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4年光陰，這個年輕人在湖南做了什么？2000年7月，鄢彩宏只是一家小型B股公司
第二大股東；而2004年8月他被中紀委帶走時，他已經(jīng)是一個涉及數(shù)家上市公司、證券
、期貨公司的、總資產(chǎn)80億元的、龐大的鴻儀系主人了
"鴻儀退出已是必然。"李健的如此直言令人頗感意外。李健，50歲，嘉瑞新材（00
0156）董事長，曾任張家界(資訊 行情 論壇)（000430）董事長、湖南鴻儀投資發(fā)展有限公司執(zhí)行總裁、
國光瓷業(yè)（600286）副董事長。
6月底的一個上午，在長沙市海東青大廈16層，李健一邊批復(fù)很厚的一摞財務(wù)單據(jù)
，一邊告訴本刊記者："目前公司維持正常經(jīng)營已十分困難，每一筆報銷必須由他這個
董事長親自批復(fù)。"
同一時間，遠在千里之外，張家界正召開董事會，內(nèi)容是，應(yīng)對沒有流動資金之困
。此前一天，同在海東青大廈，國光瓷業(yè)董秘羅俊群在8層起草一份報告，希望長沙政
府能提供大約600萬元資金，以解"燃眉之急"。
上述3家上市公司有同一個控制人"鴻儀系"，它們正在面對同樣的問題：被大股東
占用大量資金，還為關(guān)聯(lián)公司提供巨額擔(dān)保，而自身盈利能力不足。 去年8月20日晚上
，"鴻儀系"老板鄢彩宏被中紀委從家中帶走，"協(xié)助調(diào)查"。此后，銀行停貸，并與債權(quán)
人一起興訟付債。截至目前，鴻儀系債務(wù)總額接近25億元，各家公司面臨債務(wù)都遠遠大
于其凈資產(chǎn)，如得不到債權(quán)人的諒解，幾乎都面臨破產(chǎn)。
2004年11月8日，"防范和處置鴻儀系控股在湘證券類企業(yè)風(fēng)險領(lǐng)導(dǎo)小組"成立。同
一天，泰陽證券臨時股東大會召開，鴻儀方面3名董事全部出局。2005年5月，張家界股
東大會決議同意免去兩位鴻儀系高管卜炎貴、侯軍董事職務(wù)。
如此窘境，鄢彩宏根本沒有想到。據(jù)說，他身陷囹圄，卻不斷傳出一些有關(guān)公司經(jīng)
營發(fā)展的指示，但對于李健及其他鴻儀系下屬企業(yè)的老總看來，這些指示顯示其根本不
了解外面的狀況，不切實際，無法執(zhí)行。
禍起行賄案
鄢被帶走前4個月，2004年4月。這可能是他的得意時光。該月中，泰陽證券選出6
名董事，鴻儀占5席。這是鄢在2003年5月出任泰陽證券董事長之后，完全掌握這家券商
的象征--而此前股權(quán)之爭是他的棘手問題。
泰陽證券在2001年10月增資擴股后，前七大股東分別為亞華種業(yè)(資訊 行情 論壇)（000918,實際持
股19.42％）、正虹科技(資訊 行情 論壇)（持19.09％）、深圳新龍（持19.09％）、現(xiàn)代投資(資訊 行情 論壇)（持14.94
％）、長沙新大新置業(yè)（持7.47％）、普天東方（持6.41％）及湘火炬A（000549,持3.
