，變成全世界最大的網(wǎng)上游戲公司。這個新浪網(wǎng)在某種意義上也是如此，之前，這些公司是納斯達克最好的，這些公司變成盈利了，而他們盈利的最主要的原因，是他們70%的盈利來自于一個service，那么這個我們在其他地方都沒有見到過。當我們投資一個很小的公司，默默無名的公司，這個公司有可能成長為一個全世界級的公司。

　　那么，從我們投資人來講，哪些地方有可能出現(xiàn)，對我們最具有表現(xiàn)力和吸引力的投資機會呢，剛才我提到的，很多人問過我，為什么你們當時可以一拍板4000萬給盛大，其實當時我們看到盛大非常好的一個東西，就是100人用它的網(wǎng)絡，它的市場是非常非常大的。另外，你比如說，軟銀在日本做了一個雅虎B2B，你從你家打隔壁的電話，和你家打到紐約的電話是同樣的價錢，像這種東西的話，是非常令人激動的。我剛才講到過，這個VC賺錢兩個方法，我們投資一家公司叫摩比天線，我們這家公司很有意思，我們投資的時候，是非常默默無名的一家公司，當時這家公司的產(chǎn)品全部提供國際市場。我們投資以后，有摩托羅拉，有諾基亞，現(xiàn)在大部分的公司成為我們的客戶，我們的產(chǎn)品開始進入印度，進入美國，進入歐洲，為什么這樣，就是我們的產(chǎn)品質(zhì)量，跟全世界最好的生產(chǎn)的產(chǎn)品，我們的得分比他們還高，但是我們的成本知道他們的1/3。所以angels就跟我們談，我們也跟他們談。我想這個，今后，對一些非常有意思的公司，會在那些業(yè)務和這個技術(shù)交叉的地方，會成為非常有潛力的公司。我們看到，一些IP的公司，提供聲音，提供圖象的服務變得非常非常有意思，我們知道，上網(wǎng)和上電視是兩事，我們看到，現(xiàn)在的一些公司在做的就是，把整個家庭看電視，看電影，把整個統(tǒng)通通連起來。

　　很多投資在中國，我們有非常高的經(jīng)濟增長，但是這個股票市場…，盡管我們今天談到我們一些做的這個成功的例子，但是千萬不要忘記，每一個成功的例子的背后，大概有10個都是投資賠錢的。

　　我們可以預測什么，很簡單作為總結(jié)性的東西，我想盡管中國在過去的10年里邊有長足的進步，特別是過去的兩年，有非常大的進步，但是呢，我可以大膽地說這么一句話，10年以后，大家可以看到。

　　謝謝大家。