54％）。
2002年底，鴻儀系實際控制亞華種業(yè)，并間接拿下泰陽證券。在此前后，鴻儀通過
旗下嘉瑞新材、或具有戰(zhàn)略聯(lián)盟關(guān)系企業(yè)大量收購泰陽證券的股權(quán)，至39.94％的比例
。
另一方中國四方及關(guān)聯(lián)企業(yè)，2003年1月，受讓正虹科技、湘火炬A、深圳新龍手中
的泰陽證券股權(quán)，一度持有41.72％，超過鴻儀系。雖然鄢彩宏因亞華種業(yè)為泰陽第一
大股東，取得董事長一職，但在其他董事的人選上，雙方僵持將近一年。
此時，由于鴻儀系并非亞華種業(yè)的控股股東，代理行使其股權(quán)名不正、言不順。經(jīng)
人介紹，鄢彩宏認識了時任湖南最高人民法院院長的吳振漢，通過賄賂吳，利用其個人
影響，最終為鴻儀系取得泰陽證券控制權(quán)。
2004年6月，吳振漢因直接插手高院案件的執(zhí)行，收受賄賂被中紀委"雙規(guī)"，8月20
日，鄢彩宏就被叫去問話，隨后鴻儀系高層侯軍、于立群、張曉游等先后被帶走協(xié)助調(diào)
查。3個月后，鄢、侯二人因行賄被省檢察院正式批捕。目前二人被羈押在武漢，正接
受進一步的調(diào)查。
鄢氏在官場長袖善舞早不是秘密。鴻儀系旗下張家界、國光瓷業(yè)、安塑股份、湘酒
鬼4家上市公司均為當(dāng)?shù)卣信茋螅?高層沒人根本不可能完成"。在其家鄉(xiāng)常德投資成
立常德家具工業(yè)園的開園儀式上，市委書記、市長悉數(shù)到場，2003年5月，鄢彩宏和泰
陽證券原總裁譚載陽之間的交接儀式上，有湖南省副省長和省地方金融證券辦主任、證
監(jiān)會長沙特派辦機構(gòu)處副處長等官員親臨現(xiàn)場。
全面告急
在鄢彩宏被羈押的16天后，2004年9月6日上午，以湖南證監(jiān)局稽查處處長陳中為首
一行5人進駐嘉瑞新材，開始長達3個月的立案調(diào)查，涉及違規(guī)擔(dān)保、虛增利潤及虛假披
露信息等行為。不久，嘉瑞新材陸續(xù)披露，大股東共占資近6.2億元，為關(guān)聯(lián)企業(yè)提供
擔(dān)保10.2億元，占公司截至2005年3月31日凈資產(chǎn)的671%，其中涉及訴訟7.29億元。因
需計提壞賬，經(jīng)追溯調(diào)整，嘉瑞新材2003年、2004年連虧，實施退市風(fēng)險警示。
同時受調(diào)查的還有泰陽證券。2004年，由于湖南鴻儀違規(guī)操作，泰陽證券資金被大
量拆出，截至2004年底，泰陽證券占用客戶資金12.23億元，年度凈虧11億元。
之后，國光瓷業(yè)和張家界分別于2005年1月和6月被立案稽查。隨后的公告說：在截
至2004年末，國光瓷業(yè)大股東及其關(guān)聯(lián)方占資3.7億元；公司為大股東及其關(guān)聯(lián)方提供
擔(dān)保7.29億元，占公司3月31日凈資產(chǎn)4860%，涉訴金額6億元；至今年6月，張家界共違
規(guī)擔(dān)保4.6億元，占公司3月31日凈資產(chǎn)198%，其中涉訟2.64萬元。5月，國光瓷業(yè)被查
出虛增利潤約2100萬元。經(jīng)追溯調(diào)整，公司2003年和2004年審計結(jié)果顯示的凈利潤均為
負值，實施退市風(fēng)險警示的特別處理。
而早在2004年6月開始的銀行逼債風(fēng)波，隨即一浪高過一浪。包括2004年6月的株洲
商業(yè)銀行涉訟標(biāo)的2400萬元的到期未還貸款，以及7月交行長沙分行一筆2000萬元的貸
款。至2004年末，國光瓷業(yè)共有28起涉訴事項，其中26起皆與貸款有關(guān)。目前，它的涉
訴金額已高達6億元。
嘉瑞新材2004年涉訴事項也高達27起，大部分禍起鴻儀系的關(guān)聯(lián)擔(dān)保。
2004年末，張家界因多起擔(dān)保被5家銀行逼債，擔(dān)保對象均為鴻儀直接或間接控制
的法人，由于對涉訟擔(dān)保計提預(yù)計負債，張家界2004年確認預(yù)計負債1355萬元。
*ST酒鬼也沒能逃脫互保旋渦，2004年8月，因中行醴陵支行與國光瓷業(yè)、上海鴻儀
借款擔(dān)保糾紛案，株洲中院凍結(jié)上海鴻儀所持全部的*ST酒鬼3000萬股法人股。上述違
規(guī)擔(dān)保主要擔(dān)保時間跨度長達幾年，基本圍繞鴻儀展開，其中多數(shù)都未經(jīng)合法程序和及
時披露。
被拖入擔(dān)保旋渦的不止上述4家，僅圍繞嘉瑞新材的"擔(dān)保圈"便牽扯了7家上市公司
，涉及擔(dān)保額度約5億元。嘉瑞新材自2003年9月起為洞庭水殖(資訊 行情 論壇)、亞華種業(yè)(000918)、國
光瓷業(yè)、湖南海利(資訊 行情 論壇)(600731)等4家湖南公司共提供總額超過2億元的貸款額度，而其中，
國光瓷業(yè)又曾為嘉瑞新材6000萬元貸款提供擔(dān)保，還與金果實業(yè)(資訊 行情 論壇)(000722)簽訂了最高為
7000萬元的《互保協(xié)議》。洞庭水殖與金健米業(yè)(資訊 行情 論壇)(600127)簽訂《交叉擔(dān)保框架協(xié)議書》
，最高累計擔(dān)保金額1億元；湖南海利也與亞華種業(yè)續(xù)簽了互保協(xié)議，最高額度增加到1
億元。
2004年11月，湖南省成立處理鴻儀問題的協(xié)調(diào)小組，該小組的成立旨在協(xié)調(diào)處理鴻
儀系面臨的債務(wù)訴訟危機和摸清鴻儀真實的財務(wù)狀況。
至2005年4月，鴻儀系內(nèi)企業(yè)共有約近30億元的巨額擔(dān)保，其中涉訴金額超過16億
元。"由于互保，國光瓷業(yè)一出現(xiàn)問題，就迅速將鴻儀系內(nèi)其他公司深深地卷入債務(wù)旋
渦之中，現(xiàn)在鴻儀系幾乎所有的資產(chǎn)都被凍結(jié)，憑己之力已無法解決。"李健說。
據(jù)透露，多家債權(quán)銀行從4月開始醞釀成立"鴻儀系債權(quán)委員會"，正式確定以這一"
聯(lián)動機構(gòu)"來處理鴻儀系在湖南的上市公司資產(chǎn)，在債權(quán)委員會下將專門針對鴻儀系3家
上市公司分設(shè)3個工作小組。 鴻儀造系運動
"鄢被羈押后，幾個總監(jiān)級的高層代為行使管理權(quán)。但他們也只是職業(yè)經(jīng)理人，對
下屬企業(yè)的控制力已名存實亡。"李健說。
鄢彩宏1994年創(chuàng)立湖南振升鋁材有限公司，4年后，湖南振升以其擁有的經(jīng)營性資
產(chǎn)和負債折成發(fā)起人股投入上海凌云幕墻科技股份有限公司，成為其第二大股東。2000
年7月，凌云B在上交所發(fā)行上市，鴻儀系自此開始登上資本舞臺。兩年后，湖南振升轉(zhuǎn)
讓出凌云B6818萬股法人股，退居第三大股東。這次轉(zhuǎn)讓湖南振升套現(xiàn)1.22億元，獲利
近倍。
"短短兩年，獲利是以前實業(yè)投資的數(shù)倍，這大大堅定了鄢氏金融資本與產(chǎn)業(yè)資本
并舉的信念。"李健說。
2002年9月，國光瓷業(yè)大股東將28.42%的股份轉(zhuǎn)讓給上海鴻儀，總價款10152萬元，
與兩個月前套現(xiàn)凌云B的1.22億元相若。上海鴻儀入主國光瓷業(yè)后，先后收購了湖南一
系列藥品生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)，國光瓷業(yè)被鴻儀系打造成了一個瓷業(yè)和生物醫(yī)藥共同的資本平
臺。
2001年6月，湖南鴻儀直接控制嘉瑞新材，使之成為鴻儀繼凌云B后，拓展建材業(yè)務(wù)
的新載體。
讓鴻儀系名聲鵲起的是2001年9月鴻儀控制ST張家界之后，把旗下的一些優(yōu)質(zhì)的旅
游資源注入，2001年底，張家界摘掉ST的帽子，成為鴻儀旅游資源平臺。
2005年2月，亞華種業(yè)承認鴻儀系通過其第二、四、五大股東已實際控制公司25.36
%的股權(quán)，超過大股東湖南省農(nóng)業(yè)集團，達到了實際控制。控制權(quán)的轉(zhuǎn)讓發(fā)生在2002年
，此時鴻儀也正在忙于收購國光瓷業(yè)與張家界。亞華種業(yè)成為鴻儀旗下的農(nóng)業(yè)資源平臺
。
2003年，ST酒鬼大股東將21.96%的股權(quán)出售給上海鴻儀，令之成為第三大股東，由
此鴻儀系增添一個酒業(yè)資本的平臺。
同時，鴻儀積極染指金融。2002年大有期貨成立，鴻儀占其70％～80%的股權(quán)。200
3年前后，鴻儀進入泰陽證券，鄢彩宏一改低調(diào)做派，從幕后走到臺前，出任董事長。
而鴻儀旗下的國光瓷業(yè)擁有湘財證券5.988%的股份，后來出讓2.63%給山西和信電力。
鴻儀系此時擁有兩家證券公司股權(quán)，控制泰陽期貨（泰陽證券下面）、大有兩家期
貨公司，同時鴻儀與深圳中科智擔(dān)保簽下了8000萬參股協(xié)議，金融陣營成型。
2000年從凌云B掘得第一桶金起，5年間，鴻儀的名下，有著一長串產(chǎn)業(yè)名稱：建材
、新材料、旅游、醫(yī)藥、醫(yī)院、陶瓷、重工、房地產(chǎn)、商貿(mào)、金融……據(jù)2004年6月《
瀟湘晨報》說，整個集團資產(chǎn)達80余億元，其中在湖南的總投資60余億元。鄢的志向遠
不止這些，"追求做成中國投資業(yè)界的新型一流品牌公司"。
在入主泰陽證券時，正值周正毅翻船，鄢曾經(jīng)發(fā)誓鴻儀低調(diào)務(wù)實，絕不重步其后塵
。未曾想，造化弄人。
強人的悲哀
鄢彩宏年少成功造就其強硬個性，只要不睡覺都在工作，但性格偏激，對感興趣的
極其認真，而不感興趣的從不染指，決策往往未盡客觀，幾乎都是個人拍板。據(jù)說，所
謂鴻儀系二號人物侯軍，其實只是其司機兼秘書。
"從上市公司調(diào)撥數(shù)億資金，往往不和公司董事長商量，有時甚至是調(diào)走數(shù)日后才
知道。"李健說，"作為職業(yè)經(jīng)理人，面對強勢老板，雖有不同意見，但也只有聽命的份
。"張家界董秘王安其及國光瓷業(yè)董秘羅俊群均向《證券市場周刊》表示，直到公司被
證監(jiān)會查處，才知道公司原來有如此大的財務(wù)"黑洞"。
從瓷業(yè)＋生物醫(yī)藥的國光瓷業(yè)，到旅游業(yè)的ST張家界、到建材業(yè)的嘉瑞新材、農(nóng)業(yè)
的亞華種業(yè)和酒業(yè)的ST酒鬼，鴻儀系下的幾家公司在業(yè)務(wù)上各事一塊，沒有任何相關(guān)性
，把他們緊密聯(lián)系在一起的，除了相互之間頻繁的關(guān)聯(lián)擔(dān)保，就是向他們的實際控制人
鴻儀系輸血。現(xiàn)在的問題是，鴻儀系因何短短5年負債25億？錢去了何處？
"連鄢自己也無法完全弄清楚。"李健說，"以他個性，一旦認準，收購資產(chǎn)價格往
往數(shù)倍于其價值；其次，擴張過快，所收購資產(chǎn)良莠不齊，真正有盈利能力的企業(yè)鳳毛
麟角。"
比如收購張家界時，置入的資產(chǎn)有五塊，如果按凈資產(chǎn)，總計應(yīng)是10843萬元，這
與收購價22720萬元有很大差距。其中以2000萬元對價從置換出去的張家界控股的三門
軟件公司，鴻儀最終只賣了10萬元。
更致命的是，鄢彩宏一旦發(fā)現(xiàn)所收購資產(chǎn)達不到期望值就失去耐心認真經(jīng)營，盡可
能想辦法從中拿出資金尋找新的目標(biāo)。嘉瑞新材如沒有被大股東占用資金和巨額擔(dān)保，
如控制在4個億以下的負債額，還是可以實現(xiàn)將近4000萬元的凈利潤。
未卜新生路
李健認為，嘉瑞新材、國光瓷業(yè)和張家界三家上市共同的出路，是引進實力機構(gòu)，
但也困難重重。因為，鴻儀系資產(chǎn)都已被凍結(jié)，即無資金也沒辦法用資產(chǎn)解決大股東占
用資金問題；其次，得到眾多債權(quán)人諒解、撤訴十分困難。
按公開披露的信息，包括四大行在內(nèi)的十幾家商業(yè)銀行以及上海、廣州、深圳等城
市的主要金融機構(gòu)均對鴻儀系有貸款，而湖南長沙、株洲、岳陽、常德等市一些金融機
構(gòu)更提供了大量貸款。
目前，據(jù)本刊了解，債權(quán)委員會已經(jīng)召開多次會議。但三家上市公司都稱："還沒
有收到任何相關(guān)文件，債權(quán)委員會并沒有跟公司在具體細節(jié)上進行直接銜接，也并沒有
直接影響公司經(jīng)營決策。"
李健說，"現(xiàn)大最大的問題是，各家債權(quán)人涉及利益各異，而程序又不同，很難溝
通。"
而在羅俊群看來，即使上述問題得到解決，而擁有1萬多國企職工的國光瓷業(yè)很難
吸引買家。由于改制不徹底，1萬多人沒有進行身份置換，職工的福利及"三險"都由股
份公司支付，是一個巨大包袱。 鴻儀系族譜鴻儀系一個三層級的金字塔。位于頂層的
是由自然人股東鄢彩宏、侯軍直接控制的一系列母公司，主要用于對下級公司進行投資
運作；中層是被這些母公司控制的一系列上市公司；底層是受一層母公司和二層上市公
司控制的一些金融公司。
第一層級的母公司包括：湖南大有期貨經(jīng)濟有限責(zé)任公司、湖南鴻升置業(yè)有限公司
、上海鴻儀投資發(fā)展有限公司、湖南鴻儀投資發(fā)展有限公司。前3家公司分別受鄢彩宏
直接控制，湖南鴻儀由侯軍控制。
在這4家公司中，最主要的投資平臺是上海鴻儀，上海鴻儀旗下直接參股上市公司
國光瓷業(yè)(600286)和*ST酒鬼（000799），并透過控股張家界旅游經(jīng)濟開發(fā)有限公司從
而間接控制張家界（000430）；同時通過國光瓷業(yè)參股湘財證券有限責(zé)任公司，涉足金
融領(lǐng)域。
受侯軍控制的湖南鴻儀其旗下有岳陽鴻儀實業(yè)有限公司、湖南鴻源投資發(fā)展有限公
司。
侯軍的妻子李蜜實際控制了嘉瑞新材（000156），并通過嘉瑞新材染指泰陽證券和
其旗下的泰陽期貨。同時鴻儀系還通過暗中控制泰陽證券的第一大股東亞華種業(yè)（0009
18）,從而進一步控制泰陽證券。
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